記者 王玉


央行周五發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月份，金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款1.23萬億元，同比少增1258億元，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.19萬億元，同比減少5315億元。


新增人民幣貸款和社會(huì)融資增量均不及預(yù)期。2月，數(shù)據(jù)發(fā)布前，界面新聞采集的10家機(jī)構(gòu)預(yù)測均值顯示，上月新增人民幣貸款1.49萬億元，新增社融2.24萬億元。


分析師指出，2月金融數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)中長期貸款需求疲弱，票據(jù)和短貸沖量現(xiàn)象突出。此外，居民中長期貸款同比減少，是自央行公布該項(xiàng)數(shù)據(jù)以來首次負(fù)增長，折射出樓市下行壓力依然較大。


中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2月，企業(yè)部門新增貸款1.24萬億元，同比多增400億元。其中，短貸增加4111億元，同比多增1614億元；中長期貸款增加5052億元，同比少增5948億元，再次出現(xiàn)去年下半年同比少增的情況；票據(jù)融資增加3052億元，同比多增4907億元。


居民部門方面，上個(gè)月人民幣貸款減少3369億元，同比減少4790億元。其中，短期貸款減少2911億元，同比多減220億元；中長期貸款減少459億元，同比減少4572億元。


東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示，這表明雖然近期貨幣政策加大實(shí)施力度，但尚未充分傳達(dá)至貸款端。從企業(yè)貸款來看，中長期貸款同比少增一方面與去年同期基數(shù)偏高有關(guān)，另一方面也反映出在1月銀行加大貸款投放力度取得“開門紅”后，項(xiàng)目儲備消耗較大，導(dǎo)致后勁不足。


他進(jìn)一步指出，當(dāng)前企業(yè)中長期貸款需求擴(kuò)張主要依靠基建類貸款支撐，但結(jié)合2月財(cái)政存款同比大幅多增來看，當(dāng)月基建發(fā)力程度或不及預(yù)期。


中國銀行研究院研究員梁斯表示，值得關(guān)注的是，企業(yè)中長期貸款再次出現(xiàn)同比少增，且降幅較大，同期票據(jù)融資則大幅上升，“以票充貸”現(xiàn)象明顯。


“近段時(shí)間以來，由于疫情防控因素影響疊加地區(qū)政治格局因素干擾，企業(yè)對未來經(jīng)營正面預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱，中長期信貸需求動(dòng)力不足?！彼f。


國泰君安證券首席宏觀分析師董琦則表示，2月社融信貸明顯回落并不意味著經(jīng)濟(jì)“開門紅”成色走弱。他認(rèn)為，當(dāng)前全局性的穩(wěn)增長正進(jìn)一步釋放，政策力度仍在加碼，地方債發(fā)行計(jì)劃顯示3-6月項(xiàng)目儲備仍然較足，一季度對應(yīng)“寬信用第一階段”，后續(xù)全面寬信用將在年中附近展開。


“目前仍處于‘寬信用第?一階段’，雖然信貸短期化傾向較1月更為明顯，但從?歷史上看，在寬信用第一階段中長貸出現(xiàn)反復(fù)并不少見，如2012年4月-2012年7月，2015年4月-2015年6月以及2018年7月-2018年12月這三段‘寬信用第一階?段”均出現(xiàn)過中長貸單月同比少增的現(xiàn)象’?！倍f。


他指出，由于地產(chǎn)受約束，本輪寬信用第一階段可能較長，需要一個(gè)季度時(shí)間去過渡，政府債融、基建配套貸款、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是對沖地產(chǎn)融資需求走弱的“三支箭”。從財(cái)政支出力度和空間看，后續(xù)基建相關(guān)信用擴(kuò)張將是“三支箭”中預(yù)期最強(qiáng)的。


對于“以票充貸”的問題，王青補(bǔ)充道，當(dāng)前房企和制造業(yè)企業(yè)中長期貸款需求仍然較弱，新增貸款可能主要用于資金周轉(zhuǎn)而非長期投資項(xiàng)目，進(jìn)一步制約了中長期貸款放量幅度。另外，從銀行角度看，在經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大、房地產(chǎn)領(lǐng)域信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露的情況下，銀行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒濃烈，也會(huì)更加偏好投放短期類貸款。


從居民貸款來看，王青指出，近期國內(nèi)新冠疫情多地散發(fā)，春節(jié)期間防控收緊，對居民消費(fèi)形成制約，居民短貸減少與2月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比漲幅處于0.9%的低位折射出居民消費(fèi)偏冷相印證；居民中長期貸款罕見負(fù)增長主要原因在于樓市依然處于下行區(qū)間。


“我們認(rèn)為，2月居民貸款數(shù)據(jù)顯示，接下來穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的發(fā)力點(diǎn)要進(jìn)一步向提振居民消費(fèi)、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場運(yùn)行的方向傾斜?！彼f。


梁斯也表示，房地產(chǎn)市場維持降溫態(tài)勢是居民中長期貸款下降的主要原因。


根據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)顯示，春節(jié)期間，國內(nèi)30余多個(gè)城市出現(xiàn)“零供應(yīng)”，成交量環(huán)比下降84%，同比下降四成，僅上海、佛山等少數(shù)熱點(diǎn)城市出現(xiàn)增長。2月，30個(gè)大中城市商品房成交面積、成交套數(shù)為714.93萬平方米、6.57萬套，同比大幅下降27.3%和28.3%，延續(xù)了1月份的下行態(tài)勢。


此外，央行數(shù)據(jù)顯示，2月，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.19萬億元，比上年同期減少5315億元。除投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款外，社融同比大幅少增的另一個(gè)主要拖累項(xiàng)是表外票據(jù)融資。


央行數(shù)據(jù)顯示，2月，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少4228億，同比多減4867億。


截至2月末，廣義貨幣(M2)余額244.15萬億元，同比增長9.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和0.9個(gè)百分點(diǎn)。


對于M2的下行，王青表示原因有三：首先是當(dāng)月信貸大幅少增，拖累存款派生。其次，2月財(cái)政存款增加6000億，同比多增達(dá)到歷史罕見的14479億元，成為拉低M2增速的一個(gè)重要原因，這也意味著當(dāng)月財(cái)政資金支出力度偏緩，與企業(yè)中長期貸款少增暗示的基建投資力度不足相符。最后，上年同期M2增速基數(shù)走高也有一定的影響。


董琦指出，從《政府工作報(bào)告》設(shè)定的5.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)、以及宏觀“穩(wěn)杠桿”甚至小幅“加杠桿”的角度看，后續(xù)貨幣政策空間較足，年內(nèi)仍然有降息降準(zhǔn)的可能性。


“我們預(yù)判，為實(shí)現(xiàn)年底9.0%附近M2增速，貨幣乘數(shù)需要提升至7.91倍，對應(yīng)全年還將有100-150B??P??（基點(diǎn)）的??降準(zhǔn)空間?？紤]了央行上繳結(jié)存利潤之后，降準(zhǔn)也還有50BP-100BP的空間。”他說。


在降息方面，他表示，目前經(jīng)濟(jì)仍在探底，通脹制約減弱，若一季度GDP增速低于潛在增速，則二季度降息概率較大。