存款期限越長(zhǎng)，利率越高，似乎是符合人們理所當(dāng)然的“常識(shí)”。然而，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，這種“常識(shí)”正在被打破。
據(jù)中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所統(tǒng)計(jì)，截至2016年7月31日，我國(guó)主要17家銀行平均5年期存款利率為2.94%，3年期存款利率為2.9%，兩者差值為0.04%。部分銀行存款利率甚至出現(xiàn)“倒掛”，如渤海銀行5年期存款利率為3%，而3年期利率為3.25%。
商業(yè)銀行的3年期存款利率和5年期存款利率的水平非常接近，甚至出現(xiàn)“倒掛”，這種金融現(xiàn)象該如何解釋，今年還會(huì)進(jìn)一步降息嗎？
利率倒掛現(xiàn)象反映銀行認(rèn)為未來資金面將持續(xù)寬松
中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員熊啟躍告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者：“這種倒掛現(xiàn)象主要是因?yàn)槔适袌?chǎng)化，銀行融資結(jié)構(gòu)變化以及對(duì)未來利率的下調(diào)預(yù)期。”
“存款利率市場(chǎng)化改革之前，定期存款的期限溢價(jià)很大程度上是由人民銀行設(shè)定的基準(zhǔn)利率決定的，其存在被高估的成分，沒有反映市場(chǎng)真實(shí)的供需情況。存款利率定價(jià)的上限放開以來，商業(yè)銀行間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，導(dǎo)致了期限溢價(jià)整體收窄?！毙軉④S認(rèn)為，“從總體上看，定期存款的期限溢價(jià)隨著期限增加呈逐步下降趨勢(shì)。”
所謂存款期限溢價(jià)，主要反映在某一個(gè)區(qū)間段，銀行存款每增加一個(gè)月，銀行要為此多付出的利息成本。期限溢價(jià)越高，成本越高。計(jì)算方法是用利率差/期限差，如3~6個(gè)月的期限溢價(jià)是用6個(gè)月的存款利率減去3個(gè)月的存款利率再除以3。
“隨著大額存單和債券市場(chǎng)的發(fā)展，銀行通過非存款，即金融市場(chǎng)融資的比例穩(wěn)步提升，通過主動(dòng)滾動(dòng)負(fù)債支持長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的期限轉(zhuǎn)換能力顯著提高，這大大降低了銀行通過高息招攬長(zhǎng)期存款的意愿?！毙軉④S分析說，“另外，中長(zhǎng)期存款利率倒掛反映出銀行認(rèn)為未來資金面將持續(xù)寬松，通過滾動(dòng)融資方式籌集資金的成本要明顯低于鎖定利率的長(zhǎng)期定期存款?！?/p>
熊啟躍告訴記者，這個(gè)現(xiàn)象非常值得注意，“中長(zhǎng)期存款利率出現(xiàn)倒掛，盡管只是一個(gè)比較小的指標(biāo)，但也反映了對(duì)未來經(jīng)濟(jì)疲軟的預(yù)期。人們更加熱衷于短期投資，也不愿把資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)?！?/p>
安徽舒城商業(yè)銀行許權(quán)勝也告訴記者：“利率市場(chǎng)化后，貸款利率也相應(yīng)下降了，也會(huì)導(dǎo)致中長(zhǎng)期存款利率倒掛，再加上經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)預(yù)期，銀行也不太愿意對(duì)中長(zhǎng)期存款設(shè)定太高的利率?！?/p>