中國經(jīng)濟(jì)編者按：10月20日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期持平，而這已經(jīng)是兩個品種報價連續(xù)6個月“原地踏步”。有專家表示，根本原因在于這段時間國內(nèi)疫情得到有效控制，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯，以降息降準(zhǔn)為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長與防風(fēng)險之間把握平衡。但與此同時，企業(yè)貸款利率下行趨勢并不好受到影響，原因是財政支出增加將改善流動性，同業(yè)存單利率將保持穩(wěn)定，同時結(jié)構(gòu)性存款壓降也有助于銀行負(fù)債成本下降，有利于推動實(shí)際貸款利率下降。
10月LPR報價保持不變 銀行資金成本仍有上行壓力
據(jù)證券日報報道，10月20日，最新一期的貸款市場報價利率（LPR）報價火熱出爐。據(jù)央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年10月20日1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。兩個品種報價均維持前值，連續(xù)6個月“原地踏步”。
10月份LPR報價維持不變早有預(yù)兆。央行在本月LPR報價前按慣例開展MLF操作時，招標(biāo)利率保持不變，表明本月LPR報價的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。
事實(shí)上，自去年9月份以來，1年期LPR報價與MLF招標(biāo)利率一直保持同步調(diào)整。今年以來，MLF操作利率與1年期LPR報價均同步累計下行30個基點(diǎn)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道稱，自去年9月LPR報價以來，7天期逆回購利率、1年期MLF利率與LPR始終維持在165BP、90BP不變，逆回購利率、MLF利率已經(jīng)成為LPR報價的參考基礎(chǔ)。
10月15日，央行續(xù)作5000億元MLF，利率繼續(xù)持平于上月報價2.95%，此次LPR維持不變意味著MLF利率與LPR價差繼續(xù)維持不變，符合市場預(yù)期。
“盡管9月份以來以DR007為代表的短期市場資金利率趨穩(wěn)，但銀行同業(yè)存單發(fā)行利率上行幅度依然較大，其中10月19日1年期股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率升至3.14%，創(chuàng)年內(nèi)新高，意味著中期市場利率仍保持較快上升勢頭。這將對沖銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負(fù)債成本下調(diào)帶來的影響，銀行近期平均邊際資金成本存在一定上行壓力，報價行下調(diào)10月份LPR報價加點(diǎn)的動力不足?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示。
對于LPR報價連續(xù)6個月“原地踏步”，王青認(rèn)為，根本原因在于這段時間國內(nèi)疫情得到有效控制，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯，以降息降準(zhǔn)為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長與防風(fēng)險之間把握平衡。為打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范大水漫灌，這段時間以DR007為代表的短期市場利率和以同業(yè)存單發(fā)行利率為代表的中期市場資金利率中樞持續(xù)上行，“緊貨幣”過程不可避免地導(dǎo)致銀行平均邊際資金成本相應(yīng)走高，對報價行壓縮LPR報價加點(diǎn)形成一定制約。
LPR報價未變不會影響企業(yè)貸款利率下行趨勢
據(jù)新華網(wǎng)報道，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，今年5月份以來，政策利率和LPR利率保持穩(wěn)定，與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面和通脹水平相適應(yīng)，說明貨幣政策已從應(yīng)對疫情沖擊回歸到常態(tài)，體現(xiàn)了穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度。
當(dāng)前銀行新發(fā)放的企業(yè)貸款已全面轉(zhuǎn)向LPR定價，那么，LPR報價連續(xù)不變是否會對企業(yè)貸款利率下行產(chǎn)生阻力？
王青表示，盡管近期LPR報價未作下調(diào)，但不會改變今年以來企業(yè)貸款利率持續(xù)下行態(tài)勢。主要原因在于，為完成今年金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元的目標(biāo)，四季度企業(yè)一般貸款利率還需保持下行勢頭。今年下半年，企業(yè)一般貸款利率下行主要靠金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利驅(qū)動，即企業(yè)貸款利率定價中的“加點(diǎn)”部分會明顯壓縮。
數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月金融已為市場主體減負(fù)逾1萬億元，其中降低利率減負(fù)5260億元（全年目標(biāo)為9300億元），基本符合序時進(jìn)度。受LPR改革帶動，去年四季度企業(yè)一般貸款利率環(huán)比下降22個基點(diǎn)。今年四季度企業(yè)一般貸款利率環(huán)比還將保持一定下行幅度，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本有望繼續(xù)下降。
溫彬表示，下一階段，財政支出增加將改善流動性，同業(yè)存單利率將保持穩(wěn)定，同時結(jié)構(gòu)性存款壓降也有助于銀行負(fù)債成本下降，有利于推動實(shí)際貸款利率下降，進(jìn)一步加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，實(shí)現(xiàn)金融部門向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利的目標(biāo)。
“今年前4個月央行因經(jīng)濟(jì)形勢變化特別是疫情沖擊，前瞻性地引導(dǎo)公開市場操作中標(biāo)利率、中期借貸便利中標(biāo)利率下行30個基點(diǎn)，帶動一年期LPR也同步下行，并推動貸款利率明顯下行?！毖胄胸泿耪咚舅鹃L孫國峰日前表示，近幾個月來隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢良好，央行的政策利率和LPR均保持穩(wěn)定，市場利率圍繞央行政策利率運(yùn)行，利率水平與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)基本面總體匹配。
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