01、大額信用貸款本質(zhì)對(duì)財(cái)務(wù)評(píng)審的要求
按照重要順序來(lái)講，要通過(guò)財(cái)務(wù)評(píng)審得出以下結(jié)論：
（1）企業(yè)的利潤(rùn)狀況怎么樣？利潤(rùn)規(guī)模和利潤(rùn)率如何？信貸資金是否幫助客戶創(chuàng)造了增量?jī)r(jià)值進(jìn)而獲得合理的回報(bào)。
（2）企業(yè)的凈資產(chǎn)有多少？歷年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)累積表現(xiàn)在哪里？由于具體的授信決策總是依賴于凈資產(chǎn)判斷和凈利潤(rùn)判斷進(jìn)行權(quán)衡的，所以對(duì)上述兩個(gè)問(wèn)題的系統(tǒng)性、有依據(jù)的回答成為授信決策的核心。
一筆信用貸款的授信決策基本上依賴于上述三個(gè)問(wèn)題的系統(tǒng)性回答。
第一，對(duì)于凈資產(chǎn)的評(píng)估，需要了解企業(yè)以及企業(yè)家個(gè)人的資產(chǎn)負(fù)債情況，實(shí)際上是匯總了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表之后得出的結(jié)論。顯然凈資產(chǎn)越高的企業(yè)越值得信賴。
第二對(duì)于凈利潤(rùn)的評(píng)估，需要了解企業(yè)近年與當(dāng)期利潤(rùn)狀況，進(jìn)而預(yù)測(cè)未來(lái)的利潤(rùn)狀況，從授信邊界的角度講，就是要判斷在沒(méi)有足夠的凈資產(chǎn)作保障的前提下，依賴凈利潤(rùn)狀況是否可以給予授信呢？當(dāng)然要系統(tǒng)的回答凈利潤(rùn)問(wèn)題，靜態(tài)上我們需要了解企業(yè)的收入、成本費(fèi)用，動(dòng)態(tài)上我們需要了解企業(yè)有多少營(yíng)運(yùn)資本，以什么樣的速度和效率在進(jìn)行周轉(zhuǎn)，即動(dòng)態(tài)解讀凈利潤(rùn)的生成過(guò)程。顯然利潤(rùn)狀況越好，或者獲利能力越強(qiáng)的企業(yè)越值得授信。
第三，對(duì)于現(xiàn)金流的評(píng)估，需要了解企業(yè)的資金流動(dòng)情況，從籌資性和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入手分析在預(yù)期期限內(nèi)貸款是否能夠得到相應(yīng)的流動(dòng)性支撐。顯然經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入比融資性現(xiàn)金流入更好，流動(dòng)越快信貸越安全。
盡管一筆貸款是否授予還要考察業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)狀況和企業(yè)家以及其他方面的信息，但是對(duì)于財(cái)務(wù)分析的要求則至少要回答上述三個(gè)問(wèn)題?，F(xiàn)實(shí)中，系統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析發(fā)揮的作用并非只在貸前決策，在貸后管理中動(dòng)態(tài)監(jiān)控企業(yè)的財(cái)務(wù)變動(dòng)情況更為關(guān)鍵。所以在大額信用貸款商業(yè)模式的風(fēng)控框架內(nèi)，甚至還可以依據(jù)上述財(cái)務(wù)判斷將企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，進(jìn)而采用不同的風(fēng)控措施與監(jiān)控手段。關(guān)于小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)以及貸后管理相關(guān)內(nèi)容將另文闡述。
02、對(duì)凈資產(chǎn)的評(píng)估
對(duì)凈資產(chǎn)評(píng)估的目的之一是了解企業(yè)凈資產(chǎn)的規(guī)模與構(gòu)成；目的之二是排查企業(yè)隱瞞負(fù)債以及資產(chǎn)抽離的風(fēng)險(xiǎn)。由于小微企業(yè)股權(quán)單一性和家族性，小微企業(yè)的資產(chǎn)既包括企業(yè)資產(chǎn)又包括企業(yè)家個(gè)人資產(chǎn)。因此財(cái)務(wù)上必須將企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況和個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債狀況結(jié)合評(píng)價(jià)。
要看企業(yè)的總資產(chǎn)有哪些？多少土地、廠房、設(shè)備、在建工程？多少存貨、應(yīng)收與應(yīng)付？多少銀行負(fù)債？多少非銀行負(fù)債等？個(gè)人的房產(chǎn)、車產(chǎn)以及其他大額資產(chǎn)及其附帶的負(fù)債狀況如何？
在上述信息綜合后給出企業(yè)的凈資產(chǎn)狀況，結(jié)合大致的企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行權(quán)益檢驗(yàn)，如果歷年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)累積與負(fù)債總和大于總資產(chǎn)，那么說(shuō)明企業(yè)可能存在資本抽離，或者進(jìn)行其他項(xiàng)目投資，或者經(jīng)營(yíng)中曾有過(guò)大額虧損。如果歷年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)累積與負(fù)債總和小于總資產(chǎn)，則說(shuō)明企業(yè)還有其他負(fù)債沒(méi)有公開，這種隱瞞負(fù)債是信用貸款最忌諱的風(fēng)險(xiǎn)根源。上述信息通常不會(huì)從一張資產(chǎn)負(fù)債表中得到全部答案，所以需要財(cái)務(wù)評(píng)審人員結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表與相關(guān)憑證或?qū)嵨锶媸占?、綜合分析。財(cái)務(wù)人員需要有較強(qiáng)的分析與推理能力才能逐漸把握企業(yè)資產(chǎn)全貌，涉及工作技巧的內(nèi)容不在本文詳細(xì)闡述。
這里只強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)的是，靜態(tài)的分析通常只是基礎(chǔ)分析，動(dòng)態(tài)的分析才能得出更有力的結(jié)論，所以結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債生成時(shí)間解讀資產(chǎn)的累積情況極為重要，往往可以解釋企業(yè)大額資產(chǎn)運(yùn)用與資金缺口的產(chǎn)生，使綜合結(jié)論更有說(shuō)服力。
例如，如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)近期有大額負(fù)債增加，而企業(yè)資產(chǎn)的購(gòu)置時(shí)點(diǎn)與負(fù)債時(shí)點(diǎn)不匹配，說(shuō)明負(fù)債資金并未用于相關(guān)資產(chǎn)的投資，那么資金很可能被挪作他用，并且不愿意公開具體用途，或負(fù)債資金被用于償還其他隱瞞的負(fù)債了。凈資產(chǎn)對(duì)授信的正相關(guān)效應(yīng)不是一成不變的，很多情況下是要加以修正的。
其次，還要看企業(yè)的再融資能力，以此作為衡量負(fù)債是否達(dá)到邊界的標(biāo)準(zhǔn)。通常隨著負(fù)債率增加企業(yè)的再融資能力逐漸減弱。此外，還要對(duì)凈資產(chǎn)進(jìn)行流動(dòng)性修正，顯然凈資產(chǎn)表現(xiàn)為應(yīng)收、庫(kù)存性質(zhì)的流動(dòng)資產(chǎn)比沉淀在廠房和設(shè)備中的固定資產(chǎn)具有更好的債權(quán)保障作用。尤其對(duì)于凈資產(chǎn)形態(tài)主要表現(xiàn)為在押土地、廠房的殘值時(shí)，其流動(dòng)變現(xiàn)性較差，因此凈資產(chǎn)的保證作用是要打較大折扣的。當(dāng)然，在凈資產(chǎn)具有信貸支撐的條件下，授信通常可以放松對(duì)凈利潤(rùn)的要求，但這通常是需要企業(yè)具有較好流動(dòng)性作為輔助條件的。通俗的講，對(duì)于有一定經(jīng)營(yíng)歷史的企業(yè)，如果歷史經(jīng)營(yíng)成果清晰可見，即使短期內(nèi)贏利狀況不是很理想，只要企業(yè)流動(dòng)性有保障，可以給予一定的授信額度。
03、對(duì)凈利潤(rùn)的評(píng)估
對(duì)凈利潤(rùn)評(píng)估的目的是了解企業(yè)近期與當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)成果。按照評(píng)估順序，首先是營(yíng)業(yè)收入驗(yàn)證，其次是成本、稅費(fèi)驗(yàn)證，最后得出企業(yè)大致的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。小微企業(yè)的業(yè)務(wù)按照是否開具發(fā)票劃分為開票收入和非票收入，前者比較容易得到驗(yàn)證，非票業(yè)務(wù)則需要結(jié)合相關(guān)業(yè)務(wù)單據(jù)和銀行對(duì)賬單加以核實(shí)驗(yàn)證。小微企業(yè)業(yè)務(wù)流程相對(duì)簡(jiǎn)單，因此在短時(shí)間內(nèi)結(jié)合經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)可以得出企業(yè)大致成本，這里通常需要評(píng)審人員了解企業(yè)成本結(jié)構(gòu)，依據(jù)主材采購(gòu)量進(jìn)行推算。至于銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用，則需財(cái)務(wù)評(píng)審人員結(jié)合損益表與原始單據(jù)查驗(yàn)核實(shí)。驗(yàn)證上述數(shù)據(jù)之后，財(cái)務(wù)人員大致可以掌握企業(yè)的實(shí)際利潤(rùn)狀況。
對(duì)小微企業(yè)利潤(rùn)的驗(yàn)證還要考慮到小微企業(yè)不進(jìn)賬的隱性收入，比如加工行業(yè)的廢料收入、商貿(mào)行業(yè)廠家的政策支持等，這樣才能反映企業(yè)的真實(shí)利潤(rùn)水平。上述思維是正向的分析思維，此外還可以采用逆向思維，通過(guò)考察企業(yè)近期大額支出具體流向逆向驗(yàn)證企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，例如企業(yè)購(gòu)置土地、廠房、關(guān)鍵設(shè)備或個(gè)人房產(chǎn)等等，都可以部分反映企業(yè)利潤(rùn)的情況。
具體授信決策中凈利潤(rùn)評(píng)估結(jié)論通常作為企業(yè)的準(zhǔn)入門檻。凈利潤(rùn)水平可以分為凈利潤(rùn)絕對(duì)規(guī)模和凈利潤(rùn)的相對(duì)比率兩層含義。兩層含義相結(jié)合才能判斷企業(yè)的盈利能力。原則上，我們希望對(duì)那些盈利能力強(qiáng)的企業(yè)進(jìn)行授信，即我們希望信貸最終能夠帶來(lái)雙贏結(jié)果。所以評(píng)審人員要大致測(cè)算企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，并且比較凈資產(chǎn)收益率和貸款利息高低，并期望能夠得出收益可以覆蓋成本并有可觀剩余的結(jié)論。盈利能力是判斷一個(gè)小微企業(yè)是否能夠成為長(zhǎng)期合作客戶的重要依據(jù)。授信前提是可以允許企業(yè)短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，不能容忍企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)下滑。所以企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)下滑也是實(shí)際工作中需要重點(diǎn)監(jiān)控的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
當(dāng)期凈利潤(rùn)通常還可以作為考量企業(yè)信用貸款總體授信量的一個(gè)參考指標(biāo)。當(dāng)信用貸款總量超過(guò)企業(yè)當(dāng)年凈利潤(rùn)時(shí)，意味著企業(yè)資金計(jì)劃已經(jīng)處于寅吃卯糧的狀態(tài)。對(duì)小微企業(yè)而言這已經(jīng)是通常意義上的信貸邊界了。因?yàn)樾≠J公司主營(yíng)業(yè)務(wù)通常都是短期流動(dòng)性貸款，企業(yè)一旦開始寅吃卯糧，意味著短期流動(dòng)性危機(jī)。尤其是對(duì)于凈資產(chǎn)較小的企業(yè)，如果利潤(rùn)狀況惡化，短期流動(dòng)性危機(jī)意味著整體性經(jīng)營(yíng)危機(jī)已經(jīng)為期不遠(yuǎn)了！
04、經(jīng)營(yíng)情境細(xì)分與授信決策
基于兩個(gè)核心的財(cái)務(wù)判斷，可以將小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情境進(jìn)行細(xì)分。給定凈資產(chǎn)與凈利潤(rùn)的基本定義，結(jié)合行業(yè)平均水平，大致可以劃分凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)的高低情境。這樣可以以凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)為橫縱坐標(biāo)劃分出四種細(xì)分的經(jīng)營(yíng)情境。
情境一：“高凈資產(chǎn)和高凈利潤(rùn)情境”簡(jiǎn)稱“雙高凈情境”，通常是有一定經(jīng)營(yíng)歷史的企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的盈利能力，這類企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定期，業(yè)務(wù)規(guī)模和利潤(rùn)水平都具有一定的穩(wěn)定性；
情境二：“低凈資產(chǎn)和高凈利潤(rùn)情境”簡(jiǎn)稱“低資高利”情境，創(chuàng)業(yè)時(shí)間較短，凈資產(chǎn)累積較少，但是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)情況較好，有較強(qiáng)的盈利能力，尚處于成長(zhǎng)期的企業(yè)；
情境三：“高凈資產(chǎn)和低凈利潤(rùn)情境”簡(jiǎn)稱“高資低利”情境，通常是成熟期或者剛剛走入衰退期的企業(yè)，伴隨著市場(chǎng)變化和競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)的盈利能力減弱，利潤(rùn)水平隨見走低，典型的代表就是那些已經(jīng)度過(guò)鼎盛時(shí)期的昨日黃花；
情境四：“低凈資產(chǎn)和低凈利潤(rùn)情境”簡(jiǎn)稱“雙低凈”情境，典型的衰敗末期的企業(yè)，企業(yè)盈利能力已經(jīng)嚴(yán)重弱化，甚至虧損，企業(yè)凈資產(chǎn)也在負(fù)債攀升過(guò)程中消散殆盡。
小微企業(yè)大額信用貸款本質(zhì)上就是基于經(jīng)營(yíng)能力的貸款，因此將授信決策納入到經(jīng)營(yíng)情境細(xì)分框架下進(jìn)行考量，使得授信決策過(guò)程更加有的放矢。
（1）對(duì)雙高凈的企業(yè)授信，面臨的約束條件就相對(duì)較為寬松，風(fēng)險(xiǎn)把控主要表現(xiàn)為對(duì)企業(yè)投資行為的實(shí)際效果進(jìn)行跟蹤監(jiān)控，如果投資達(dá)預(yù)期可以適當(dāng)加大授信額度，反之則逐步縮小授信額度；
（3）對(duì)低資高利的企業(yè)授信，由于沒(méi)有較多的凈資產(chǎn)作風(fēng)險(xiǎn)緩釋，所以必須嚴(yán)格依據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀進(jìn)行謹(jǐn)慎授信，授信額度密切關(guān)聯(lián)企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，同時(shí)要求流動(dòng)性可以提供支撐。對(duì)這類企業(yè)更為謹(jǐn)慎的授信依據(jù)是企業(yè)的凈營(yíng)運(yùn)資本。只要企業(yè)的凈營(yíng)運(yùn)資本相對(duì)信貸額度有一定安全保障，加上縮短授信期限的控制，信貸的安全性是有保障的。企業(yè)也會(huì)有較強(qiáng)的守約意愿，因?yàn)檫@種沒(méi)有較多資產(chǎn)累積且經(jīng)營(yíng)期限較短的企業(yè)在融資市場(chǎng)上幾乎拿不到傳統(tǒng)性質(zhì)的信貸融資。
（4）對(duì)雙低凈的企業(yè)來(lái)講，信用貸款就面臨較為嚴(yán)格的約束條件，通常的建議是不應(yīng)對(duì)這類企業(yè)進(jìn)行授信，即使授信也必須增加其他風(fēng)控手段，增加保證人或者控制資金?？顚Ｓ?、?？顚；?。
上述基于經(jīng)營(yíng)情境細(xì)分的授信邏輯并非是全息的授信指南，其中四種情境的細(xì)分也只是描述了企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)中的四種常態(tài)，大多數(shù)產(chǎn)生借款需求的企業(yè)都是處于兩種常態(tài)中的過(guò)渡情境，因此授信決策就應(yīng)該具體案例、具體分析，不應(yīng)過(guò)于強(qiáng)調(diào)授信模型導(dǎo)致決策僵化。小微企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中的投資行為可以按照投資額度大小劃分為穩(wěn)健型滾動(dòng)投資和激進(jìn)型集聚投資。無(wú)法僵化的評(píng)價(jià)兩種投資行為哪種更佳，從信貸角度講當(dāng)然偏好穩(wěn)健的滾動(dòng)投資，但從企業(yè)家角度講，沒(méi)有激進(jìn)型集聚投資行為企業(yè)又很難有跨越式成長(zhǎng)，這一點(diǎn)可以用“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”的商業(yè)邏輯加以解釋。例如低資高利的企業(yè)如果不能抓住一兩次機(jī)遇進(jìn)行跨越式成長(zhǎng)是很難成為高資高利的企業(yè)的?，F(xiàn)實(shí)中又恰恰是在企業(yè)進(jìn)行激進(jìn)型集聚投資階段，企業(yè)產(chǎn)生較大的資金缺口，這就要求評(píng)審人員必須對(duì)企業(yè)的投資行為進(jìn)行可行性研究，進(jìn)而給出能夠平衡風(fēng)險(xiǎn)性和收益性的信貸決策，這也是信用貸款的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和魅力所在。
05、更為謹(jǐn)慎的授信依據(jù)---凈營(yíng)運(yùn)資本
小微企業(yè)的銀行貸款幾乎全部是一年內(nèi)的短期貸款，所以對(duì)小微企業(yè)來(lái)講營(yíng)運(yùn)資本減去所有負(fù)債就是財(cái)務(wù)意義上的凈營(yíng)運(yùn)資本。營(yíng)運(yùn)資本是企業(yè)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資本，因此凈營(yíng)運(yùn)資本成為對(duì)短期流動(dòng)性貸款最佳的風(fēng)險(xiǎn)緩釋標(biāo)的。企業(yè)凈營(yíng)運(yùn)資本較大說(shuō)明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，凈營(yíng)運(yùn)資本較小甚至小于零則說(shuō)明企業(yè)短期償債能力較弱，如果沒(méi)有籌資性資金流入，必將面臨短期流動(dòng)性危機(jī)。實(shí)踐中應(yīng)以信用貸款總額不超過(guò)凈營(yíng)運(yùn)資本1/3或1/2為宜。
凈營(yíng)運(yùn)資本是一種更為謹(jǐn)慎的授信決策依據(jù)，通常不應(yīng)應(yīng)用在高資情境中，不應(yīng)應(yīng)用在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)上行區(qū)間。所以實(shí)踐中將凈營(yíng)運(yùn)資本定義為偏于謹(jǐn)慎的修正指標(biāo)更為合理。在常規(guī)的凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)評(píng)估較為糾結(jié)難以給出明確結(jié)論的情境下，應(yīng)用凈營(yíng)運(yùn)資本進(jìn)行最終的授信決策，未嘗不是一種理性的選擇。此外，對(duì)于不能全面考察的企業(yè)或者初次合作的企業(yè)，也適用凈營(yíng)運(yùn)資本作為決策依據(jù)。
值得強(qiáng)調(diào)的是，對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資本的評(píng)估與驗(yàn)證是建立在流動(dòng)性匹配度前提上的。如果企業(yè)的庫(kù)存中有歷史形成的呆滯庫(kù)存，要通過(guò)有效的庫(kù)齡分析加以剔除；如果企業(yè)的應(yīng)收賬款中有長(zhǎng)期不能回收的壞賬，要通過(guò)審慎的賬齡分析加以剔除；應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款中也要剔除長(zhǎng)期掛賬的金額，尤其是關(guān)聯(lián)公司或者股東借款，不應(yīng)計(jì)算在負(fù)債之內(nèi)；其他應(yīng)付款中屬于借款性質(zhì)的要?dú)w集到負(fù)債總額中?？傊貧w凈營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)屬性上驗(yàn)證其確切數(shù)額，進(jìn)而制定科學(xué)的授信決策。
06、對(duì)資金流動(dòng)性的評(píng)估
07、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)的有機(jī)結(jié)合
財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)從來(lái)都是同一事物的兩個(gè)方面，所以財(cái)務(wù)評(píng)估過(guò)程中要有機(jī)的結(jié)合業(yè)務(wù)實(shí)際狀況進(jìn)行查驗(yàn)。結(jié)合資產(chǎn)實(shí)物查驗(yàn)負(fù)債；結(jié)合銷售、交貨工作進(jìn)展查驗(yàn)應(yīng)收賬款；結(jié)合采購(gòu)和銷售查驗(yàn)庫(kù)存；結(jié)合主材采購(gòu)?fù)扑愠杀九c營(yíng)業(yè)收入；結(jié)合客戶與渠道評(píng)價(jià)流動(dòng)性。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)既是高效評(píng)審的技術(shù)要求，也是綜合授信決策的整體性要求。企業(yè)本身就是一個(gè)有機(jī)整體，小微企業(yè)因?yàn)槠髽I(yè)家與企業(yè)之不可分割性尤為如此，因此即便是單一維度的財(cái)務(wù)分析，若要結(jié)論確鑿，必須結(jié)合業(yè)務(wù)與企業(yè)家等其他主要線索綜合分析。
08、小結(jié)