如火如荼的金融反腐風(fēng)暴中，一個(gè)行業(yè)正經(jīng)歷在線自我修復(fù)的“陣痛”……

“現(xiàn)在很多人用經(jīng)濟(jì)杠桿來(lái)發(fā)財(cái)，那是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的犯罪！”實(shí)體經(jīng)濟(jì)界代表董明珠的這句話至今仍令整個(gè)保險(xiǎn)界心有余悸。也許可以視“前海人壽舉牌格力電器”為資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債型險(xiǎn)企發(fā)展模式拐點(diǎn)的標(biāo)志性事件。

始于去年底的行業(yè)變局至今還在發(fā)酵。

在項(xiàng)俊波被中紀(jì)委通報(bào)涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)被調(diào)查后，保險(xiǎn)板塊延續(xù)此前的下行趨勢(shì)，截至4月14日收盤(pán)，行業(yè)指數(shù)累計(jì)下跌了1.3%，跌幅大于同期上證指數(shù)。

行業(yè)震蕩，不樂(lè)觀的不僅僅是市場(chǎng)，行業(yè)也出現(xiàn)了稍顯消極的情緒?！半m然行業(yè)在去年下半年就已進(jìn)入調(diào)整期，但一個(gè)人的變動(dòng)，或許意味著不一樣的監(jiān)管導(dǎo)向?！?/p>

過(guò)去六年，伴隨保險(xiǎn)行業(yè)的快速發(fā)展的，是人身險(xiǎn)費(fèi)率改革后萬(wàn)能險(xiǎn)的突飛猛進(jìn)，以及個(gè)別險(xiǎn)企在此基礎(chǔ)上激進(jìn)的股權(quán)投資……于是乎，部分被異化的萬(wàn)能險(xiǎn)猶如“過(guò)街老鼠”般陷入人人喊打的境地，“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”模式成為過(guò)去式，壽險(xiǎn)行業(yè)面臨新一輪的轉(zhuǎn)型。

隨著萬(wàn)能險(xiǎn)調(diào)整的逐步深入，行業(yè)規(guī)?？s水也開(kāi)始顯現(xiàn)——財(cái)險(xiǎn)增長(zhǎng)緩慢，萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模急剎車，保險(xiǎn)回歸保障的路上，機(jī)構(gòu)需要沉下去做業(yè)務(wù)。

一位接近監(jiān)管的人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，“行業(yè)情緒消沉”不是因?yàn)橥饨缫蛩?，更多是無(wú)奈于監(jiān)管的失序。在他看來(lái)，近幾年保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管政策、措施比較無(wú)序也是事實(shí)。

“接下來(lái)，投資渠道確實(shí)要收一收。一些市場(chǎng)主體跑得太快了，而相應(yīng)的機(jī)制、監(jiān)管等尚未跟上。”上述接近監(jiān)管層人士透露，新的監(jiān)管導(dǎo)向下，年輕的保險(xiǎn)行業(yè)需要進(jìn)行新的在線修復(fù)。

暫別猛增長(zhǎng)時(shí)代

根據(jù)保監(jiān)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2017年1-2月，產(chǎn)險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1654.40億元，同比增長(zhǎng)10.35%；壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入10248.40億元，同比增長(zhǎng)35.41%，而在2016年保費(fèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)情況為，產(chǎn)險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1499.23億元，同比增長(zhǎng)9.91%；壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入7568.23億元，同比增長(zhǎng)63.79%。此外，今年前兩個(gè)月，壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)124583.77億元，較年初增長(zhǎng)0.17%，而在2016年同期，壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)就已經(jīng)達(dá)到103850.32億元，彼時(shí)同比增速為4.56%。

從上述數(shù)據(jù)不難看出，快速發(fā)展的保險(xiǎn)行業(yè)腳步不再迅速，資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債模式亦成為過(guò)去時(shí)。

2011年10月，項(xiàng)俊波從農(nóng)行董事長(zhǎng)調(diào)任保監(jiān)會(huì)主席，保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展的通道，在其任職六年里，中國(guó)從全球第六大保險(xiǎn)市場(chǎng)升到第二大保險(xiǎn)市場(chǎng)。

2011年，保險(xiǎn)行業(yè)總保費(fèi)收入為1.4萬(wàn)億元，2016年這一數(shù)字飆升至3.1萬(wàn)億元；行業(yè)總資產(chǎn)則在幾年內(nèi)從6萬(wàn)億元增長(zhǎng)至15萬(wàn)億元，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)快于同期GDP增速。

2013年，人身險(xiǎn)費(fèi)率改革正式拉開(kāi)帷幕。“錢荒”背景下，預(yù)定利率的放開(kāi)，打開(kāi)了保險(xiǎn)公司開(kāi)啟了快速積累保費(fèi)，擴(kuò)充公司規(guī)模的通道，資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債模式日漸盛行，萬(wàn)能險(xiǎn)如“黑馬般”馳騁于保險(xiǎn)市場(chǎng)，行業(yè)格局黯然生變。2015年底，華夏人壽、生命人壽、前海人壽等人身險(xiǎn)公司通過(guò)發(fā)展萬(wàn)能險(xiǎn)使得其總保費(fèi)市場(chǎng)排名快速上升。

朱俊生表示，資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債的模式需要有好的資產(chǎn)配置項(xiàng)目，然后去發(fā)行目標(biāo)群體比較明確的產(chǎn)品去進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債的匹配，但它需要滿足一些約束條件和前提。

或許問(wèn)題出在了產(chǎn)品異化和錯(cuò)配上?！叭f(wàn)能險(xiǎn)很靈活，但確實(shí)被一些公司做歪了”上述接近監(jiān)管層的人士如是稱。保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝曾公開(kāi)表示，部分機(jī)構(gòu)聚集資金沖勁強(qiáng)，尤其是一些壽險(xiǎn)公司，大力發(fā)展短期險(xiǎn)、高回報(bào)的理財(cái)型產(chǎn)品，就是要把規(guī)模做大，把大量資金聚集起來(lái)，然后用于投資，高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作，博取高收益。

“當(dāng)理財(cái)型產(chǎn)品在收益上進(jìn)行了錯(cuò)配、時(shí)間上進(jìn)行了錯(cuò)配、流動(dòng)性上進(jìn)行了錯(cuò)配，資產(chǎn)負(fù)債沒(méi)有平衡就難以持續(xù)了?！敝炜∩硎?。

調(diào)整自去年下半年迎面而來(lái)，保監(jiān)會(huì)先出臺(tái)政策規(guī)范中短期存續(xù)產(chǎn)品后，又在9月份發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)精算制度有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《關(guān)于強(qiáng)化人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管工作的通知》，對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)比例做出嚴(yán)格限制。

新規(guī)落地，萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模猛減，行業(yè)發(fā)展速度亦受到影響，一個(gè)快速增長(zhǎng)的時(shí)代或?qū)⒆儤印?/p>

正如朱俊生所言，“目前，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)增長(zhǎng)比較比較緩慢，原來(lái)增速主要是由壽險(xiǎn)的快速發(fā)展導(dǎo)致，現(xiàn)在導(dǎo)向改變以后肯定會(huì)慢下來(lái)。”

但在上述接近監(jiān)管層的人士看來(lái)，中小險(xiǎn)企產(chǎn)品的短期化，隨著消費(fèi)者的退出，規(guī)模會(huì)受到影響?！澳壳肮景l(fā)展的關(guān)鍵在于，做到資產(chǎn)與負(fù)債的匹配，是負(fù)債驅(qū)動(dòng)為主。如果資產(chǎn)變現(xiàn)不了，就會(huì)有問(wèn)題?！?/p>

據(jù)該人士介紹，在目前的產(chǎn)品報(bào)備審核過(guò)程中，原則上產(chǎn)品報(bào)備后十日內(nèi)備案，短期萬(wàn)能險(xiǎn)是不予批準(zhǔn)的。當(dāng)然，轉(zhuǎn)型不會(huì)馬上完成，監(jiān)管也在盡量避免踩急剎車。不管怎樣，機(jī)構(gòu)要沉淀下去做業(yè)務(wù)。

陣痛中的競(jìng)爭(zhēng)新格局

無(wú)論是監(jiān)管高層的震動(dòng)還是行業(yè)發(fā)展邏輯生變，從業(yè)者的感受似乎是一半海水一半火焰。

一位大型險(xiǎn)企高管人士曾對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，項(xiàng)俊波被審查于行業(yè)來(lái)說(shuō)未嘗不是一件好事。“金融反腐進(jìn)入深水區(qū)，保險(xiǎn)行業(yè)需要慢下來(lái)進(jìn)行生態(tài)、環(huán)境的梳理和整頓”。

但在中小險(xiǎn)企來(lái)說(shuō)，這或使其在已經(jīng)行進(jìn)中的轉(zhuǎn)型之路更加迷茫。在朱俊生看來(lái)，不能說(shuō)一個(gè)人在變化會(huì)引起行業(yè)的變化，在目前的市場(chǎng)化程之下，行業(yè)自有其自身的發(fā)展邏輯，但監(jiān)管方向上可能會(huì)出現(xiàn)一些調(diào)整，原來(lái)的某些發(fā)展模式會(huì)受到挑戰(zhàn)。