5月11日，在清華五道口全球金融論壇上，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院和中歐陸家嘴(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))國(guó)際金融研究院共同發(fā)布《中國(guó)金融政策報(bào)告2014》(下稱(chēng)《報(bào)告》)顯示，截至2013年末，中國(guó)體系內(nèi)影子銀行(行情 專(zhuān)區(qū))規(guī)模達(dá)5.17萬(wàn)億元，從2005年到2013年，平均每年的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到50.3%?！ ∮白鱼y行快速增長(zhǎng)背后 清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院院長(zhǎng)吳曉靈介紹稱(chēng)，《報(bào)告》將中國(guó)影子銀行大體歸為兩類(lèi)：第一類(lèi)是體系內(nèi)的影子銀行；第二類(lèi)是體系外的影子銀行。前者包括信托在內(nèi)的有牌照但監(jiān)管不足的機(jī)構(gòu)與業(yè)務(wù)，這是中國(guó)影子銀行的主體。后者主要指不持有金融牌照的金融機(jī)構(gòu)從事的信用中介業(yè)務(wù)，包括網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)、小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司等?！ 秷?bào)告》顯示，我國(guó)體系內(nèi)影子銀行規(guī)模自2006年開(kāi)始爆發(fā)式增長(zhǎng)。2005年，體系內(nèi)影子銀行規(guī)模為1985億元，占社會(huì)融資規(guī)模的6.6%。2006年達(dá)到5020億元，占比上升到11.8%，不僅規(guī)模提升了1.5倍，占比也上升了5.2個(gè)百分點(diǎn)。到2013年規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5.17萬(wàn)億元，已經(jīng)是2005年的26倍，占比達(dá)到29.9%。其中，委托貸款是這部分影子銀行的主要方式，幾乎占到一半?！ 坝白鱼y行是一種我們值得肯定的創(chuàng)新，當(dāng)然在中國(guó)特殊的背景下，它又有一些我們看起來(lái)是比較扭曲的，繞過(guò)監(jiān)管的一些行為，當(dāng)然也會(huì)有些負(fù)面的效果?！敝袊?guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)談及影子銀行時(shí)表示?！ ♂槍?duì)影子銀行界定，《報(bào)告》稱(chēng)此前國(guó)務(wù)院發(fā)布的107號(hào)文已經(jīng)有所厘清：一是不持有金融牌照、完全無(wú)監(jiān)管的信用中介機(jī)構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)等；二是不持有金融牌照，存在監(jiān)管不足的信用中介機(jī)構(gòu)，包括融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等；三是機(jī)構(gòu)持有金融牌照，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場(chǎng)基金(行情 專(zhuān)區(qū))、資產(chǎn)證券化、部分理財(cái)業(yè)務(wù)等?！ 爸袊?guó)以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融體系的結(jié)構(gòu)問(wèn)題是影子銀行發(fā)展的內(nèi)在原因，而應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊的中國(guó)金融刺激政策提供了外部的條件?！眳菚造`稱(chēng)，內(nèi)部的條件是因?yàn)橥庑璨蛔悖枰贁U(kuò)大內(nèi)需，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展當(dāng)中，企業(yè)的困難要求創(chuàng)造更多的融資方式。融資方式的短缺使得不能獲得融資需求的那些人尋求在銀行之外開(kāi)辟融資途徑。 同時(shí)，吳曉靈稱(chēng)，中國(guó)在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的時(shí)候，刺激政策使得信貸大量投放，使社會(huì)有了更多的資金，更多資金在社會(huì)上游蕩需要找到投資方向，這也是影子銀行發(fā)展的一個(gè)客觀原因?！ 爸袊?guó)影子銀行應(yīng)置于中國(guó)金融發(fā)展與改革，包括金融監(jiān)管改革的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)分析，其中一項(xiàng)重要任務(wù)就是不斷完善與中國(guó)金融體制改革相適應(yīng)的法律體系和監(jiān)管構(gòu)架?！眳菚造`表示?！ 伴_(kāi)方”影子銀行監(jiān)管 對(duì)于非銀行金融機(jī)構(gòu)的影子銀行活動(dòng)，《報(bào)告》認(rèn)為還存在四個(gè)方面的問(wèn)題：法律關(guān)系模糊、市場(chǎng)運(yùn)作混亂、剛性兌付嚴(yán)重、有效監(jiān)管缺乏?！ 坝捎趯?duì)影子銀行業(yè)務(wù)不同的認(rèn)識(shí)，到底該誰(shuí)來(lái)監(jiān)管，怎么監(jiān)管，也不是說(shuō)得特別清楚。所以，既存在著過(guò)度的監(jiān)管，也存在著監(jiān)管的空白?！眳菚造`稱(chēng)，在金融改革的過(guò)程當(dāng)中，應(yīng)該客觀劃分監(jiān)管的邊界，并不是說(shuō)所有的信用活動(dòng)都是需要嚴(yán)格監(jiān)管的?！ ∷ㄗh，對(duì)所有的金融活動(dòng)，第一要明確產(chǎn)品功能的性質(zhì)，第二要明確法律關(guān)系，第三要明確收益和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的責(zé)任，第四應(yīng)該看一看金融活動(dòng)是否涉及少數(shù)人的利益。對(duì)于過(guò)度監(jiān)管與空白監(jiān)管方面，吳曉靈表示，如果是少數(shù)的可承受風(fēng)險(xiǎn)人的利益，可以適度地監(jiān)管，如果涉及到眾多的小投資人的利益，應(yīng)對(duì)此類(lèi)金融產(chǎn)品和金融活動(dòng)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管?！ 皩?duì)影子銀行的判斷，如果說(shuō)兩年前還可以是客觀、中性的，認(rèn)為是一個(gè)傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)的一個(gè)補(bǔ)充，現(xiàn)在恐怕挑戰(zhàn)大于風(fēng)險(xiǎn)?！鼻迦A大學(xué)蘇世民學(xué)者項(xiàng)目主任、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院弗里曼講席教授李稻葵(微博)在上述論壇上表示，需要緊緊抓住風(fēng)險(xiǎn)解決問(wèn)題?！ ±畹究ㄗh，影子銀行應(yīng)該陽(yáng)光化，一部分當(dāng)年為了突破貸款限制的影子銀行，體外循環(huán)的一定要納入正式貸款的管理，納入風(fēng)險(xiǎn)撥備的機(jī)制和不良債務(wù)的考核機(jī)制；另外一部分，應(yīng)該轉(zhuǎn)換成債券，比如說(shuō)信托的一部分，就把信托做成真正的信托，讓信托在市場(chǎng)上發(fā)債，變成真正的信托，而不要找銀行。 實(shí)際上，非銀行金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展影子銀行，而銀行自身表外業(yè)務(wù)也在擴(kuò)張，風(fēng)險(xiǎn)也受到監(jiān)管層關(guān)注。5月10日，央行副行長(zhǎng)劉士余就在上述論壇中表示，要下定決心整頓金融的同業(yè)業(yè)務(wù)和各類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)?！ 胺駝t的話，極易把我們的投資者，包括社會(huì)公眾導(dǎo)向追逐短期高利，不追求長(zhǎng)期回報(bào)，對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生極大的溢出效應(yīng)?！眲⑹坑喾Q(chēng)?！ ∷懔艘还P賬，公眾拿錢(qián)到一家銀行購(gòu)買(mǎi)8%的理財(cái)產(chǎn)品，這家銀行再加3個(gè)點(diǎn)，11%走通道，通道的特權(quán)機(jī)構(gòu)再加3個(gè)點(diǎn)進(jìn)入實(shí)體，成本在14%左右。 “這還算不錯(cuò)的成本，但這種層層加水，每個(gè)環(huán)節(jié)都扒皮加碼的做法直接抬高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本，對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高是毫無(wú)貢獻(xiàn)的，而且是會(huì)把一個(gè)民族，把一個(gè)國(guó)家的金融體系帶入極其帶有賭博心態(tài)的短期行為。”劉士余稱(chēng)，一旦出風(fēng)險(xiǎn)，剛性兌付將增加各方面的壓力。 對(duì)于上市公司做理財(cái)，包括上下游的產(chǎn)業(yè)鏈金融，劉士余認(rèn)為也是值得推敲的。“實(shí)際上那種理財(cái)就是在放高利貸，我覺(jué)得這跟實(shí)體公司本身的行為是非常不穩(wěn)洽的。”（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）