經(jīng)歷美國(guó)大選的短暫陣痛后，亞洲債券市場(chǎng)重新迎來(lái)了生機(jī)。
“過(guò)去幾個(gè)月，一些長(zhǎng)線的投資者，比如保險(xiǎn)、養(yǎng)老基金等對(duì)亞洲債券市場(chǎng)的興趣更加濃厚，此前市場(chǎng)擔(dān)憂的美元兌新興市場(chǎng)貨幣大幅升值的趨勢(shì)已幾乎完全反映在價(jià)格之中?！蔽鞣劫Y產(chǎn)管理新興市場(chǎng)債務(wù)主管廖家樑向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2月中，新興市場(chǎng)債券已吸引了74億美元的資金流入，超過(guò)同期流入美國(guó)垃圾債以及貸款市場(chǎng)的累計(jì)資金。其中，亞洲市場(chǎng)由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，經(jīng)常賬戶赤字保持平穩(wěn)，受到海外投資者的青睞。同時(shí)，“目前投資亞洲債券市場(chǎng)的主要為一些長(zhǎng)線資金，某些亞洲貨幣存在一定程度的低估，收益率比較具吸引力。”他坦言。
印度、印尼是目前最受國(guó)際債券投資者追捧的市場(chǎng)。渣打銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月6日，海外投資者在印度、印尼國(guó)債市場(chǎng)的持有占比分別為3.6%、37.2%，相比之下，南非、巴西的外資持有比率分別高達(dá)35.9%、55.1%。
亞洲債券回報(bào)約5%
瑞銀亞太區(qū)債券主管TimothyTay指出：“亞洲債市今年以來(lái)表現(xiàn)強(qiáng)勁，JACI（摩根大通亞洲債券綜合指數(shù)）回報(bào)達(dá)到1.7%。我們認(rèn)為，亞洲債券在2017年不會(huì)重現(xiàn)2016年上漲5.8%的強(qiáng)勁表現(xiàn)。2017年上半年債券回報(bào)可能至多僅限于票息，料為1.5%-2.5%?！?/p>
亞洲信用利差自2016年初以來(lái)大幅收窄，目前已接近歷史最低水平。Tay認(rèn)為這主要由于中國(guó)內(nèi)地投資者進(jìn)入亞洲美元債市場(chǎng)影響，“與去年第一季相比，投資級(jí)（目前168個(gè)基點(diǎn)）與高收益（目前426個(gè)基點(diǎn)）債券的信用利差已分別收窄60和210個(gè)基點(diǎn)。亞洲高收益?zhèn)顝?016年初的高點(diǎn)收窄200個(gè)基點(diǎn)，平均收益率從8.2%下降至6.7%。BB/B以及BBB/BB級(jí)債券之間的利差已收窄至歷史低點(diǎn)77和135個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)低于平均210、200個(gè)基點(diǎn)的平均水平?！?/p>
因此，他建議，投資者在投資級(jí)和高收益?zhèn)喜扇》烙?chǎng)，避免估值較高的長(zhǎng)存續(xù)期（duration）投資級(jí)債券，以及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較高且具有個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)的高收益?zhèn)?/p>
“今年亞洲債券的總供給將達(dá)到1600億-1900億美元，主要是由于即將到期的債券高達(dá)1000億美元，再融資需求高漲。在計(jì)入1300億美元即將到期的債券以及票息支付后，凈發(fā)行量預(yù)計(jì)為300億-600億美元?！盩ay表示。
同時(shí)，廖家樑認(rèn)為亞洲債券今年的回報(bào)在5%左右。他坦言，中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，是任何債券投資者都無(wú)法忽視的市場(chǎng)。目前，他負(fù)責(zé)管理的亞洲機(jī)會(huì)基金主要側(cè)重于投資一些系統(tǒng)性重要以及一線國(guó)有企業(yè)，“這些企業(yè)受到中國(guó)政府官方的鼎力支持，可以為全球投資級(jí)別債券提供良好的分散風(fēng)險(xiǎn)途徑。相比之下，一些中小型國(guó)企發(fā)行的美元債券的估值并不是十分有吸引力，因此會(huì)更加謹(jǐn)慎?！?/p>
近年來(lái)，內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)一直是亞洲美元債券市場(chǎng)發(fā)行的“主力軍”，他透露，“我們傾向選擇一些高質(zhì)素的高評(píng)級(jí)的房地產(chǎn)企業(yè)債，同時(shí)會(huì)考慮企業(yè)過(guò)往的債券發(fā)行記錄?！?/p>
債券違約率維持低位
“隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)今年亞洲債券市場(chǎng)的違約率將維持在可控水平，同時(shí)亞洲區(qū)內(nèi)主要央行仍將維持寬松的貨幣政策?！绷渭覙畔?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。他預(yù)期，印度央行今年第一季度會(huì)將回購(gòu)利率繼續(xù)削減25個(gè)基點(diǎn)。
穆迪部門信用總監(jiān)劉惠萍在近日的研究報(bào)告中表示：“我們估計(jì)，截至2017年12月31日止，今年亞洲高收益非金融企業(yè)的違約率將維持在3.1%的低水平。
該穆迪報(bào)告指出，截至去年12月31日的12個(gè)月內(nèi)，亞洲高收益非金融企業(yè)違約率為1.4%，遠(yuǎn)低一年前的6.4%。2016年出現(xiàn)兩例違約事件，少于2015年的9例。這兩家違約發(fā)行人均屬于金屬和礦業(yè)公司。
同時(shí)，亞洲主要經(jīng)濟(jì)體的利率水平相比歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)仍有較大差距，而且市場(chǎng)普遍預(yù)期亞洲各國(guó)央行仍將保持寬松的貨幣政策。隨著國(guó)際投資者紛紛進(jìn)入亞洲債券市場(chǎng)尋找滿意回報(bào)，一些金融機(jī)構(gòu)亦“趁熱打鐵”發(fā)行相關(guān)債券產(chǎn)品。
截至今年2月中，香港市場(chǎng)已有兩只亞洲債券基金產(chǎn)品陸續(xù)登場(chǎng)，其中一只是匯豐亞洲高入息債券基金。該基金計(jì)劃至少投放資產(chǎn)凈值的70%于中國(guó)、印度、印尼、新加坡及韓國(guó)等亞洲國(guó)家固定收益證券，高息債券比重可達(dá)到45%。
以投資級(jí)別債券為例，JACI指數(shù)在今年1月底的漲幅達(dá)到4.09%，相比之下，美國(guó)和歐洲債券市場(chǎng)的回報(bào)僅為3.34%、0.99%。同時(shí)，亞洲債券的存續(xù)期通常較短，平均為5年左右，亦是吸引投資者的主要因素。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)頻道）