3月信貸增長繼續(xù)放緩，央行公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月人民幣貸款增加1.02萬億元，同比少增3497億元；一季度人民幣貸款增加4.22萬億元，同比少增3856億元。
交通銀行金融研究中心高級金融分析師鄂永健表示：“在季末MPA嚴格考核下銀行適度收縮投放規(guī)模是主要原因，地方債務置換于3月啟動可能也是拉低信貸的一個因素?！?/p>
在信貸增長小幅回落的同時，企業(yè)中長期貸款持續(xù)較快增長，居民部門融資需求逐步回歸理性，信貸結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化。
信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
一季度企業(yè)中長期貸款持續(xù)較快增長。央行數(shù)據(jù)顯示，一季度非金融企業(yè)及機關團體貸款增加2.66萬億元，短期貸款增加9637億元，中長期貸款增加2.67萬億元，票據(jù)融資減少1.08萬億元。其中，3月企業(yè)貸款增加3686億元，短期和中長期貸款分別增加1920億元和5482億元。
業(yè)內(nèi)人士認為，企業(yè)中長期貸款持續(xù)增加與當前基建投資高增長一致，是經(jīng)濟企穩(wěn)的反映。
浙商銀行經(jīng)濟分析師楊躍認為，目前基礎設施投資投放節(jié)奏適宜，加之PPP項目利率存在上行預期，預計新增中長期貸款存在較強的增長支撐。
從企業(yè)貸款余額的增速看，3月企業(yè)貸款余額同比提高至8.9%，較2月的8.8%小幅提高0.1個百分點。興業(yè)銀行研究團隊認為，企業(yè)貸款余額同比增速與固定資產(chǎn)投資同比增速較為一致。因此，企業(yè)貸款余額增速的提高反映出投資需求有所改善。
一季度住戶部門貸款增加1.85萬億元，其中，短期貸款增加3870億元，以個人住房按揭為代表的中長期貸款一季度增加1.46萬億元，占整個住戶部門貸款近八成。
楊躍分析表示：“但從單月看，2月、3月中長期貸款新增規(guī)模變化相對平穩(wěn)，我們認為目前房地產(chǎn)市場在政策指引下正逐漸恢復理性。預計一線城市按揭貸款需求會在合理區(qū)間內(nèi)趨于穩(wěn)定，大都市圈外圍三線、四線城市及河北區(qū)域地市住房按揭貸款增量的相對占比會有所提升?！?/p>
從月度分析看，3月新增居民中長期貸款規(guī)模為4503億元，較2月的3804億元提高近700億元。但居民中長期貸款的同比增速大幅回落。興業(yè)銀行研究團隊預測，由于居民中長期貸款增速與住宅銷售額增速密切相關，在樓市調(diào)控政策的影響下，住宅銷售增速可能繼續(xù)放緩，居民中長期貸款的增速總體上也將隨之回落。
中國民生銀行首席研究員溫彬分析認為：“隨著制造業(yè)經(jīng)營形勢回暖和固定資產(chǎn)投資增速上升，企業(yè)部門中長期貸款占比上升，按揭貸款在房地產(chǎn)市場調(diào)控升級背景下增速放緩，占比趨于合理?！?/p>
值得關注的是，一季度“鐵腕”監(jiān)管的治理效果逐漸顯現(xiàn)，非銀行金融機構(gòu)貸款投放明顯變少。央行數(shù)據(jù)顯示，一季度非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少2813億元，其中3月減少1341億元。
“隨著銀監(jiān)會‘三違法’、‘三套利’、‘四不當’等專項治理密集出臺，銀行同業(yè)業(yè)務和表外業(yè)務得到進一步規(guī)范，非銀行金融機構(gòu)的相關業(yè)務將會受到更為深遠的影響?！睏钴S表示。
M1、M2“剪刀差”繼續(xù)縮窄
隨著銀行包括貸款和債券在內(nèi)的國內(nèi)資產(chǎn)擴張放緩，3月M2增速下降。央行數(shù)據(jù)顯示，3月末，廣義貨幣(M2)余額159.96萬億元，同比增長10.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.5個和2.8個百分點。溫彬認為，M2同比增長低于市場預期，主要受兩個因素影響：一是雖然外匯儲備已連續(xù)兩個月回升，但預計3月外匯占款繼續(xù)保持負增長；二是3月人民幣貸款增加1.02萬億元，同比少增3497億元，派生存款相應減少。
與此同時，3月M1同比增速也從上月的21.4%放緩至18.8%，增速分別比上月末和上年同期低2.6個和3.3個百分點。業(yè)內(nèi)專家表示，這是由于地產(chǎn)交易額增速下滑及地方債置換進度放緩所致。
“M1、M2兩項指標的增速下降是年初以來穩(wěn)健中性貨幣政策落實的反映，兩者‘剪刀差’縮窄有利于經(jīng)濟發(fā)展?！睏钴S認為。他進一步解釋，監(jiān)管整治措施能減少信用創(chuàng)造環(huán)節(jié)、遏制資金空轉(zhuǎn)和“脫實向虛”，將非必要的非銀行金融機構(gòu)信用行為還原到傳統(tǒng)銀行信貸信用擴張框架內(nèi)，既能擠出M2增速中的“水分”，也能在一定程度上熨平M1、M2之間的扭曲增長對應關系。
表外融資出現(xiàn)回升
央行數(shù)據(jù)顯示，一季度社會融資規(guī)模增量為6.93萬億元，比上年同期多增2268億元。其中，3月社會融資規(guī)模增量為2.12萬億元，比上月多增1.03萬億元。
從結(jié)構(gòu)看，一季度對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的65%，同比低4.6個百分點；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款占比1.1%，同比高4.5個百分點。委托貸款占比9.2%，同比高1個百分點；信托貸款占比10.6%，同比高8.2個百分點；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比9.8%，同比高13.1個百分點；企業(yè)債券占比-2.1%，同比低22.3個百分點；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比4.3%，同比高0.1個百分點。
不過，鄂永健認為，考慮到表外理財已經(jīng)納入MPA，一系列旨在控風險、去杠桿、限制套利的監(jiān)管新規(guī)即將出臺，未來這些非信貸融資可能難以保持高速增長。
楊躍認為，隨著年初“一行三會”監(jiān)管“長牙齒”的表態(tài)正在不斷轉(zhuǎn)化為行動，未來公司信貸重要性將進一步提升。他進一步表示：“從銀行業(yè)乃至金融業(yè)發(fā)展趨勢看，回歸主業(yè)專注滿足客戶金融需求是未來較長時間內(nèi)商業(yè)銀行的主要發(fā)展方向。面對表外資產(chǎn)回歸表內(nèi)和以個人住房按揭為代表的零售業(yè)務增速放緩的趨勢，公司貸款將面臨更多機會。既是宏觀層貨幣供應量目標性、有效性提升的實現(xiàn)路徑之一，又是微觀層面商業(yè)銀行優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)表、加快轉(zhuǎn)型升級的關鍵。”（金融時報）