時隔八年，我國不良資產(chǎn)證券化終于破冰重啟。近日，中國銀行和招商銀行先后宣布各發(fā)行了一單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，市場積蓄已久的期待隨之爆發(fā)，兩單產(chǎn)品均超預期被搶購?！ 馁~成搶手貨 近年來，壞賬規(guī)模的膨脹令銀行飽受“折磨”，重新放開不良資產(chǎn)證券化的消息甫一發(fā)出便不脛而走，各大商業(yè)銀行都在摩拳擦掌地搶先布局，在此前公布的首批6家試點銀行中，中國銀行和招商銀行率先發(fā)力?！ ∩现芪?，中國銀行和招商銀行分別宣布，已于前一日（5月26日）在銀行間市場各發(fā)行了一單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。其中，中國銀行的“中譽2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”（以下簡稱“中譽一期”）發(fā)行規(guī)模3.01億元，優(yōu)先檔發(fā)行金額2.35億元，占比78%，評級AAA，發(fā)行利率為3.42%。上海商報記者了解到，中譽一期的基礎資產(chǎn)為公司不良貸款，屬于對公業(yè)務。 從中譽一期的認購倍率看，發(fā)行已得到投資人的廣泛認可。資料顯示，中譽一期全場認購倍率高達3.07倍，邊際倍率達到2.5倍。參與投資機構(gòu)包括國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)信社、基金公司、證券公司等多家機構(gòu)?！ ∨c中國銀行“中譽一期”不良資產(chǎn)類型所不同的是，招行最新發(fā)行的“和萃2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券”（以下簡稱“和萃一期”）主要為信用卡透支不良債權(quán)，屬于個人業(yè)務?！ ?jù)悉，和萃一期的基礎資產(chǎn)由60007筆不良信用卡債權(quán)組成，全部未償貸款本息總額為20.98億元。 該資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模2.33億元，其中，優(yōu)先檔1.88億元，占比81%，評級AAA，發(fā)行利率為3%。而招行“和萃一期”也同樣受到熱捧，據(jù)悉，和萃一期優(yōu)先檔獲2.28倍認購，次級檔獲接近2倍認購，次級投資人為多家另類私募基金。 八年后的回歸 所謂不良貸款資產(chǎn)證券化，就是銀行把不良資產(chǎn)打包，通過在資本市場上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取現(xiàn)金?！ ∽晕覈?005年啟動資產(chǎn)證券化試點以來，發(fā)行的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品一共有4單，規(guī)模總計100多億元。隨后，美國次貸危機爆發(fā)并迅速演變成全球金融危機，為防范系統(tǒng)性風險，監(jiān)管層在2008年叫停了不良資產(chǎn)證券化，這一停就是八年之久?！ 〗陙?，由于宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)經(jīng)營能力降低，銀行放出的貸款收回難度加大。截至2015年末，我國商業(yè)銀行的不良貸款余額總計已達到1.27萬億元，數(shù)字背后是眾多陷入債務困局甚至“奄奄一息”的企業(yè)。如何盤活這一體量壞死的資產(chǎn)？擱淺了八年的不良資產(chǎn)證券化重新回到人們視野?！ ∈聦嵣希?999年時，為了幫助四大國有商業(yè)銀行上市，中央曾組建四大金融資產(chǎn)管理公司：東方、長城、信達、華融，將四大國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)劃撥給四大資產(chǎn)管理公司處置，從而有效降低四大國有商業(yè)銀行的不良貸款率，為四大銀行上市鋪平道路?！ ∪欢?，由于操作不規(guī)范、監(jiān)管嚴重失控，四大資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置過程中，出現(xiàn)了很多不規(guī)范問題，不僅造成國有資產(chǎn)的大量流失，也成為了新的“造富”平臺，特別是那些依靠權(quán)力拿到“低價包”的單位或個人，往往一轉(zhuǎn)手就數(shù)以萬計的“利潤”進入了腰包。 中國首席經(jīng)濟學家論壇主席夏斌介紹，中國的上一輪不良資產(chǎn)處置，發(fā)生在2002-2003年，當時恰逢中國新一輪經(jīng)濟超級繁榮的起點，所有做不良資產(chǎn)生意的人都賺得盆滿缽溢?！ 〉牵F(xiàn)在這一輪金融機構(gòu)不良資產(chǎn)爆發(fā)以及不良資產(chǎn)處置，面臨的大環(huán)境已完全不同。 中國銀行相關(guān)負責人稱，現(xiàn)在重啟不良信貸資產(chǎn)證券化，有利于拓寬銀行不良資產(chǎn)的處置渠道，提高機構(gòu)處置不良貸款的專業(yè)性、規(guī)范性以及資本利用率。銀行、基金、券商、資產(chǎn)管理公司、外資機構(gòu)等投資者的進入，有助于擴大不良處置市場的資金來源，提高不良處置市場消化和容納能力，降低及分散銀行業(yè)系統(tǒng)性風險?！ ∑胀ü姴灰藚⑴c 對于機構(gòu)間的相互認購，夏斌指出，金融機構(gòu)可以互相買來買去，但絕對不能輸送給老百姓?！耙郧昂芏嗖皇且圆涣假Y產(chǎn)公司、資產(chǎn)管理公司的名義做，而是以投資公司名義做?，F(xiàn)在P2P行業(yè)已經(jīng)有很多教訓，嚴防把風險輸送給老百姓。同一個金融產(chǎn)品，在不同的歷史周期可能是不一樣的，這點在監(jiān)管部門應該嚴加關(guān)注?！薄 ≡诖舜尾涣假Y產(chǎn)支持債券發(fā)行前，業(yè)內(nèi)普遍預計資產(chǎn)證券化的開展可能不會有橫掃之勢。中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，雖然沒有額度管理，但從當前看初期規(guī)模有限，由于是新的產(chǎn)品，風險、定價等都可能不是很準確，市場也不完善，市場培育要有一個過程。 雖然產(chǎn)品受到搶購，但業(yè)內(nèi)對未來不良資產(chǎn)證券化的開展依然持保守態(tài)度。在昨日舉辦的“2016年第五屆金融街論壇”上，全國人大財經(jīng)委員會原副主任委員吳曉靈表示，探索不良資產(chǎn)證券化，拓寬不良資產(chǎn)資金處置渠道，首先需要專業(yè)機構(gòu)對不良資產(chǎn)進行重整，通過私募發(fā)行的方式來把資產(chǎn)進行證券化，然后再將證券賣給合格投資人?！安荒軌?qū)⑺u給普通的公眾，因為不良資產(chǎn)的風險是比較大的，估測價值難度也是非常大的?！眳菚造`說道?！ ≌搲?，吳敬璉在接受上海商報記者采訪時同樣表示，不良資產(chǎn)證券化應該展開，但是要把控機構(gòu)設置，通過專門的機構(gòu)展開。同時，還要用市場的方式，尊重市場規(guī)則，如果不遵守就會出大問題。（上海商報）