<body> 臣財貸款網(wǎng)（https://loan.cngold.org/）12月15日訊，11月新增人民幣貸款7946億元，預期6879億元，前值6513億元。11月新增社會融資規(guī)模17400億元，前值8963億元。11月M2增長11.4%，預期11.4%，前值11.6%；M1增長22.7%，前值23.9%。
房貸和企業(yè)中長期貸款拉動貸款回升。11月新增信貸7946億元，環(huán)比多增1433億元，同比多增857億元。分結(jié)構(gòu)來看，居民中長期貸款增加5692億元，約占新增信貸的72%。房貸仍強，主要受到前期地產(chǎn)銷售的滯后影響。企業(yè)中長期貸款增加2018億元，環(huán)比多增1290億元，同比多增701億元。企業(yè)中長貸款回升主要受庫存回補、制造業(yè)投資好轉(zhuǎn)以及商品價格上漲導致企業(yè)融資需求回升拉動。整體來看，房貸仍然是信貸的主力。但伴隨著房地產(chǎn)調(diào)控升級，地產(chǎn)銷售增速顯著回落，房貸回升恐難持續(xù)?？紤]到2017年仍需基建發(fā)力對沖地產(chǎn)回落壓力，基建相關(guān)貸款可能成為2017年貸款投放的主力。
表外社融大幅回升。11月新增社融17400億元，環(huán)比多增8437億元，同比多增7145億元。社融數(shù)據(jù)大超預期，主要與表外社融大幅回升有關(guān)。委托和信托貸款以及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票分別增加1994億元、1625億元和1173億元，環(huán)比分別多增1269億元、1095億元和2976億元，預計與表外理財將納入MPA考核及房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債受限相關(guān)。上交所10月28日正式下發(fā)《關(guān)于試行房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)公司債券分類監(jiān)管的函》，房地產(chǎn)企業(yè)債券融資受限，轉(zhuǎn)向表外融資，導致非標融資大幅上升。直接融資總體平穩(wěn)，企業(yè)債券融資小幅多增，股權(quán)融資小幅回落。
M1增速下滑趨勢難改。M1增速已經(jīng)回落到22.7%，前期M1高增長的原因一是房地產(chǎn)銷售火爆，二是債務(wù)置換。預計后續(xù)隨著房貸回落，2017年M1增速將回落到20%以下。M2增速小幅回落至11.4%，主要受11月央行口徑外匯占款大幅下滑3827億元影響。存款方面，11月非銀金融機構(gòu)存款下滑3304億元，環(huán)比回落8535億元，顯示國內(nèi)資金面偏緊。而財政存款則下降2876億元，企業(yè)和居民存款均顯著增加。
房貸和表外社融均難以持續(xù)。盡管11月信貸回升，社融大超預期，但分別受到房貸和表外社融拉動。而地產(chǎn)銷售已顯著回落，房貸下滑趨勢難免；表外社融也主要受到監(jiān)管政策影響，短期沖高后也難免回落。如果扣除掉房貸和表外社融，金融數(shù)據(jù)仍然不強。