社保基金信托貸款投資新規(guī)：降低受托人準入門檻

根據2015年底信托公司披露的信息，經過持續(xù)的增資潮，目前過半數(shù)信托公司均能滿足社?；鹗芡腥说囊?。除了放寬受托人范圍之外，擔保人范圍的擴大也可能增加信托項目的供給。

不過社?；鹬饕断驗闄嘁媸袌?，這也是其收益的主要來源，低利率時代信托的投資收益吸引力或有所降低。而對于信托公司來說，社?；鸬囊髧栏?，達成合作的難度仍然較高。

修訂版兩大變化

社?；鹦磐匈J款的擔保人除銀行外新增了大型企業(yè)?？勺錾绫；鹦磐匈J款項目擔保人的大型企業(yè)需要同時具備四個條件，凈資產不低于150億元、信用評級不得低于償債主體評級、同一大型企業(yè)全部擔保金額占其凈資產的比例不得超過50%、提供擔保的大型企業(yè)為償債主體母公司或實際控制人的凈資產不低于償債主體凈資產的1.5倍。

擔保費標準上，由此前借款人和擔保銀行協(xié)商提出初步意見，修改為由借款人和擔保人協(xié)商確定。

而對借款人條件、受托管理信托公司條件、擔保銀行條件等未做修改。

社保基金信托貸款主要用于國家重點支持的城鄉(xiāng)基礎設施建設、保障房建設以及國家鼓勵發(fā)展的重點行業(yè)和領域，有銀行或大型企業(yè)提供還本付息的連帶保證責任是必要條件。

社保基金每年6月底提出信托備選庫建議名單，備選庫有效期為一年。

受托管理社?；鸬男磐泄拘枰獫M足實收資本在12億元以上，上年度凈資產不低于30億元，主要股東實力較強，資信狀況良好等條件。

此前社?；鹚缎磐许椖康氖芡腥藘H限于備選庫內的信托公司，修訂后，在項目報送與受托人資格上明顯放寬。

在股權部邀請制的基礎上，信托公司也可以直接推介項目，符合上述條件的信托公司均可推介，并由該信托公司擔任項目受托人。不過，對于不是由信托公司推介的項目，受托方仍要從備選庫中產生。

對于信托貸款的風控管理進一步細化，明確由股權部負責信托貸款項目的投前風險管理，規(guī)劃研究部負責信托貸款業(yè)務的整體資產配置和整體投資風險管理。

此外，在投資基本條件方面，不再要求社?；鹦磐匈J款凈收益必須滿足資產配置的要求。對借款人的要求上，也刪除能夠按期償還社保基金信托貸款本金和利息一項。

合格項目或增加，信托參與度低

全國社保基金年度報告顯示，截至2015年末，基金資產總額約1.9萬億元，其中45.89%為直接投資，54.11%為委托投資。收入報表顯示，社?；?015年度收入約為2369億元，其中信托投資仍是很小的一個部分，信托投資收益僅約23億元，對比證券差價收入達1560億元。

社?；饘π磐型顿Y的比例一直有所約束，《暫行辦法》推出初期，將信托貸款投資比例限定為5%。據媒體報道，2015年4月國務院決定將上限由5%提高到10%，按此計算到去年底可投資額約1900億元。

但額度的實際使用比例似乎并不高。21世紀經濟報道記者向多家信托公司了解與社?；鸷献鞯那闆r，信托公司人士普遍認為，社保基金合作標準和要求太嚴格，信托公司的項目很難滿足。

按照原《暫行辦法》的要求，如果信托公司不在備選名單當中，即使成功推介項目，也無法作為項目的受托人。

與信托推薦項目相比，社?；鸬男磐匈J款投資多是由社?；饘徍诉^的項目找到信托公司做受托人，相當于為備選名單中的公司提供了一些通道業(yè)務。

修訂后的《暫行辦法》對合格受托人的條件放寬后，或將點燃部分信托公司的熱情?！吧绫；鸬钠谙揲L、成本低，對于傳統(tǒng)信托業(yè)務而言是優(yōu)質的資金來源?！币晃恍磐泄緲I(yè)務經理認為。

也有一家中型信托公司的副總經理認為，雖然社?；鸪杀据^低，但從效率方面，社會資金遠高于社保，社?；鸩⒉皇悄壳捌玫膶ο?。這家公司此前也曾希望在項目上與社?；鸷献鳎罱K未能成行。

除了放寬受托人范圍之外，擔保人范圍的擴大也可能增加信托項目的供給，來自企業(yè)的擔保比來自銀行的擔保容易獲得。

不過，上述信托副總表示，作為基礎設施和保障房項目主體的地方平臺通過發(fā)債獲取融資利率更低，成本核算之后根本不用找信托。社保基金固然是優(yōu)質資金，但總體而言對于信托的支持并不明顯。