為支持中小保險(xiǎn)公司對(duì)接全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，在公布征求意見(jiàn)稿4個(gè)月后，保監(jiān)會(huì)8月15日正式印發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)公司在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）。

值得注意的是，《通知》對(duì)于通過(guò)協(xié)議、做市等方式持有掛牌新三板保險(xiǎn)公司股份股東的資格放寬，不再禁止自然人成為非上市保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股東，這突破了自然人不能當(dāng)非上市保險(xiǎn)公司股東的限制，這也是多年之后，監(jiān)管層首次通過(guò)正式文件明確表態(tài)。

對(duì)此，某中小合資險(xiǎn)企有關(guān)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，允許自然人投資以做市或競(jìng)價(jià)方式掛牌的保險(xiǎn)公司股份，并比照上市保險(xiǎn)公司進(jìn)行股權(quán)監(jiān)管，可以促使企業(yè)不斷提升管理水平和規(guī)范性。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，掛牌新三板有利于保險(xiǎn)公司在市場(chǎng)上公平估值。監(jiān)管層對(duì)險(xiǎn)企掛牌新三板的明確表態(tài)，拓寬了險(xiǎn)企的融資渠道，有望吸引一批保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)駐新三板，這對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)是雙贏的。

險(xiǎn)企登陸新三板正式開(kāi)閘

近年來(lái)，新三板市場(chǎng)快速健康發(fā)展，掛牌公司數(shù)量、融資規(guī)模和融資能力顯著提升。目前，已有兩家保險(xiǎn)公司在新三板掛牌，多家保險(xiǎn)公司正在積極申請(qǐng)或計(jì)劃申請(qǐng)掛牌。掛牌新三板已成為中小保險(xiǎn)公司登陸資本市場(chǎng)、健全市場(chǎng)化資本補(bǔ)充機(jī)制、完善公司治理的重要途徑。

在險(xiǎn)企對(duì)新三板表現(xiàn)出極大熱情的情況下，監(jiān)管層面也開(kāi)始著手制定相關(guān)規(guī)范文件。4月中旬，保監(jiān)會(huì)首次印發(fā)了中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌事項(xiàng)的征求意見(jiàn)稿，4個(gè)月之后，正式文件終于面世。

《通知》顯示，保監(jiān)會(huì)支持符合條件的保險(xiǎn)公司在新三板掛牌，鼓勵(lì)掛牌保險(xiǎn)公司采取做市方式或競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行掛牌股份轉(zhuǎn)讓。

值得注意的是，投資人通過(guò)持有掛牌新三板保險(xiǎn)公司的股份，將突破自然人不能當(dāng)非上市保險(xiǎn)公司股東的限制。

《通知》稱，保險(xiǎn)公司選擇協(xié)議方式掛牌的，投資人應(yīng)當(dāng)符合《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》非上市保險(xiǎn)公司股東資格的相關(guān)規(guī)定；保險(xiǎn)公司選擇做市方式或競(jìng)價(jià)方式掛牌的，投資人資格參照適用上市保險(xiǎn)公司監(jiān)管要求，允許自然人等合格投資者投資掛牌保險(xiǎn)公司股份。

這也意味著，在后一種情況下，參照上市公司的標(biāo)準(zhǔn)，允許自然人擔(dān)任保險(xiǎn)公司股東，這是多年后監(jiān)管層對(duì)自然人持股險(xiǎn)企的首次放閘。按相關(guān)規(guī)定，新三板自然人投資者標(biāo)準(zhǔn)為：“（一）投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬(wàn)元人民幣以上。（二）具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。”

實(shí)際上，早在2003年，保監(jiān)會(huì)在《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》征求意見(jiàn)稿中曾明確提出，自然人、企業(yè)法人或法律法規(guī)許可的其他組織可以向保險(xiǎn)公司投資入股，向保險(xiǎn)公司投資入股的自然人應(yīng)當(dāng)資信良好、投資入股的資金來(lái)源合法，持股比例不超過(guò)險(xiǎn)企股份總額的5%，全部自然人持有的股份應(yīng)當(dāng)?shù)陀陔U(xiǎn)企股份總額的15%。

上述意見(jiàn)稿發(fā)布后，涉及自然人持股的有關(guān)內(nèi)容一度成為公眾關(guān)注的焦點(diǎn)。不過(guò)，這一內(nèi)容在2004年發(fā)布的正式管理規(guī)定中被抹去，在后來(lái)的不斷修訂中也再未提及。

對(duì)此，有監(jiān)管人士曾表示，這主要考慮到自然人入股與法人入股并無(wú)本質(zhì)區(qū)別，對(duì)于自然人的資信調(diào)查難度較大。

而今年的《通知》中提及自然人持股的規(guī)定，可以看做是這么多年來(lái)的監(jiān)管層面首次以正式文件的形式正面回應(yīng)自然人持股的問(wèn)題，也是對(duì)自然人持股的正式放開(kāi)。

“允許自然人投資以做市或競(jìng)價(jià)方式掛牌的保險(xiǎn)公司股份，并比照上市保險(xiǎn)公司進(jìn)行股權(quán)監(jiān)管，一方面可以利用市場(chǎng)對(duì)公司進(jìn)行公平估值；另一方面, 企業(yè)還要接受監(jiān)管部門的監(jiān)管, 可以促使企業(yè)不斷提升管理水平和規(guī)范性?！蹦持行『腺Y險(xiǎn)企有關(guān)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

業(yè)內(nèi)：可拓寬融資渠道

此外，《通知》闡明，保監(jiān)會(huì)支持保險(xiǎn)公司在新三板掛牌的態(tài)度，確立鼓勵(lì)采取做市或競(jìng)價(jià)等更公開(kāi)透明轉(zhuǎn)讓方式的政策導(dǎo)向等內(nèi)容，也讓業(yè)內(nèi)人士看到融資渠道拓寬的希望。

事實(shí)上，受激烈競(jìng)爭(zhēng)和嚴(yán)峻市場(chǎng)形勢(shì)的影響，在保監(jiān)會(huì)發(fā)文鼓勵(lì)之前，已有不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在新三板掛牌或走在掛牌的路上。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有兩家保險(xiǎn)公司試水新三板。去年底，永誠(chéng)保險(xiǎn)在新三板掛牌，成為第一家登陸新三板的財(cái)險(xiǎn)公司；就在上周五，眾誠(chéng)保險(xiǎn)也在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)敲響了財(cái)富鐘。

而促使中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)青睞新三板的原因自然是融資的壓力，尤其是在第二代償付能力監(jiān)管制度體系（“償二代”）2016年正式實(shí)施的大背景下，那些過(guò)去在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管控、資產(chǎn)與負(fù)債錯(cuò)配等方面過(guò)于粗放的中小保險(xiǎn)公司的融資壓力將有增無(wú)減?？深A(yù)見(jiàn)的是，2016年他們將盡其所能尋找“補(bǔ)血”渠道。

在日益增大的資本壓力面前，無(wú)論是伸手向股東要錢，還是去市場(chǎng)上發(fā)行相關(guān)債券，都只是解了近憂。如要解決遠(yuǎn)慮，資本市場(chǎng)仍然是包括保險(xiǎn)公司在內(nèi)的各類機(jī)構(gòu)的理想之選。然而，面對(duì)主板市場(chǎng)“連續(xù)三年盈利”等硬性門檻，迫使不少中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)始嘗試申請(qǐng)登陸新三板。

因此，該《通知》的出臺(tái)，受到了諸多業(yè)內(nèi)的關(guān)注，并一致認(rèn)為拓展了險(xiǎn)企的融資渠道。

某險(xiǎn)企內(nèi)部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，《通知》的出臺(tái)對(duì)險(xiǎn)企而言應(yīng)是利好，在拓寬險(xiǎn)企融資渠道的同時(shí)，也縮短了其上市的途徑。相比主板市場(chǎng)漫長(zhǎng)的等待時(shí)間和較的高門檻，中小險(xiǎn)企業(yè)可以選擇在新三板掛牌，這對(duì)企業(yè)的好處非常多?！锻ㄖ贩艑捔穗U(xiǎn)企投資人的范圍，自然人也可以通過(guò)新三板買險(xiǎn)企股票，且監(jiān)管程序簡(jiǎn)化，無(wú)需事前審批股東資格，股份流動(dòng)性大大提高。

亦有分析人士指出，在IPO排隊(duì)耗時(shí)較長(zhǎng)的情況下，保監(jiān)會(huì)支持掛牌新三板、支持做市交易的表態(tài)有望吸引一批保險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)駐新三板，這對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)是雙贏的：保險(xiǎn)企業(yè)可以在新三板中依靠資本市場(chǎng)的力量促進(jìn)公司的發(fā)展，提高流動(dòng)性；而新三板則可以引進(jìn)優(yōu)質(zhì)的保險(xiǎn)公司，從而活躍整個(gè)新三板市場(chǎng)。

“保監(jiān)會(huì)的支持表態(tài)，對(duì)于想要掛牌新三板的保險(xiǎn)企業(yè)而言，無(wú)疑是個(gè)好消息。保險(xiǎn)企業(yè)可以在新三板中依靠資本市場(chǎng)的力量促進(jìn)公司的發(fā)展，提高流動(dòng)性。利用新三板這一全國(guó)性平臺(tái)可以吸引更多有實(shí)力的投資者,為企業(yè)的發(fā)展注入活力?！鄙鲜瞿持行『腺Y險(xiǎn)企有關(guān)人士表示。（每日經(jīng)濟(jì)新聞）