據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者梳理，截至2月20日，已有金宇車城（000803.SZ）、正邦科技（002157.SZ）等14家上市公司擬調(diào)整方案或終止原募資方案。其中，金宇車城、陜國投A等10家上市公司擬對原方案根據(jù)再融資新規(guī)進行調(diào)整，華邦健康、多氟多等4家上市公司由于不滿足兩次募資間隔原則上不得少于18個月而終止非公開發(fā)行方案。
一石激起千層浪。再融資新規(guī)的影響正在市場各個層面發(fā)酵。
“新規(guī)發(fā)布當(dāng)晚，公司高管就與相關(guān)中介機構(gòu)討論如何修改方案以符合新規(guī)要求?！?月20日，江浙一家創(chuàng)業(yè)板上市公司王姓負責(zé)人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，而其所在的上市公司在近期剛剛發(fā)布了再融資預(yù)案。
“早在一個多禮拜前就對此次有關(guān)再融資新政條例有所預(yù)期，我們的團隊也一直緊跟著市場中有關(guān)政策的分析導(dǎo)向?！鄙鲜鰟?chuàng)業(yè)板公司王姓負責(zé)人向記者坦言，但即便如此，在剛剛過去的那個周末中，也讓其忙碌到“累覺不愛”。
在這兩天時間中，忙碌的并不僅僅只有他，僅僅在上市公司層面，2月20日，已有應(yīng)流股份（603308.SZ）、博云新材（002297.SZ）、航天發(fā)展（000547.SZ）、永安林業(yè)（000663.SZ）等數(shù)家上市公司公告表示因再融資新規(guī)擬調(diào)整原方案。而據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，已披露定增預(yù)案但未獲得證監(jiān)會受理的上市公司或超200家，而這些公司中則因為新規(guī)的到來而面臨修改方案甚至放棄再融者則不在少數(shù)。
忙碌的周末
2月17日，證監(jiān)會發(fā)布再融資新規(guī)，其中對上市公司再融資的募資規(guī)模、頻率及定價方式均做出要求。
根據(jù)新規(guī)，上市公司申請非公開發(fā)行股票，定價基準(zhǔn)日應(yīng)為本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期首日；在規(guī)模上，擬發(fā)行股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%。另外，上市公司再融資事項的董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。
“新規(guī)發(fā)布的第一時間，我正在和投行團隊開會，面對這突如其來的新規(guī)則，我們馬上中斷了會議的既定內(nèi)容，開始就有關(guān)新規(guī)進行討論，”上述王姓負責(zé)人士在電話中向21世紀經(jīng)濟報道記者坦言，“當(dāng)時看到對于增發(fā)發(fā)行規(guī)模不超過總股本的20%這一條就幾乎懵過去?！?/p>
據(jù)王姓負責(zé)人介紹，其所在企業(yè)此次增發(fā)股票換取部分資產(chǎn)注入同時進行配套募資，按照之前其測算的比例，此次發(fā)行股票的比例則超過了20%。
“看到這一條后，當(dāng)時有投行人士提出是否能夠分步進行的可能性，即定增注資與配套融資分步進行，但存在的疑問又在于定增注資和配套融資的時間間隔是否要滿足18個月的間隔。”王姓負責(zé)人坦言，當(dāng)時政策細則尚未明細，但其與其團隊都已經(jīng)做好了最壞的打算。
實際上，對當(dāng)晚新政要點頒布后，對于有關(guān)要點實施細則的揣測幾乎成為當(dāng)晚資本市場圈內(nèi)的一個焦點話題。
中信建投一位并購人士則對記者表示，由于2月17日發(fā)布的政策對于并購重組中配套融資的信息并不明確，“當(dāng)晚一直在與同行交流討論，也對于規(guī)定中20%規(guī)模的界定和時間間隔等問題尚不明細。”
2月18日，星期六。
雖然是法定休假日，但王姓負責(zé)人士和他的團隊并沒有做好休息的打算。在前一天晚上，其所雇的投行團隊已經(jīng)開始向監(jiān)管層的有關(guān)知情人士核實有關(guān)規(guī)定落地的細則和執(zhí)行的底線，而他則在焦急地等待有關(guān)結(jié)果。
“當(dāng)天晚些時候，我們獲得的信息是說因為增發(fā)股票換取資產(chǎn)涉及到重大資產(chǎn)重組，是歸口在證監(jiān)會上市部審核，而此次新政主要執(zhí)行是證監(jiān)會的發(fā)行部，其目的主要是監(jiān)管市場的融資行為，也就是說只要配套融資部分不超過發(fā)行前的20%股份就沒問題，就算要分步進行注資和募資，其間也不受18個月期限的限制?！蓖跣肇撠?zé)人坦言，就此其懸著的一顆心終于落地，但應(yīng)涉及到定價機制的改變，部分方案可能涉及到微調(diào)：“星期一，我將和我的團隊趕到上海，繼續(xù)就我們此次定增的事情與監(jiān)管層以及投行團隊進行進一步溝通，將進一步核實有關(guān)細則規(guī)定以及監(jiān)管口徑?！?/p>
對于王姓負責(zé)人而言，這個忙碌的周末雖然最后可能只是“虛驚一場”，但對于很多企業(yè)而言，則運氣就不見得如此之好。
再融資新規(guī)出臺后，已有數(shù)家上市公司發(fā)布公告，擬對原資產(chǎn)重組方案或再融資方案進行修改。
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者梳理，截至2月20日，已有金宇車城（000803.SZ）、正邦科技（002157.SZ）等14家上市公司擬調(diào)整方案或終止原募資方案。其中，金宇車城、陜國投A等10家上市公司擬對原方案根據(jù)再融資新規(guī)進行調(diào)整，華邦健康、多氟多等4家上市公司由于不滿足兩次募資間隔原則上不得少于18個月而終止非公開發(fā)行方案。
“大浪”淘“沙”
在過去的一個周末中，懸著一顆心的除了涉及定增的上市公司以及負責(zé)項目的中介投行外，各大證券分析師和包括公募、私募基金在內(nèi)的眾多投資機構(gòu)也同樣忙碌不已，作為再融資市場的投資參與者們，隨著定增的定價機制的改變以及定增條件的苛刻，政策紅利是否進一步削弱，自己看好的定增項目是否面臨變局，成為了這一批人關(guān)注的焦點。
長沙鼎鈞資本合伙人楊煥告訴記者，上周末其參與了招商證券、國泰君安和華泰三場針對再融資新政解讀的電話會議。
“周日下午，在公司例行周會上，公司幾個合伙人還花了三小時討論再融資新政出臺后對市場格局的影響?！睏顭ㄕf。
而上海一家私募老總則向21世紀經(jīng)濟報道記者坦言，其關(guān)注點在于新規(guī)明確取消將董事會決議公告日、股東大會決議公告日作為上市公司非公開發(fā)行股票定價基準(zhǔn)日的規(guī)定，明確定價基準(zhǔn)日只能是非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日。
“此前市場上占比超過九成的定增是以董事會決議日為定價基準(zhǔn)日的，新規(guī)后不允許董事會決議日和股東大會決議日作為定價基準(zhǔn)日，這將極大影響到定增的套利空間。也將影響到此后投資機構(gòu)判斷參與定增的方式。”上述私募老總坦言，這將進一步考驗一個投資機構(gòu)真正的定增投資能力，而對于之前僅僅依靠定增折價而套利的機構(gòu)沖擊會很大。
“對于定增的投資者而言，新政的頒布將逐漸應(yīng)了資本市場那句老話：潮水褪去，裸泳者現(xiàn)?！鄙鲜鏊侥祭峡偙硎?，有能力的機構(gòu)投資者將繼續(xù)在市場中游刃有余，而依靠制度紅利者則將進一步被市場淘汰。
此外，對于此次新規(guī)的要求，更有多位投行人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，盡管嚴苛，但在預(yù)期之內(nèi)。
“不算超預(yù)期，實際上自去年下半年再融資批文發(fā)放速度減緩，以及窗口指導(dǎo)的動向看，對于再融資新規(guī)的要求，市場便已經(jīng)有所預(yù)期?！鄙虾Ｒ晃粚Ｗ龆ㄔ龅耐缎腥耸繉τ浾弑硎?，雖然對于新規(guī)的具體條款有心理準(zhǔn)備，但新規(guī)落地時間要早于此前預(yù)期。（21世紀經(jīng)濟報道）