“資管混戰(zhàn)”時代，看起來并非針對信托的文件卻與信托業(yè)息息相關(guān)。
近期銀監(jiān)會動作密集，除實施一系列行政處罰外，還先后下發(fā)《開展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項治理工作的通知》（下稱“46號文”）、《關(guān)于銀行業(yè)風險防控工作的指導意見》（下稱“6號文”）等多份監(jiān)管文件。
“現(xiàn)在要準備過冬啊?！币晃蝗A北地區(qū)信托經(jīng)理對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“我了解同業(yè)都在準備應對檢查或者自查的過程中，沒什么項目審批，這樣導致我們也沒什么業(yè)務?！?/p>
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者梳理，6號文中主要涉及房地產(chǎn)信托業(yè)務、融資平臺業(yè)務、通道業(yè)務，46號文重點整治“三套利”更是劍指信托通道業(yè)務。
“一是防范市場風險，如房地產(chǎn)信托風險；二是防范合規(guī)風險，如地方平臺不得違規(guī)新增融資已經(jīng)三令五申；三是治理監(jiān)管套利，重申監(jiān)管的有效性，比如不良資產(chǎn)不潔凈出表等?！敝需F信托副總經(jīng)理陳赤稱。
多位受訪人士均對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，長遠來看強監(jiān)管旨在促進行業(yè)健康發(fā)展，但短期而言對信托業(yè)通道業(yè)務影響頗大，未來通道業(yè)務增長將面臨瓶頸。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，信托業(yè)資管規(guī)模達20.22萬億，其中單一資金信托占比50.07%，為10.12萬億。
6號、46號文去杠桿
金融去杠桿正逐步落到實處。
近期先后下發(fā)的6號文、46號文，引發(fā)廣泛熱議和解讀。海通證券首席宏觀債券研究員姜超認為，文件下發(fā)，意味著銀行監(jiān)管加強，金融去杠桿延續(xù)。
“以前信托被做為部分機構(gòu)加杠桿的工具，現(xiàn)在都在降杠桿，信托的業(yè)務肯定要受到影響，這點應該是毋庸置疑的?！鼻笆鋈A北地區(qū)信托經(jīng)理稱，“調(diào)整是早晚的事，終于來了?！?/p>
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者梳理，6號文中，直接與信托相關(guān)的條文包括：“重點關(guān)注地產(chǎn)信托業(yè)務增量較大、占比較高的信托公司”；“創(chuàng)新風險防控手段，發(fā)揮好信托業(yè)保障基金作用”。
華融信托研究員袁吉偉稱，因為現(xiàn)在房地產(chǎn)資金需求較大，信托報酬率較高，信托參與還是比較積極，不過當前監(jiān)管趨嚴，各地紛紛加碼限購政策可能對該類業(yè)務帶來潛在風險，因此“不排除未來會有一些窗口指導”。
信?；鹑绾纬蔀閯?chuàng)新風控手段？此前銀監(jiān)會主席助理楊家才稱，“就像央行定向降準一樣，保障基金也可以定向降費。比如一定時期通道業(yè)務做得太多了，都反映說是害群之馬，那我們就可以采取監(jiān)管措施，把通道業(yè)務的費率向上調(diào)整。”
6號文中與信托相關(guān)的其它內(nèi)容還包括，“不得違規(guī)新增地方政府融資平臺貸款，嚴禁接受地方政府擔保兜底”及“新開展的同業(yè)投資業(yè)務不得進行多層嵌套”等。
需要說明，融資平臺類業(yè)務作為信托公司的重點業(yè)務領(lǐng)域之一，目前正面臨地方債的擠出。21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，近段時間仍有中型信托公司融資平臺信托產(chǎn)品提前結(jié)束。該司人士解釋稱，近期財政部、銀監(jiān)會查兜底函比較多，同時政府部門對于資金價格要求較嚴苛。
如果說6號文只是涉及同業(yè)業(yè)務，那46號文則對信托同業(yè)業(yè)務進行了極為細致的規(guī)定。如“監(jiān)管套利”方面，是否存在通過各類資管計劃（包括券商、基金、信托等）違規(guī)轉(zhuǎn)讓等方式實現(xiàn)不良資產(chǎn)非潔凈出表或虛假出表；是否存在通過借助信托等通道方，設(shè)立定向資管計劃等模式，規(guī)避資本充足指標等。
“空轉(zhuǎn)套利”方面，是否存在信貸資金被挪用于買信托等現(xiàn)象；“關(guān)聯(lián)套利”方面，是否存在借道其他銀行、信托等同業(yè)機構(gòu)向關(guān)聯(lián)方間接提供授信資金，規(guī)避向已發(fā)生授信損失的關(guān)聯(lián)方授信的情況等。
袁吉偉認為，雖然46號文中涉及的“套利”規(guī)模不太好估計，但是相應的操作違規(guī)肯定存在，如在一季度末MPA考核時，銀行通過信托出表的需求就很大。
通道規(guī)模增長或臨瓶頸
雖然新規(guī)剛出，但是影響似乎已在顯現(xiàn)。
“最近感覺到通道業(yè)務報的少了，原因是我們大部分用銀行的錢，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)銀行的錢不好出，可能是有些項目銀行內(nèi)部把控偏嚴格?！币患抑行托磐泄緲I(yè)務負責人也對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
截至2016年末，信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達20.22萬億，業(yè)內(nèi)人士認為約一半是通道業(yè)務。據(jù)華泰證券(17.270,-0.12,-0.69%)研究員沈娟測算，假設(shè)融資類信托80%和事務管理類信托80%為通道業(yè)務，則通道業(yè)務體量約為10萬億，占總規(guī)模一半左右。
需要說明，去年下半年以來的信托資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L被認為與“通道業(yè)務”回流相關(guān)。通道受限后，未來信托業(yè)的增長動力也引發(fā)部分業(yè)內(nèi)人士擔憂。
陳赤稱，從長期來看，監(jiān)管旨在促進金融業(yè)健康發(fā)展，但是短期來看，房地產(chǎn)信托業(yè)務、信政合作業(yè)務都會受到限制，最受影響的可能是通道業(yè)務，“可能不僅是增量業(yè)務了，或許還涉及到存量業(yè)務，如果說政策實施較嚴格，通道業(yè)務資產(chǎn)規(guī)模增長速度可能要下滑，不排除負增長?！?/p>
有業(yè)內(nèi)人士指出，根據(jù)各家信托公司業(yè)務構(gòu)成不同，文件對68家信托公司影響不一，其中對銀行系信托公司影響相對更大，因為其同業(yè)金融業(yè)務可能占比較高。
“去杠桿不是一場風，不是一年、兩年的事情，監(jiān)管可能是希望讓各金融機構(gòu)能回歸主業(yè)，因此信托公司要做長遠打算?！惫獯笮磐醒芯繂T羅凱稱。
業(yè)內(nèi)人士認為，未來信托差異化轉(zhuǎn)型路線，一是升級傳統(tǒng)融資業(yè)務，發(fā)展新型“實業(yè)投行”；利用橫跨多市場優(yōu)勢，發(fā)展資管服務，TOT大有可為；發(fā)展家族信托等財務管理業(yè)務，為高凈值客戶提供全系列財富管理服務。
銀監(jiān)會信托部主任鄧智毅稱，目前我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等一系列改革措施，以及社會財富的不斷積累、人們更高的精神文化需求，都給了信托公司通過發(fā)揮制度優(yōu)勢、回歸信托本源來做大做強信托業(yè)的歷史機遇?！靶磐泄疽卫伟盐者@一機遇，專注于信托、專業(yè)于信托、專長于信托?！?/p>
“我現(xiàn)在手頭的項目很少，主要就是看看ABS、類資產(chǎn)證券化這塊能否去突破一下，再就是房地產(chǎn)這塊，找找看是否有REITS的機會?！鼻笆鋈A北信托經(jīng)理稱。（21世紀經(jīng)濟報道）