從野蠻生長(zhǎng)、萬人追捧到低谷徘徊，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展歷程可謂跌宕起伏?；ヂ?lián)網(wǎng)金融景氣轉(zhuǎn)折波動(dòng)的背后既有行業(yè)的周期變化特征，也有實(shí)體經(jīng)濟(jì)和家庭部門資產(chǎn)負(fù)債壓力變化的顯現(xiàn)，更是自身定位扭曲的綜合反映。
具體而言，互聯(lián)網(wǎng)金融景氣驟降可歸因?yàn)橐韵聨c(diǎn)。一是金融泡沫退潮。2013年被稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”，移動(dòng)支付、眾籌、網(wǎng)貸、P2P、民主金融等概念如雨后春筍般冒出來并迅速普及。一時(shí)間，互聯(lián)網(wǎng)金融被賦予未來金融發(fā)展主流的定位，承擔(dān)著遠(yuǎn)超于其能力所及的熱望，從根本上激發(fā)了民眾的投資和投機(jī)的熱情。多數(shù)人只知道它可以帶來快速收益，但它本質(zhì)究竟是什么，又是怎樣運(yùn)作的卻不甚了了。
即使在學(xué)術(shù)界，互聯(lián)網(wǎng)金融仍然沒有一個(gè)明確的定義。無論是創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，還是資本市場(chǎng)，實(shí)際上體現(xiàn)出一個(gè)“大躍進(jìn)”式的發(fā)展模式。除規(guī)模較大及創(chuàng)新較強(qiáng)的市場(chǎng)引領(lǐng)者外，大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)都是盲目跟風(fēng)式模仿，市場(chǎng)主體“魚龍混雜”。在行業(yè)超常發(fā)展的背后，互聯(lián)網(wǎng)金融中的泡沫成分開始發(fā)酵膨脹。在經(jīng)濟(jì)上行周期和較短的時(shí)間內(nèi)，這種風(fēng)險(xiǎn)難以察覺，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期徘徊于下行周期，風(fēng)險(xiǎn)在某一時(shí)點(diǎn)集中釋放，給行業(yè)發(fā)展帶來沖擊。
二是市場(chǎng)被龐氏騙局檸檬化。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中著名的檸檬市場(chǎng)效應(yīng)，是指在信息不對(duì)稱的情況下，往往好的商品遭受淘汰，而劣等商品會(huì)逐漸占領(lǐng)市場(chǎng)，從而取代好的商品，導(dǎo)致市場(chǎng)中都是劣等品。由于無門檻、無監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)可謂是百花齊放，不拘一格，但也為詐騙活動(dòng)變相提供了平臺(tái)。地下錢莊、民間借貸披上互聯(lián)網(wǎng)外衣，“互聯(lián)網(wǎng)+非法集資”趨勢(shì)明顯。部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)搞資金池，大量開設(shè)線下理財(cái)公司，以傳銷手段發(fā)展代理人，利用高收益騙局誘導(dǎo)吸收公眾存款。不難發(fā)現(xiàn)非法集資問題突出，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)問題要么本身就是非法集資問題，要么就是與非法集資相關(guān)聯(lián)。行業(yè)整體聲譽(yù)和社會(huì)形象斷崖式下降，并由此引發(fā)了一系列的不安定社會(huì)因素。
三是寄生性模式阻礙其發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融雖然發(fā)展迅速，擁有海量的用戶規(guī)模，但由于其缺乏有效的盈利模式、同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)，所以收益空間十分有限，甚至成為制約其健康發(fā)展的陷阱。一方面，第三方支付平臺(tái)得以快速發(fā)展的基礎(chǔ)是向商家收取一定的手續(xù)費(fèi)，但因?yàn)槌杀?、市?chǎng)受制于銀行，多年來主要的盈利模式仍無法突破，致使整個(gè)支付行業(yè)都在夾縫中求生存；另一方面，“寶寶”類業(yè)務(wù)自身并不具有和具備價(jià)值增長(zhǎng)的實(shí)力和基礎(chǔ)，更多是憑借各自的用戶渠道來代銷貨幣基金，其實(shí)質(zhì)并非創(chuàng)造新的理財(cái)產(chǎn)品，更像是影子金融機(jī)構(gòu)，使產(chǎn)品難以獲得創(chuàng)新和持久發(fā)展。隨著利率市場(chǎng)化步伐的加快，因資金身份、領(lǐng)域、性質(zhì)不同存在的尋租空間不斷被削減，資金“搬家溢價(jià)”的主體也會(huì)加快退化甚至消失，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品盈利“寄生”的條件和基礎(chǔ)將加快弱化與瓦解。證券市場(chǎng)配資、首付貸等模式也同出一轍。
四是金融監(jiān)管日趨覺醒。中國(guó)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的引導(dǎo)采取了“自下而上”的道路，也就是在行業(yè)發(fā)展初期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直持有開放、包容的支持心態(tài)，并允許其自行制定行業(yè)規(guī)范和操作制度；隨著平臺(tái)跑路、倒閉等諸多陰影與問題暴露，政府逐步跟進(jìn)和提供監(jiān)管資源。2015年7月，十部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，正式開啟了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管元年。監(jiān)管法規(guī)日益嚴(yán)苛，則部分平臺(tái)無法滿足監(jiān)管要求，無疑將對(duì)其業(yè)務(wù)造成嚴(yán)重沖擊。
五是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自身缺陷暴露?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是一種基于“二次脫媒”后的新的金融業(yè)態(tài)，其風(fēng)險(xiǎn)源發(fā)生了某種轉(zhuǎn)型或變異，風(fēng)險(xiǎn)類型更加復(fù)合。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)內(nèi)控治理水平較為薄弱，與行業(yè)的快速發(fā)展情況不相稱。為爭(zhēng)奪市場(chǎng)資金和客戶資源，部分互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)存在著片面宣傳、夸大收益等現(xiàn)象，道德風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重。一些互聯(lián)網(wǎng)金融的中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)程度相對(duì)較低，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力也相對(duì)較弱，易發(fā)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)信息技術(shù)和信用體系建設(shè)有待完善，安全問題突出。
根據(jù)演化經(jīng)濟(jì)學(xué)家佩蕾絲對(duì)技術(shù)革命發(fā)展浪潮的四階段劃分，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融處于導(dǎo)入期的狂熱階段，即將迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融重新站在一個(gè)“尋路”的歷史階段?；ヂ?lián)網(wǎng)金融喧囂之后，不會(huì)曇花一現(xiàn)，依然還是藍(lán)海。2016年5月份，P2P網(wǎng)貸行業(yè)實(shí)現(xiàn)了1480.17億元的整體成交量，單月成交量刷新了歷史新高。互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融體系的撞擊進(jìn)而引發(fā)新的金融業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，仍是未來若干年中國(guó)金融面臨的現(xiàn)實(shí)。可以預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)過高歌猛進(jìn)后，增長(zhǎng)與發(fā)展將步入新常態(tài)。
從定位看，認(rèn)識(shí)將趨于理性。盡管互聯(lián)網(wǎng)金融具有很強(qiáng)的創(chuàng)新價(jià)值，但按照市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)律分析，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展是有局限的，不會(huì)長(zhǎng)期低成本擴(kuò)張，無法占有全部的金融市場(chǎng)，不能滿足所有的金融需求，過分夸大其發(fā)展?jié)摿?，不利于互?lián)網(wǎng)金融行業(yè)的健康發(fā)展。
從變革看，技術(shù)將加快演進(jìn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的終極目標(biāo)是真正實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)、端到端、個(gè)人到個(gè)人的金融服務(wù)。從此角度而言，P2P等均是過渡產(chǎn)品，并未真正實(shí)現(xiàn)低成本運(yùn)作。長(zhǎng)期看，區(qū)塊鏈作為數(shù)字貨幣和信息交互的基礎(chǔ)設(shè)施則有可能為互聯(lián)網(wǎng)金融升級(jí)到2.0版本提供方向。短期而言，VR、AR等技術(shù)將快速滲透至互聯(lián)網(wǎng)金融020模式中。
從監(jiān)管看，日常監(jiān)管階段來臨。隨著新監(jiān)管體系的重塑落地，互聯(lián)網(wǎng)金融跨界、混搭的監(jiān)管難題將得到緩解。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展是一種基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的誘致性制度變遷。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管將根據(jù)這個(gè)基本性質(zhì)，從打造互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融協(xié)同發(fā)展的健全高效現(xiàn)代金融體系著眼，從完善包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的整個(gè)金融體系的根本功能著眼．互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管將呈現(xiàn)更大的格局和更高的層次。
從市場(chǎng)看，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加有序。行業(yè)浮躁、行業(yè)泡沫凈化，最終推動(dòng)整個(gè)行業(yè)更加回歸本質(zhì)。新興行業(yè)的發(fā)展過程中出現(xiàn)一定程度的市場(chǎng)泡沫是正常的，其伴隨的投資熱潮可以提供充足廉價(jià)的資金推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的基礎(chǔ)建設(shè)，對(duì)整個(gè)社會(huì)進(jìn)行觀念的教育和培養(yǎng)。但這也是一個(gè)大浪淘沙的過程，觀念正確和運(yùn)行良好的企業(yè)將成為行業(yè)巨頭，試水失敗的投機(jī)機(jī)構(gòu)則會(huì)被淘汰。此外，商業(yè)銀行利潤(rùn)承壓，需要互聯(lián)網(wǎng)金融突破和提振，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融展開的競(jìng)爭(zhēng)，將更加激烈和主流。
從模式看，價(jià)值增值能力成為核心。只有找到既能發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)自身成本和用戶優(yōu)勢(shì)，又能擺脫單純依附單一產(chǎn)品的“傍大款”做法，才能真正迎來互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的真正繁榮?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)將從初期的用創(chuàng)新體驗(yàn)粘連客戶階段，發(fā)展為靠不斷成長(zhǎng)的增值能力支撐客戶階段。在鞏固強(qiáng)大的客戶發(fā)展力量和優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，加快形成自身的價(jià)值增值能力，努力實(shí)現(xiàn)盈利來源的多元化和多樣性，并構(gòu)建與這一能力和來源相適應(yīng)的體制、機(jī)制和管理，是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)必須努力完成的基礎(chǔ)課和持續(xù)訓(xùn)練的基本功。
從發(fā)展看，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合更緊密。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是互聯(lián)網(wǎng)金融生存發(fā)展的基石?；ヂ?lián)網(wǎng)金融發(fā)展的物質(zhì)條件均來源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，互聯(lián)網(wǎng)金融模式的生存與發(fā)展均必須建立在此基礎(chǔ)上，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而創(chuàng)新、延伸必將走上歧路。當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入發(fā)展困境，而互聯(lián)網(wǎng)金融卻超常規(guī)成長(zhǎng)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融驅(qū)動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)升級(jí)發(fā)展的助推作用并未充分發(fā)揮。
對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展將加大引導(dǎo)力度。首先，大力推動(dòng)鼓勵(lì)金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相協(xié)調(diào)。其次，科學(xué)制定互聯(lián)網(wǎng)金融的國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)政策，優(yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，使其符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段要求，進(jìn)一步促進(jìn)金融體系市場(chǎng)化改革與創(chuàng)新。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）