有關(guān)京東金融上市計(jì)劃的傳聞?wù)谧兊们逦?。早在今?月份,京東金融宣布獲得由紅杉資本、中國(guó)基金、嘉實(shí)投資和中國(guó)太平領(lǐng)投的66.5億元資金,這曾引發(fā)市場(chǎng)解讀是京東金融謀求上市的開始。

  11月15日,京東(JD.NASDAQ)發(fā)布的三季度財(cái)報(bào)從側(cè)面印證了這個(gè)傳言,“將京東金融轉(zhuǎn)型為只有中國(guó)投資者作為股東的企業(yè),以便在中國(guó)開展某些需要政府許可的金融服務(wù)業(yè)務(wù),并更好地利用中國(guó)資本市場(chǎng)的資金?!?/p>

  這意味著京東金融將從京東集團(tuán)單獨(dú)拆分出來(lái),一些市場(chǎng)人士認(rèn)為此舉是為京東金融國(guó)內(nèi)IPO鋪路。對(duì)此,京東集團(tuán)公關(guān)部人士回應(yīng)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者稱,“京東金融未來(lái)可能尋求在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市,但目前還沒(méi)有具體的計(jì)劃。”

  會(huì)是下一個(gè)螞蟻金服嗎?

  “由于我國(guó)在互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)、電子商務(wù)方面的法律法規(guī)規(guī)定以及監(jiān)管政策,對(duì)外資成分規(guī)定嚴(yán)格,需要履行的行政審批繁多,所以過(guò)去新浪、網(wǎng)易、搜狐、百度、阿里巴巴,都在境外上市。”互聯(lián)網(wǎng)金融法律專家、上海大成律師事務(wù)所合伙人肖颯律師告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者,“京東金融從京東集團(tuán)拆分,如變?yōu)榧儍?nèi)資,無(wú)疑有利于企業(yè)上市的順利推進(jìn)?!?/p>

  中治律師事務(wù)所管理合伙人任鴻雁律師也認(rèn)為,“拆除母公司VIE架構(gòu)是為國(guó)內(nèi)上市提前布局和做準(zhǔn)備,要符合國(guó)內(nèi)監(jiān)管的要求?!?/p>

  VIE直譯為“可變利益實(shí)體”,是指境外注冊(cè)的上市實(shí)體與境內(nèi)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)實(shí)體相分離,境外的上市實(shí)體通過(guò)協(xié)議的方式控制境內(nèi)的業(yè)務(wù)實(shí)體。通過(guò)技術(shù)公司和國(guó)內(nèi)牌照公司簽訂的VIE協(xié)議,上市公司獲得了對(duì)國(guó)內(nèi)牌照公司的控制權(quán)和管理權(quán),從而實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)報(bào)表的合并。但由于VIE架構(gòu)是以協(xié)議控制的形式繞過(guò)了國(guó)家在部分特殊領(lǐng)域?qū)ν赓Y的限制,所以多年來(lái)這一特殊結(jié)構(gòu)在金融領(lǐng)域一直頗受爭(zhēng)議。擁有VIE架構(gòu)的公司在尋求上市時(shí)會(huì)面臨頗多阻礙。

  對(duì)于財(cái)報(bào)所稱“根據(jù)目前初步計(jì)劃,京東集團(tuán)將出讓其持有的所有京東金融的股份”“重組如能順利完成,京東金融的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將不再納入京東集團(tuán)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表”,投資者就不難理解了。

  一些觀察人士認(rèn)為,這個(gè)做法與螞蟻金服的分拆上市手法如出一轍。2014年10月,螞蟻金服宣告成立,正式從阿里巴巴集團(tuán)剝離出來(lái),成為一家內(nèi)資公司。根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議,阿里巴巴擁有螞蟻金服每年37.5%的利潤(rùn),并且在監(jiān)管許可的情況下可以將收益權(quán)轉(zhuǎn)化為33%的股權(quán);與此同時(shí),阿里員工還持有螞蟻金服40%的股權(quán)。

  劉強(qiáng)東還是實(shí)際控制人

  京東集團(tuán)CEO劉強(qiáng)東此前在央視《對(duì)話》節(jié)目中表示,如果不能對(duì)其創(chuàng)立的公司擁有控制權(quán),那就寧可賣掉。

  “根據(jù)目前初步計(jì)劃,京東集團(tuán)將出讓其持有的所有京東金融的股份。交易后,京東集團(tuán)將不再擁有京東金融的法律所有權(quán)或有效控制權(quán)”,那是否意味著劉強(qiáng)東放棄了對(duì)京東金融的控制呢?

  對(duì)此,財(cái)報(bào)給出了明確說(shuō)明,“為了確保京東集團(tuán)和京東金融長(zhǎng)期緊密的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系,京東集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東先生預(yù)計(jì)將參與此次交易,按照和其他待確定第三方投資人一致的市場(chǎng)公允價(jià)格購(gòu)入京東金融少數(shù)股份,而其他參與交易的投資者預(yù)計(jì)會(huì)認(rèn)購(gòu)更高份額的股份。根據(jù)目前的初步計(jì)劃,交易完成后,劉強(qiáng)東先生在京東金融和京東集團(tuán)將擁有類似比例的經(jīng)濟(jì)利益。另外,依照其所持有的股份以及通過(guò)投票權(quán)委托或其他安排獲取的員工和其他投資人的投票權(quán),劉強(qiáng)東先生預(yù)計(jì)將擁有京東金融多數(shù)表決權(quán)?!?/p>

  據(jù)媒體報(bào)道,劉強(qiáng)東本人還將出任新公司的董事會(huì)主席。

  互聯(lián)網(wǎng)金融法律專家、京師律師事務(wù)所高級(jí)合伙人左勝高律師分析說(shuō):“盡管京東集團(tuán)拆分了京東金融,但兩者在業(yè)務(wù)之間有密不可分關(guān)系,兩家公司有可能通過(guò)交叉持股的方式,實(shí)現(xiàn)控制權(quán)。當(dāng)然,劉強(qiáng)東也可能通過(guò)本人持股或家族成員持股方式持有京東金融更多股份,再結(jié)合受托的投票權(quán)從而實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股?!?/p>

  還有接近京東管理層人士稱,在不失去控制權(quán)的情況下,引入一些中資股東,尤其是國(guó)字頭資本,除了可以獲得更多的資金,更重要的是獲取更多的政策支持和便利。

  上市之路還很遙遠(yuǎn)?

  “京東金融的重組方面,我們目前還沒(méi)有確定具體的時(shí)間,但是肯定是希望越快越好,京東金融目前仍在虧損,實(shí)際上財(cái)報(bào)里我們公布了一些京東金融的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),從中可以看出這項(xiàng)業(yè)務(wù)正在努力進(jìn)入一些領(lǐng)域,有些領(lǐng)域?qū)τ谝患译娮由虅?wù)公司來(lái)說(shuō)可能會(huì)顯得風(fēng)險(xiǎn)有些大。”京東集團(tuán)CFO黃宣德在對(duì)財(cái)報(bào)進(jìn)行解讀時(shí)稱。

  何時(shí)拆分完成尚未確定,談國(guó)內(nèi)IPO似乎是一件遙遠(yuǎn)的事情。如果京東金融選擇在A股上市,根據(jù)其目前仍然虧損的財(cái)務(wù)狀況,短期內(nèi)上市基本不可能。因?yàn)锳股上市有一個(gè)硬性指標(biāo):當(dāng)前3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元,凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)。

  任鴻雁律師向記者分析說(shuō),“從業(yè)務(wù)發(fā)展和財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度,如為了沖上市扭虧為盈也不是沒(méi)有可能?!?/p>

  除了京東金融,還有螞蟻金服、網(wǎng)信理財(cái)、陸金所、拍拍貸等互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)已經(jīng)傳出要上市的消息。11月10日,馬云在接受采訪時(shí)表示,螞蟻金服應(yīng)該是會(huì)去上市的,但具體的時(shí)間地點(diǎn)還沒(méi)定。不久前,網(wǎng)信集團(tuán)CEO盛佳也表示,網(wǎng)信理財(cái)一直都有上市的計(jì)劃,詳細(xì)的上市時(shí)間和地點(diǎn)將擇機(jī)宣布。

  “企業(yè)謀求上市的好處多多,比如方便融資、提升企業(yè)知名度等等?!毙わS對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示,“對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的企業(yè)來(lái)講,另外的紅利是,在謀求上市的過(guò)程中到最終成功上市,與監(jiān)管層面也一定會(huì)進(jìn)行深入溝通,在行業(yè)監(jiān)管政策仍不具體、確定的情況下,此種契機(jī)下的溝通就很重要了。”(中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊)