2月14日，央行及時送出了“情人節(jié)晚餐”，發(fā)布了1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

　　此前1月貸款新增是否能創(chuàng)新高的多種猜測也有了最終答案，1月當(dāng)月人民幣貸款增加2.03萬億元，同比少增4751億元。

　　從部門看，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體中長期貸款增加1.52萬億元，占全部貸款的74%，為近兩年的新高。

　　加之PPI的超預(yù)期勁漲，實體經(jīng)濟(jì)似顯現(xiàn)回暖信號，經(jīng)濟(jì)的利好預(yù)期也似在這個情人節(jié)傳遞。

　　房貸受控實體需求猛增

　　對于新增貸款規(guī)模的同比大幅下跌，招商證券宏觀分析師閆玲對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，“從各項數(shù)據(jù)看，銀行主動大幅壓縮短期票據(jù)融資，本月減少4521億元，可以部分解釋信貸低于預(yù)期的原因?！?/p>

　　中信證券固收首席分析師明明在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道采訪時表示，政策風(fēng)向的收緊勢必帶來新增貸款規(guī)模的下降，而結(jié)構(gòu)上的“雙高”更值得關(guān)注?！耙环矫妫用裰虚L期貸款仍較高，另一方面，非金融企業(yè)中長期貸款占比很大，可以說既有擔(dān)憂，也有驚喜?！?/p>

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者發(fā)現(xiàn)，1月居民中長期貸款新增6293億元，絕對規(guī)模創(chuàng)歷史新高，但在全部信貸占比方面，則從峰值的103%持續(xù)回落至31%。

　　九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清對此分析稱，從歷史看，居民中長期貸款與房地產(chǎn)銷量密切同步相關(guān)，兩者之間并無顯著的領(lǐng)先或滯后性。但2016年10月房地產(chǎn)調(diào)控之后，一方面監(jiān)管希望放貸延后發(fā)放，另一方面10月之后資金顯著趨緊，銀行放款意愿顯著下降，因此目前的居民中長期貸款可能是房地產(chǎn)貸款的滯后發(fā)放所致。

　　“由于目前房地產(chǎn)銷量下滑趨勢已經(jīng)出現(xiàn)，按照上述邏輯，未來居民中長期貸款將逐步回落?！编嚭Ｇ逖a(bǔ)充稱。

　　明明提出，房貸總量雖然大，但更應(yīng)該關(guān)注的是需求結(jié)構(gòu)，要分清楚是出于投機(jī)需求、剛性需求？還是二、三線城市房地產(chǎn)去庫存的表現(xiàn)還需要進(jìn)一步監(jiān)測？

　　而非金融企業(yè)中長期貸款新增1.52萬億，占當(dāng)月全部新增貸款的74%，也達(dá)近兩年新高。

　　對此，社科院金融研究所銀行業(yè)主任曾剛接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，“企業(yè)貸款占比較高，和實體經(jīng)濟(jì)比較積極的變化有關(guān)系，結(jié)合PPI數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn)，可以認(rèn)為企業(yè)端的經(jīng)營狀況有好轉(zhuǎn)跡象，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革初見成效。”

　　多位分析師指出，PPP項目加速落地，以及政策性貸款投放是推高企業(yè)中長期貸款規(guī)模的主要力量。

　　社融非標(biāo)創(chuàng)新高

　　雖然新增信貸規(guī)模下降，但同樣值得關(guān)注的是，社會融資規(guī)模1月新增3.74萬億元，創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來最高值。其中表外融資占比為33%，連續(xù)三個月居高位。

　　這在近三年都未曾出現(xiàn)過。閆玲指出，社融也是重要的補(bǔ)充信貸的衡量指標(biāo)，反映在信貸政策收緊和表內(nèi)融資規(guī)模受到制約的情況下，非標(biāo)需求被推高?？紤]到社融的高規(guī)模，整體的信貸新增量并不低。

　　明明對此持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為，社融規(guī)模大，非標(biāo)占比高，反映實體的需求不低，但也需要關(guān)注是否存在通道業(yè)務(wù)和繞監(jiān)管的態(tài)勢，及接下來的趨勢，警惕非標(biāo)復(fù)蘇是否和去杠桿政策存在背離。

　　曾剛對此表示相對樂觀。他認(rèn)為數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)信號，企業(yè)經(jīng)營狀況的好轉(zhuǎn)必然帶來企業(yè)貸款和融資需求的增加，而信貸政策的收緊和表內(nèi)融資的限制不能滿足企業(yè)需求，企業(yè)借助非標(biāo)融資也是邏輯成立。曾剛還表示，降杠桿沒有明確定義為壓信貸規(guī)模和企業(yè)需求，去杠桿并不一定體現(xiàn)在社會融資規(guī)模被壓制，可能是進(jìn)行結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　央行公布的數(shù)據(jù)顯示，1月末，廣義貨幣（M2）余額157.59萬億元，增速較去年同期低2.7％。狹義貨幣（M1）余額47.25萬億元，增速分別比上月末和去年同期低6.9％。從數(shù)據(jù)看，資金市場流動性保持穩(wěn)中偏緊基調(diào)，M1-M2同比繼續(xù)大幅回落，創(chuàng)1年新低。

　　鄧海清表示，因M1-M2同比與房地產(chǎn)銷量有很好的正相關(guān)關(guān)系，一方面與房地產(chǎn)銷量下滑有關(guān)，另一方面表明企業(yè)層面的流動性陷阱進(jìn)一步減弱，企業(yè)投資可能繼續(xù)回暖。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）