將貸款資產(chǎn)進行證券化，阿里金融不需要花費自己的資本金，即可通過引入社會資金來盤活貸款業(yè)務(wù)，增加現(xiàn)金流。 阿里金融又成為第一個吃螃蟹的人。阿里金融將基于阿里小額貸款業(yè)務(wù)所形成的資產(chǎn)池與東方證券旗下的東方證券資產(chǎn)管理有限公司(下稱“東證資管”)聯(lián)合推出東證資管—阿里巴巴專項資產(chǎn)管理計劃。這是目前國內(nèi)首只小額貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，同時也是首只券商類信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品?！ ?月18日，上述專項資產(chǎn)管理計劃中的前兩期產(chǎn)品東證資管—阿里巴巴01號(下稱“阿里01”，119035.SZ)和東證資管—阿里巴巴02號(下稱“阿里02”，119038.SZ)在深圳證券交易所正式掛牌上市?！ ∩罱凰偨?jīng)理宋麗萍表示，東證資管將阿里金融小額貸款資產(chǎn)進行證券化，從而盤活了阿里金融的小貸資產(chǎn)，使小貸業(yè)務(wù)規(guī)模得以持續(xù)擴大，形成支持小微企業(yè)的可持續(xù)金融服務(wù)模式。 南方一家券商投行部人士告訴《中國經(jīng)濟周刊》，券商在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)上的嘗試是券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，如果深耕細作，能夠增加券商的收入，改變以往主要靠經(jīng)紀業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)的收入模式。 有評論認為這是阿里金融在布局其金融帝國戰(zhàn)略。阿里金融相關(guān)負責(zé)人葛瑞超向《中國經(jīng)濟周刊》笑言，“這并不是阿里金融的什么戰(zhàn)略布局和主觀作為，而是客戶需要什么阿里金融就做什么?！薄 ★@然，首只券商類小額貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的誕生，對于小微企業(yè)、券商、阿里金融來說意義非凡?！ ∽畲笙薅缺P活存量資金 作為一種金融衍生工具，資產(chǎn)證券化是指發(fā)起人以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流作為償付保障的資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行可交易證券的一種融資方式。通過資產(chǎn)證券化，可以將流動性較差的資產(chǎn)(如銀行貸款、應(yīng)收賬款)轉(zhuǎn)化為具有較高流動性、可在市場上買賣的可交易證券，提高了資產(chǎn)的流動性，加快資產(chǎn)證券化發(fā)起人的資金周轉(zhuǎn)?！ 〗衲?月25日，證監(jiān)會批準了東證資管—阿里巴巴1號至10號專項管理計劃，其形式基本相同，每個專項計劃募集資金規(guī)模為2億元至5億元。目前，掛牌上市的是阿里01和阿里02，存續(xù)期為15個月，到期后還本付息。該專項計劃每份面額為100元，采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，轉(zhuǎn)讓數(shù)量和價格由雙方根據(jù)規(guī)定自行商定，轉(zhuǎn)讓價格含預(yù)期收益金額?！ ∝撠?zé)此專項計劃的東證資管產(chǎn)品經(jīng)理李盛告訴《中國經(jīng)濟周刊》，目前阿里01和阿里02號的資產(chǎn)池均是阿里金融旗下的重慶市阿里巴巴小額貸款有限公司(下稱“重慶阿里小貸”)的小額貸款資產(chǎn)。 阿里01和阿里02產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)置相同。它們的核心包括資金募集和資金投資兩個方面?！ ≡谫Y金募集上，以阿里01為例，阿里01共募集資金5億元，根據(jù)不同的風(fēng)險特征該專項計劃資產(chǎn)支持證券分為優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券、次優(yōu)級資產(chǎn)支持證券和次級資產(chǎn)支持證券。 在阿里01的資產(chǎn)收益分配順序上，優(yōu)先級證券持有者先于次優(yōu)級和次級，次優(yōu)級先于次級。不過在預(yù)期年收益率上，優(yōu)先級為6.2%，次優(yōu)級為11%，次級則不明確預(yù)期收益。 李盛告訴《中國經(jīng)濟周刊》，“優(yōu)先級證券和次優(yōu)級證券由機構(gòu)投資者進行購買，包括主流的機構(gòu)，銀行、保險、信托等都有購買，而次級證券則由阿里巴巴方面購買?！奔窗⒗锇桶头矫娅@取收益的權(quán)利在機構(gòu)投資者之后?！ ≡谫Y金投資上，阿里01募集的5億元資金購買重慶阿里小貸價值為5億元的貸款資產(chǎn)包(資產(chǎn)包里涉及多筆貸款)，阿里01擁有資產(chǎn)包里貸款的全部本金和利息收入的權(quán)利。 “在這個過程中，阿里巴巴方面實際將貸款余額轉(zhuǎn)移給阿里01號，貸款所得利息收入轉(zhuǎn)變?yōu)閺馁Y產(chǎn)池獲取的收益，支付給投資者。”李盛表示。 此外，值得一提的是，此次的產(chǎn)品設(shè)計還首次加入了循環(huán)購買的元素。以阿里01為例，由于小額貸款歸還周期短，在阿里01到期之前，資產(chǎn)包里的多筆貸款有到期歸還的，根據(jù)產(chǎn)品設(shè)計，可以用歸還的資金(包括利息)重新購買新的等額貸款的資產(chǎn)包。 上述投行人士表示，這樣循環(huán)購買的設(shè)計，保證了資產(chǎn)的穩(wěn)定和安全，規(guī)避了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品期限較長與小額貸款還款期限短所導(dǎo)致的期限錯配風(fēng)險，最大限度盤活了存量資金?！ ?年服務(wù)100萬家小微企業(yè) 從余額寶的誕生，到與民生銀行攜手合作打造金融開放平臺，再到這次與東方證券合作首吃小額信貸資產(chǎn)證券化這只“螃蟹”，阿里金融帝國似乎羽翼漸豐?！ 捌鋵?，這些帝國、布局等都是外界所說的，并不是我們所謂的戰(zhàn)略規(guī)劃，我們只是想根據(jù)客戶的需要，服務(wù)好小微企業(yè)?！备鹑鸪嬖V《中國經(jīng)濟周刊》?！ ∧酶鹑鸪脑拋碚f，幫小微企業(yè)就是幫阿里自己。因為在電子商務(wù)平臺上，阿里接觸最多的就是小微企業(yè)?！ 鞍⒗飶?010年開始就嘗試小額信貸。但畢竟不是銀行，阿里的幫扶能力始終有限?！备鹑鸪f?！ τ诎⒗锝鹑诙?，能從事小額貸款業(yè)務(wù)有兩家公司重慶阿里小貸和浙江阿里巴巴小額貸款有限公司(下稱“浙江阿里小貸”)，前者于2011年6月成立，注冊資本金為10億元；后者于2010年3月成立，注冊資本金6億元。而根據(jù)相關(guān)規(guī)定，小額貸款公司從銀行融資額不得超過自有資本50%，這意味著加上自有資本金，阿里金融兩家小貸公司可供放貸的資金不超過24億元。 “至于后期的產(chǎn)品會不會涉及到浙江阿里小貸，現(xiàn)在還未確定?！崩钍⒏嬖V《中國經(jīng)濟周刊》。 “我們計劃三年內(nèi)服務(wù)100萬家小微企業(yè)，而目前只服務(wù)到47萬家?！备鹑鸪榻B說?！ ★@然，資金對于阿里金融異常重要。將貸款資產(chǎn)進行證券化，阿里金融不需要花費自己的本金，即可通過引入社會資金來盤活貸款業(yè)務(wù)，增加現(xiàn)金流。 證監(jiān)會新聞發(fā)言人此前表示，阿里巴巴1號至10號專項計劃的設(shè)立，是小額貸款類信貸資產(chǎn)以專項資產(chǎn)管理計劃作為載體進行證券化的首次嘗試，在服務(wù)實體經(jīng)濟方面具有現(xiàn)實意義，有助于為中小微企業(yè)提供融資服務(wù)，豐富投資者的投資品種?！ ‰m然通過資產(chǎn)證券化，阿里小貸獲取的利息收入會被拿出一部分給其他投資者，但阿里金融并不十分看重盈利，而是看重此舉的示范意義。 葛瑞超表示阿里此舉有兩個愿景：一是希望帶動社會資源來幫助小微企業(yè)，比如銀行也可以購買該證券化產(chǎn)品間接提供融資支持；二是希望整合通過阿里集團的數(shù)據(jù)，探索新的貸款信用模式，讓更多機構(gòu)投資者了解小微企業(yè)的經(jīng)營信息、信用情況，推動掌握小微企業(yè)數(shù)據(jù)的各方(比如海關(guān)、稅收、社保)分享數(shù)據(jù)，更好地為小微企業(yè)服務(wù)，降低小額信貸資產(chǎn)的風(fēng)險。(中國經(jīng)濟周刊)