多措并舉助力民企債券融資

推出民營(yíng)企業(yè)債券融資專項(xiàng)支持計(jì)劃、科技創(chuàng)新公司債，減免民企債券融資費(fèi)用，放寬受信用保護(hù)的民企債券回購(gòu)質(zhì)押庫(kù)準(zhǔn)入門檻，召開(kāi)民企債券投融資見(jiàn)面會(huì)、懇談會(huì)……，今年以來(lái)，資本市場(chǎng)推出的多項(xiàng)支持民企舉措，進(jìn)一步改善了民企債券融資環(huán)境。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年核心券商創(chuàng)設(shè)信用保護(hù)工具規(guī)模共計(jì)33.69億元，環(huán)比增長(zhǎng)39.92%。

7月份以來(lái)，滬深交易所先后推出組合型信用保護(hù)合約，為包括優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)的債券發(fā)行人提供一籃子的信用保護(hù)，與單一信用保護(hù)合約相互補(bǔ)足。7月18日和8月15日，上交所、深交所首批組合型信用保護(hù)合約試點(diǎn)產(chǎn)品的交易及報(bào)價(jià)功能先后上線，組合管理人分別為中證指數(shù)有限公司、深圳證券信息有限公司。

7月22日，證監(jiān)會(huì)與發(fā)展改革委、全國(guó)工商聯(lián)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推動(dòng)債券市場(chǎng)更好支持民營(yíng)企業(yè)改革發(fā)展的通知》，從4方面出臺(tái)12條舉措，支持民企債券融資。

近日，公募REITs試點(diǎn)范圍亦拓寬至民企領(lǐng)域。8月15日，上交所正式受理東久新經(jīng)濟(jì)REIT，這是市場(chǎng)上首單由民營(yíng)企業(yè)正式申報(bào)的公募REITs。

民企坦言獲得感提升

在創(chuàng)新服務(wù)舉措和融資品種落地后，受支持民企獲得感滿滿。5月份，資本市場(chǎng)首單民企債券融資專項(xiàng)支持計(jì)劃落地，晶科科技在上交所成功發(fā)行鄉(xiāng)村振興碳中和綠色公司債，此次債券發(fā)行獲得專項(xiàng)支持計(jì)劃與金融機(jī)構(gòu)的1億元增信支持，融資5億元。

常陽(yáng)還表示，交易所債市持續(xù)創(chuàng)新的科技創(chuàng)新公司債券、低碳轉(zhuǎn)型公司債券等品種，進(jìn)一步拓寬了企業(yè)融資渠道，民營(yíng)企業(yè)也均積極參與。

5月25日，江蘇永鋼成功發(fā)行綠色科技創(chuàng)新公司債（專項(xiàng)用于碳中和），此單債券既是科技創(chuàng)新公司債推出后的上交所首批科技創(chuàng)新公司債，也是全國(guó)首單“綠色碳中和科技創(chuàng)新”公司債。

常陽(yáng)從民企角度表達(dá)了期望，一方面希望后續(xù)能夠創(chuàng)新債券品種，打造更多符合民企特點(diǎn)、直達(dá)民企需求核心的創(chuàng)新融資產(chǎn)品；另一方面，希望推出對(duì)金融機(jī)構(gòu)的激勵(lì)政策，鼓勵(lì)各類機(jī)構(gòu)加大民營(yíng)企業(yè)債券投資，加快形成投資結(jié)構(gòu)多層、投資主體多樣的良好市場(chǎng)生態(tài)。

提振投資者信心非常重要

由于民營(yíng)企業(yè)大多經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，特別是近年來(lái)民營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件較多，對(duì)市場(chǎng)信心造成沖擊，因此，投資者對(duì)投資民企往往持謹(jǐn)慎態(tài)度。

“當(dāng)前，民企發(fā)債難的關(guān)鍵在于市場(chǎng)投資者對(duì)民企的信心不足，因此，支持民企債券融資，需要提升投資者對(duì)民企的信心，讓投資者敢于進(jìn)行投資?！睆堢J(rèn)為，這一方面需要著手增強(qiáng)民企信用水平，包括進(jìn)一步探索有效增信措施，豐富信用保護(hù)工具；另一方面，還要完善投資者保護(hù)機(jī)制，從制度上保障投資人合法權(quán)益，如強(qiáng)化信息披露、完善違約處置機(jī)制、打擊惡意逃廢債等。

理清中介機(jī)構(gòu)責(zé)任邊界

除了投資者，樹(shù)立債券承銷機(jī)構(gòu)對(duì)民企的信心亦非常重要。談及券商承銷民企債的擔(dān)憂，胡俊華表示，目前券商承銷民企債券存在的主要困難有三方面：一是受違約風(fēng)險(xiǎn)影響，民企債券的投資者范圍比較有限；二是對(duì)于證券公司承銷民企債券的監(jiān)管激勵(lì)政策有待進(jìn)一步明確；三是對(duì)于需要進(jìn)一步厘清承銷民企債出現(xiàn)違約的證券機(jī)構(gòu)責(zé)任。

上述投行人士表示，如果能將民企債券融資納入分類評(píng)價(jià)考核，對(duì)券商的激勵(lì)作用較大。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化公司債券融資法治環(huán)境，明確中介機(jī)構(gòu)責(zé)任邊界。

監(jiān)管部門亦正在推動(dòng)完善債市法治基礎(chǔ)。據(jù)證監(jiān)會(huì)2022年系統(tǒng)年中監(jiān)管工作會(huì)議消息，推動(dòng)制定公司債券管理?xiàng)l例已被納入證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)工作。

“目前，市場(chǎng)上頻發(fā)的民企違約事件使得中介機(jī)構(gòu)面臨較大的監(jiān)管處罰風(fēng)險(xiǎn)，也將給中介機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)聲譽(yù)造成不良影響，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)參與民企債券融資的動(dòng)力不足。厘清中介機(jī)構(gòu)參與債券融資活動(dòng)中的免責(zé)情形，是激活民企債券融資市場(chǎng)的當(dāng)務(wù)之急，免責(zé)條款越清晰具體越好?！饼R夢(mèng)林進(jìn)一步表示。