行業(yè)動態(tài)
行業(yè)近況
2021 年12 月央行、銀保監(jiān)會出臺《關(guān)于做好重點房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險處置項目并購金融服務(wù)的通知》(下稱《通知》)，鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)通過并購貸款、并購債券和提供顧問服務(wù)等形式支持房地產(chǎn)企業(yè)并購。根據(jù)公開信息梳理，近期銀行通過并購貸款、承銷并購債券等方式為房企提供金融支持已超過300 億元。
評論
根據(jù)《通知》的內(nèi)容和對近期案例的梳理，銀行業(yè)金融機構(gòu)為房地產(chǎn)企業(yè)并購提供金融支持的形式主要包括：
1。 提供并購貸款。根據(jù)相關(guān)公告，被收購標(biāo)的主要為部分問題房地產(chǎn)企業(yè)的項目股權(quán)，并購方將承接包括開發(fā)貸在內(nèi)的項目債務(wù)。
2。 承銷房地產(chǎn)企業(yè)并購債券。根據(jù)已發(fā)行債券公告，募集資金可用于并購房地產(chǎn)項目或償還并購貸款。
3。 并購融資顧問服務(wù)。在并購融資過程中，銀行可發(fā)揮構(gòu)發(fā)揮客戶網(wǎng)絡(luò)和渠道優(yōu)勢，整合信貸、投行、金融市場業(yè)務(wù)資源，匹配并購雙方的需求。
4。 資產(chǎn)管理公司(AMC)處置問題資產(chǎn)。AMC 在房地產(chǎn)不良資產(chǎn)處置盤活方面經(jīng)驗豐富，有助于避免資產(chǎn)貶值。
“部分問題資產(chǎn)以重組方式化解”是我們對今年銀行股“否極泰來”判斷的核心論據(jù)之一1。我們在去年針對銀行房地產(chǎn)債務(wù)問題的深度研究2中的結(jié)論也表明，考慮到相關(guān)貸款抵押充足、以及維護(hù)房地產(chǎn)市場穩(wěn)定的政策導(dǎo)向，涉房敞口對銀行體系直接沖擊有限。《通知》發(fā)布后，銀行問題資產(chǎn)加速化解，上述邏輯正逐步得到兌現(xiàn)。具體而言，上述措施對銀行積極影響包括：
1。 優(yōu)質(zhì)房企承接出險房企項目有助于確保項目正常完工、銷售，相關(guān)銀行債務(wù)得到償還，改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量；
2。 銀行獲取并購貸款利息收入和承銷債券、融資顧問的手續(xù)費收入。
估值與建議
我們繼續(xù)看好2022 年銀行股“否極泰來”，重申推薦推薦受益于財富管理機會的招商銀行、郵儲銀行，以及江蘇銀行、常熟銀行、成都銀行等區(qū)域龍頭標(biāo)的，受益于涉房敞口預(yù)期改善的平安銀行、興業(yè)銀行，以及海外加息利好的中銀香港等。
風(fēng)險
經(jīng)濟增速超預(yù)期下滑；房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險擴散。
（文章來源：中國國際金融）