央行近日發(fā)布的《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》數(shù)據(jù)顯示,截至2017年3月末,中國(guó)央行總資產(chǎn)為33.73萬億元,相較1月末下降1.09萬億,單月下降8115.98億,相較2月末降幅達(dá)2.3%。
從細(xì)分項(xiàng)目看,總資產(chǎn)的下降主要源于再貸款及外匯占款的下降。3月末,再貸款余額較2月下降7753.25億,外匯占款下降546.91億,其中外匯占款延續(xù)下降趨勢(shì),但降幅繼續(xù)收窄。
從負(fù)債端看,基礎(chǔ)貨幣下降301億至30.23萬億,降幅不大,但貨幣發(fā)行量降幅超4000億,而其他銀行存款增3814億。此外政府存款3月下降7936億,相較上月降幅達(dá)24.8%。
美聯(lián)儲(chǔ)明確提出將在今年晚些時(shí)間啟動(dòng)縮表,引發(fā)全球矚目。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,中國(guó)目前不具備完全跟隨美聯(lián)儲(chǔ)縮表腳步的條件,此番縮表或?qū)倥既弧?/p>
同業(yè)存單報(bào)價(jià)飆升
上周,央行公開市場(chǎng)操作短暫緩解資金面緊張狀況后,本周一Shibor再度全線上漲,其中隔夜利率漲幅最大,上漲9.94個(gè)bp。4月24日,債市開盤走低,股市也創(chuàng)下去年底以來的最大跌幅。有業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為,此番與央行“縮表”和監(jiān)管政策收緊相關(guān)。
中部某農(nóng)商行同業(yè)業(yè)務(wù)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示:“近期可以融出的資金很少,上周出了一筆同業(yè)存單后,暫時(shí)沒有可出的資金。中長(zhǎng)線資金更為緊俏,從今天報(bào)價(jià)看,6個(gè)月期同業(yè)存單A+級(jí)有的已經(jīng)到4.75%,少數(shù)6個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品在5%以上,已經(jīng)是很高的水平了。”
華南某股份行同業(yè)業(yè)務(wù)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者,總行年后就沒有出過資金。對(duì)于銀行同業(yè)間報(bào)價(jià)飆升,該人士稱,不排除有些中小銀行有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目可以取得高收益覆蓋資金的高成本,但4.75%的同業(yè)存單報(bào)價(jià),是多數(shù)銀行理財(cái)達(dá)不到的。
招商證券宏觀分析師閆玲在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示,從數(shù)據(jù)上分析,央行對(duì)商業(yè)銀行再貸款的減少占比超過整體的90%,而再貸款減少的7753億中,有7200億是由央行在公開市場(chǎng)上操作導(dǎo)致的,幾乎可以解釋本月“縮表”結(jié)果?;A(chǔ)貨幣總量降幅其實(shí)很小,可以認(rèn)為此次縮表其實(shí)是商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的縮減,而非央行大幅收緊貨幣供給的體現(xiàn)。
華南某農(nóng)商行戰(zhàn)略規(guī)劃部高管也表示,此輪“縮表”主要控制同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模,央行還是在堅(jiān)持去杠桿,試圖引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將主要資產(chǎn)投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),而不是在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部空轉(zhuǎn)。而對(duì)股市、同業(yè)、非銀機(jī)構(gòu)資產(chǎn)委外回收等的影響也在持續(xù),在壓縮資產(chǎn)的層面最容易受影響的資產(chǎn)——同業(yè)資產(chǎn)體現(xiàn)得最快,隨著降杠桿的持續(xù)推進(jìn),回收難度更大的資產(chǎn)影響也將顯現(xiàn)出來。
此番“縮表”或?qū)倥既?/p>
有業(yè)內(nèi)人士指出,3月份央行縮表受季節(jié)因素影響較大,3月屬于財(cái)政投放大月,因此財(cái)政存款大幅減少。對(duì)比同期,2015、2016年一季度也出現(xiàn)過類似波動(dòng),且2016年的波動(dòng)幅度與今年類似。
IMI貨幣研究員曲強(qiáng)也對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,與美聯(lián)儲(chǔ)的縮表邏輯不同,央行次輪縮表以被動(dòng)縮表為主,主動(dòng)縮表為輔。
曲強(qiáng)認(rèn)為,2016年開始外匯占比持續(xù)下降,延續(xù)至2017年,雖然3月單月下降不多,但一季度整體下降逾3200億,對(duì)貨幣發(fā)行壓力較大。但目前資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)過大,在必須去杠桿的要求下,貨幣投放并未跟上外匯縮減規(guī)模,而是穩(wěn)中有降。這體現(xiàn)了決策層頂著經(jīng)濟(jì)下行的壓力,試圖通過精準(zhǔn)靈活的貨幣政策,擠掉部分泡沫的意圖。
華南某城商行資管部副總表示,中國(guó)目前不具備完全跟隨美聯(lián)儲(chǔ)縮表腳步的條件。央行的首要任務(wù)是保就業(yè)和控制通脹。中國(guó)目前雖不具備大幅收緊貨幣政策的空間,但促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型應(yīng)是未來一段時(shí)間的既定方針。
該人士還表示,目前他所在銀行已明顯減緩新增投資,到息后覆蓋再做。去年末債市波動(dòng)以來,銀行的投放政策已經(jīng)有了明顯調(diào)整。
閆玲表示,從4月中上旬央行公開市場(chǎng)的操作看,上半月因?yàn)榱鲃?dòng)性相對(duì)充足,央行多日停止逆回購(gòu)并停止續(xù)作MLF,但上周三開始資金面變化,央行馬上超量續(xù)作MLF和OMO,說明央行維護(hù)流動(dòng)性穩(wěn)定的意圖明確。但市場(chǎng)在這種情況下還是基于偏緊預(yù)期而自發(fā)去杠桿,這也是監(jiān)管樂意見到的。因?yàn)閺?qiáng)硬手段過快去杠桿,會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性增加。
閆玲也指出,基于央行維護(hù)貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定的意圖,和過去兩年的相似經(jīng)驗(yàn),央行資產(chǎn)負(fù)債表接下來可能會(huì)有小幅回升,整體資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模仍將維持相對(duì)穩(wěn)定。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)