近日，央行“不同尋?！钡亩ㄏ蚪禍蕸Q定，引起各方高度關注。預計此次降準總共釋放7000億元人民幣。
此次降準有兩大用意：其一，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率用以推動“債轉股”；其二，下調(diào)郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率，釋放約2000億元資金，用于支持相關銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。
事實上，上述兩項措施的深意在于：紓緩去杠桿對企業(yè)帶來的沖擊。在當前嚴監(jiān)管、打擊影子銀行和去杠桿的背景下，那些依賴融資和杠桿進行過度擴張的民企無疑受到較大沖擊。而此次定向降準，將能為他們緩解燃眉之急，從而確保不發(fā)生“處置風險的風險”。
那么，定向降準將如何推動去杠桿？在去杠桿的過程中，銀行業(yè)面臨哪些問題、如何調(diào)整策略、還需哪些政策支持？
當前，宏觀經(jīng)濟去杠桿的格局正在逐漸生變?！耙环矫?，目前中國宏觀杠桿率，尤其是企業(yè)杠桿率仍然較高，去杠桿有利于防范金融風險，提高經(jīng)濟中長期可持續(xù)發(fā)展能力，必須堅持到底?！眹┚惭芯克蚴紫?jīng)濟學家花長春表示，“另一方面，去杠桿已取得明顯成效，重心轉向結構性去杠桿，工作力度和節(jié)奏宜邊際放緩，貫徹穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，確保不發(fā)生‘處置風險的風險’。”
根據(jù)央行的降準決定，7月5日起，下調(diào)5家國有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，用于支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。在采訪中，多位專家表示，這將助力解決非金融企業(yè)杠桿高企的問題。
同時，央行在同期也會下調(diào)郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，主要用于拓展小微企業(yè)市場，緩解其融資難融資貴的問題。多位專家表示，此舉將緩解去杠桿過程中小微企業(yè)的融資壓力，有效調(diào)整去杠桿結構。
重心轉向結構性去杠桿
杠桿高企是制約我國經(jīng)濟的一大掣肘。對于銀行業(yè)而言，去杠桿也是當前的一項重要任務。
以同業(yè)去杠桿為例，央行5月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)整體同業(yè)負債在5月末達到約15萬億元，較去年末萎縮1.96萬億元，減幅達11.53%。其中，五大行加郵儲銀行的同業(yè)負債在5月末達到2.18萬億元，同比減少7700萬元。而中小銀行的數(shù)據(jù)則更加完美，其同業(yè)負債在5月末達到12.82萬億元，同比減少1.19萬億元，創(chuàng)出近17個月以來的新低。
同時，銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)在5月末為12.22萬億元，較去年末的14.1萬億元縮減1.88萬億元，降幅達13.34%。
不過，去杠桿也存在著引發(fā)次生風險的可能性?！敖档拓搨矫嬷饕峭ㄟ^控制表內(nèi)廣義貨幣M2供給、抑制表外資金供給和降低社會融資規(guī)模三種方式，總結起來就是減少對私人部門和企業(yè)部門注入的流動性。”郵儲銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理步艷紅、經(jīng)濟學博士卜振興分析認為，“負債規(guī)模的減小，會對依靠舉債經(jīng)營的工業(yè)企業(yè)產(chǎn)生負面影響；而負債結構的變化，也會使民營中小企業(yè)壓力變大?！?/p>
這也引發(fā)了監(jiān)管部門的重視。在央行發(fā)布的《2018年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，關于貨幣政策的表述調(diào)整為“穩(wěn)增長、調(diào)結構、防風險”，與2017年四季度的報告對比，“調(diào)結構”代替了“去杠桿”。
近日，央行發(fā)布的《中國區(qū)域金融運行報告（2018）》也指出，要把握好結構性去杠桿的力度和節(jié)奏，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。
“銀行業(yè)要堅決支持供給側結構性改革，在做好風險防范的前提下，把握好結構性去杠桿的力度和節(jié)奏，為我國深化供給側結構性改革和經(jīng)濟高質量發(fā)展營造適宜的信貸環(huán)境。”中國銀行業(yè)協(xié)會專職副會長潘光偉表示。
平衡去杠桿與合理融資需求
作為本次定向降準一個重要的方面，央行從禁止“明股實債”項目、撬動社會資金、不支持“僵尸企業(yè)”等五個方面對降準資金支持“債轉股”項目進行了約束。恒豐銀行研究院宏觀經(jīng)濟研究中心主任蔡浩、研究員高江表示，這有助于完成企業(yè)，尤其是國有企業(yè)的去杠桿。
“目前，我國非金融企業(yè)杠桿率高達131%，大量債務給企業(yè)帶來十分沉重的財務負擔，再加上近期的企業(yè)利潤不斷下滑，債務違約風險不斷上升，對銀行的資產(chǎn)狀況也造成較大壓力。銀行的不良貸款率已經(jīng)上升到近十幾年來的最高水平。因此，為了降低企業(yè)杠桿率，處理銀行壞賬，‘債轉股’成為現(xiàn)實選擇。”中南財經(jīng)政法大學金融協(xié)創(chuàng)中心研究員李虹含分析說。
在去杠桿的同時，也要緩解社會融資下行的壓力。數(shù)據(jù)顯示，今年5月，社會融資規(guī)模僅7608億元，不到4月份15605億元的一半。
“從結構上看，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)票據(jù)等非標融資均大幅萎縮，同時債券融資也減少了434億元，與4月份增加近4000億元形成鮮明反差，特別是民營企業(yè)債券違約明顯增多?！迸d業(yè)研究首席經(jīng)濟學家魯政委、分析師李苗獻表示。
“在此種背景下，為實現(xiàn)‘擴內(nèi)需、穩(wěn)增長’的目標，有必要保障實體經(jīng)濟合理的融資需求。在影子銀行萎縮和債市融資難度加大的形勢下，要改變?nèi)谫Y環(huán)境偏緊的局面，‘寬信貸’將成為金融支持實體經(jīng)濟融資的主要渠道?！辈毯啤⒏呓J為。
“去杠桿，民營企業(yè)受到的沖擊最大。這是一個負向循環(huán)。去杠桿導致其違約，降低了其獲取資金的可能性，導致違約事件爆發(fā)，從而進一步降低其獲取資金的可能性。”步艷紅、卜振興表示，小貸公司貸款、銀行保理、互聯(lián)網(wǎng)金融公司貸款等幾種民營與中小企業(yè)依賴的融資方式的全面萎縮，也給其帶來嚴重沖擊。
“此次定向降準的目的之一，是進一步支持小微企業(yè)融資。這也是落實6月20日國務院常務會議精神的具體措施。在今年企業(yè)債券違約潮頻現(xiàn)的背景下，央行采用差別化的準備金率和差異化的信貸政策，引導金融機構進一步加強對小微企業(yè)的信貸支持，增強對小微企業(yè)、‘三農(nóng)’等領域服務能力?！敝袊嗣翊髮W重陽金融研究院高級研究員董希淼表示。
推進去杠桿銀行業(yè)應調(diào)結構
“在實體經(jīng)濟去杠桿過程中，傳統(tǒng)‘兩高一?！袠I(yè)經(jīng)過兩年多的調(diào)整，優(yōu)勝劣汰、效果顯著，但是地方政府隱性債務、房地產(chǎn)行業(yè)的杠桿不降反升?！辈狡G紅、卜振興認為，未來，針對房地產(chǎn)、‘兩高一?！⒌胤秸阮A算軟約束的行業(yè)，應明確提出降杠桿目標，采取針對性措施，控制債務風險進一步攀升，并與其他行業(yè)進行隔離，避免出現(xiàn)風險傳染，防止市場共振效應出現(xiàn)明斯基時刻。
而在結構性去杠桿進一步推進的過程中，李虹含認為，銀行業(yè)等金融機構應積極自查，調(diào)整業(yè)務結構，將收益和風險控制在合理水平。
首先，應當嚴格落實監(jiān)管規(guī)定，對發(fā)現(xiàn)的問題進行嚴肅整改。完善流動性風險治理架構，將同業(yè)業(yè)務、投資業(yè)務、托管業(yè)務、理財業(yè)務等納入流動性風險監(jiān)測范圍，制定合理的流動性限額和管理方案。采取有效措施降低對同業(yè)存單等同業(yè)融資的依賴度。并審慎開展委外投資業(yè)務，規(guī)范開展債券回購和質押融資，嚴格控制交易杠桿比率。
其次，要回歸金融機構本質，依照監(jiān)管要求開展業(yè)務。自覺按照“回歸本源、專注主業(yè)、下沉重心”原則，確立科學的發(fā)展理念和戰(zhàn)略方向，依法合規(guī)開展理財、信托等多元化業(yè)務，使信貸資金直接投向實體經(jīng)濟領域。
再次，要調(diào)整資產(chǎn)業(yè)務結構，在資產(chǎn)配置方面，可減少長期債券、非標資產(chǎn)，增持高級信用債、城投債等合格優(yōu)質流動資產(chǎn)，減少代客理財和同業(yè)理財，增加國債等資產(chǎn)配置。
同時，應注意風險防范，防止出現(xiàn)違約等情況發(fā)生，對去杠桿過程中可能出現(xiàn)的資產(chǎn)期限錯配等問題應做好提前準備。