民間投資的這6個(gè)月，到底發(fā)生了什么變化？從數(shù)據(jù)上看，民間投資增長(zhǎng)依舊疲弱：1-5月，民間固投增速3.9%，這是2000年5月以來新低；1-10月，民間固投增長(zhǎng)2.9%，占全國(guó)的投資比重為61.5%，比去年同期降低3.2個(gè)百分點(diǎn)。

再過一個(gè)多月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就將完成2016年的經(jīng)濟(jì)答卷。民間投資動(dòng)力不足，這不僅是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖的一個(gè)考驗(yàn)，也很可能是2017年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一個(gè)尤為敏感和緊迫的問題。

從各地與拉動(dòng)投資相關(guān)的政策以及民間資金的投向來看，民間投資此前所遭遇的問題和尷尬處境并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)。

今年前5個(gè)月民間投資數(shù)據(jù)公布后，引起了一場(chǎng)持續(xù)的討論，不少市場(chǎng)人士和企業(yè)家的看法是，民間投資下滑背后是金融空轉(zhuǎn)，問題主要集中在：一、大量投資都在制造業(yè)領(lǐng)域，制造業(yè)不賺錢了，不賺錢了干什么要投資；二、金融機(jī)構(gòu)在給企業(yè)提供融資支持時(shí)，重點(diǎn)看的是企業(yè)的融資能力而不是現(xiàn)金流，但這背后有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就是，如果企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)A貸款去還給金融機(jī)構(gòu)B，這形成了金融業(yè)服務(wù)業(yè)增加值，但這可能是一個(gè)沒有現(xiàn)金流的資金流轉(zhuǎn)；三、近幾個(gè)月，新增投資出現(xiàn)了資金“脫實(shí)向虛”的跡象，7月新增住戶部門貸款占比更是達(dá)到了90%以上。

概括起來就是：不賺錢、不敢投、沒錢投。

投資本身來看，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下行、產(chǎn)能過剩、需求疲弱這些都是民間投資下滑的客觀因素，當(dāng)市場(chǎng)遭遇上述問題時(shí)，民間投資出現(xiàn)調(diào)整是正常行為。但是，民間投資是否活躍是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)十分重要的“溫度計(jì)”，它正在做出提醒：中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所急需的民營(yíng)企業(yè)活力不足，此前努力打破的“玻璃門”“彈簧門”還在，如果不能及時(shí)扭轉(zhuǎn)，這將帶來風(fēng)險(xiǎn)。

半年過去了，民間投資路徑似乎并也沒有出現(xiàn)預(yù)期的變化，投資還是扎堆在房地產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示：浙江的民間資本投資流入最多的房地產(chǎn)，今年前三個(gè)季度，浙江省內(nèi)房地產(chǎn)固定投資總額中，有近八成是民間投資。

民間投資活躍的浙江省，民間投資出現(xiàn)的另外一個(gè)現(xiàn)象是，今年前三個(gè)季度民間投資增速2.6%，而在對(duì)外投資方面，浙江的同比增速是37%，是省內(nèi)固定資產(chǎn)投資增幅的兩倍半，并且超過了引進(jìn)外資的規(guī)模（1至9月實(shí)際引進(jìn)外資122.7億美元，增長(zhǎng)8.3%）。雖然這僅是浙江一省的數(shù)據(jù)，并不能代表整體的民間投資去向，但是這樣的民間投資外流問題并不是偶然有之。

民間投資為何涌入房地產(chǎn)？為何對(duì)外投資超過省內(nèi)投資？這些問題答案可能與民間投資的那幾個(gè)老問題有著同樣的根源：擴(kuò)充生產(chǎn)的資金渠道狹窄，脫實(shí)的資金在股市、樓市間打轉(zhuǎn)。

如果把民間投資下滑與當(dāng)前正在進(jìn)行的去產(chǎn)能、擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)放在一起去看，就更容易理解民間資本的這種看似矛盾的行為了。市場(chǎng)已經(jīng)看到的是，在債市疲軟、樓市調(diào)控趨緊的背景下，資金重新青睞A股市場(chǎng)。

雖然連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)GDP增速6.7%、工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格結(jié)束了54個(gè)月下降、宏觀政策不斷加碼，但是經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然不能回避。民間投資出現(xiàn)的諸多問題，與國(guó)企改革、稅收調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)這些明年要做的重要事項(xiàng)也有著千絲萬縷的聯(lián)系，所以某種程度上，民間投資也是這些改革的“溫度計(jì)”。（經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)）