不管是銀行優(yōu)質(zhì)貸款,還是不良貸款出表,都已不是新鮮事。但銀行忙著自營(yíng)非標(biāo)投資資產(chǎn)出表,可以說是從2016年才興起的,特別是在實(shí)行MPA考核之后,該趨勢(shì)在區(qū)域性銀行中越發(fā)明顯。

  近期,某城商行發(fā)出一個(gè)財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃,打包了三十多筆自營(yíng)投資資產(chǎn),總計(jì)46億元,優(yōu)先和次級(jí)比例為8:2,即市場(chǎng)所言“私募ABS”。該行2017年此類結(jié)構(gòu)化ABS發(fā)行計(jì)劃達(dá)上百億元。

  據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解,該類ABS一般優(yōu)先級(jí)買方為區(qū)域性銀行自營(yíng)或理財(cái)資金,劣后為資產(chǎn)持方銀行(或關(guān)聯(lián)方)自持。

  此類資產(chǎn)的發(fā)展,背后可見區(qū)域性銀行的發(fā)展分化:有拿資產(chǎn)能力的銀行迅速擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模,并成為資產(chǎn)賣方;而能力稍弱,或所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性問題的銀行,則成為買方主力。

  資產(chǎn)包里裝了什么?

  銀行面對(duì)一個(gè)企業(yè)客戶,一般有三種資金對(duì)接融資,一是表內(nèi)貸款,二是表內(nèi)自營(yíng)資金非標(biāo)投資,三是表外理財(cái)。不管是資本風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提,貸款五級(jí)分類涉及的撥備,還是投向,表內(nèi)貸款受到的約束都最為嚴(yán)格。

  據(jù)銀監(jiān)會(huì)披露,截至2016年末,銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模已超230萬億元。有接近監(jiān)管層的人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,表內(nèi)自營(yíng)投資非標(biāo)規(guī)模約在20萬億以上,相關(guān)投資也值得關(guān)注。

  以江蘇銀行為例,2016年長(zhǎng)期應(yīng)收款項(xiàng)收入比上年同期增加490.26%,占總利息收入比重從0.31%提升至1.79%。無錫農(nóng)商行的應(yīng)收款項(xiàng)類投資收入同比上升77.98%。

  21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲得的一份財(cái)產(chǎn)信托計(jì)劃推介材料顯示,該計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)為某城商行的自營(yíng)非標(biāo)投資資產(chǎn),本金約46億元,融資35戶,加權(quán)平均剩余期限為3.75年,加權(quán)平均利率為7%。資產(chǎn)類型以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主,占比高達(dá)95%。

  該份推介資料顯示,具體投向包括基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)、一類債務(wù)置換、過橋融資、中央補(bǔ)貼過渡、PPP項(xiàng)目前期費(fèi)用等;其余項(xiàng)目均已被納入地方政府財(cái)政預(yù)算。

  另?yè)?jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解,該城商行的底層自營(yíng)投資嵌套的是有限合伙基金形式,以優(yōu)先級(jí)LP(有限合伙人)的形式參與,出資比例多在80%左右,劣后LP由融資方(政府及相關(guān)方)出資。

  底層清單顯示,各項(xiàng)目擔(dān)保方式包括應(yīng)收賬款質(zhì)押(+保證)、政策性銀行貸款批復(fù)和劣后LP補(bǔ)足承諾等。

  類似的銀行存量資產(chǎn)通過結(jié)構(gòu)化方式打包出售收益權(quán),不是在銀行間市場(chǎng)或者證券交易所發(fā)行,而是在場(chǎng)外直接尋找買家,被稱為“私募ABS”。

  “在交易所或者銀行間發(fā)行ABS,受制于負(fù)面清單,比如政府類和一些其他行業(yè)類資產(chǎn)不能作為底層資產(chǎn);另外這種做法,我們從資產(chǎn)入池到資產(chǎn)包銷售,大概就2個(gè)月時(shí)間,效率上也比場(chǎng)內(nèi)做要高得多?!蹦吵巧绦型缎胁咳耸扛嬖V21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

  錢從哪兒賺出來?

  2016年有不少區(qū)域性銀行資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張,漲幅接近一倍,在MPA(央行宏觀評(píng)估審慎評(píng)估體系)體系下,廣義信貸和資本充足率兩項(xiàng)的考核壓力不言而喻。

  據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解,某城商行從2014年開始做存量資產(chǎn)證券化出表,截至2015年末,已經(jīng)發(fā)行了近400億規(guī)模,今年還有上百億元的發(fā)行計(jì)劃。

  將存量資產(chǎn)做證券化處理,不僅有資產(chǎn)出表以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管考核達(dá)標(biāo)的目的,從盈利角度,也是提高資金周轉(zhuǎn),撬動(dòng)資金杠桿的做法。

  影響銀行利潤(rùn)的三大因素,分別是息差、杠桿率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。在息差一定的前提下,對(duì)ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)提供方來說,提前收回現(xiàn)金進(jìn)行再投資,提高了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;對(duì)ABS的認(rèn)購(gòu)方而言,認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí),與自己放一筆表內(nèi)貸款,或者做一筆自營(yíng)投資相比,更節(jié)約資本占用,相當(dāng)于提高了資金的效用。

  以某只過橋貸款A(yù)BS產(chǎn)品為例,如果是直接投資,按100%風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提,ROE(凈資產(chǎn)收益率)為47%。做成ABS之后,風(fēng)險(xiǎn)按16%計(jì)提,ROE為400%。

  以前述城商行的資產(chǎn)包為例,基礎(chǔ)資產(chǎn)的加權(quán)平均利率為7%,優(yōu)先劣后比為8:2。假設(shè)簡(jiǎn)化優(yōu)先級(jí)利率為5%,劣后的收益將高達(dá)15%。這也就意味著,同樣的資產(chǎn),用更少的資金獲得了更高的收益。

  不過值得一提的是,根據(jù)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心的規(guī)定,如果銀行用表外資金對(duì)接結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)次級(jí),本行的理財(cái)不能受讓本行的資產(chǎn)。于是,就有銀行用所謂“表表外”資金來對(duì)接:即,銀行作為投資顧問,接受其他平臺(tái)委托貸款,包裝成其他平臺(tái)的固收類理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行出售。

  劣后由表表外資金對(duì)接,上述案例中15%的劣后收益將在產(chǎn)品投資人、銀行(作為投資顧問)、平臺(tái)(銷售方)和其他服務(wù)中介中分成,對(duì)于銀行而言,依然是一筆可觀的收入。

  MPA考核后的市場(chǎng)擴(kuò)容

  “實(shí)行MPA考核之后,我們感覺做這種存量資產(chǎn)證券化的銀行越來越多,我們現(xiàn)在也在做,身邊的銀行也在做?!蹦橙A北城商行資管部人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

  “雖然整體上,這類資產(chǎn)比在銀行間發(fā)行的CLO(銀行信貸資產(chǎn)證券化)透明度要低一些,剛性兌付的可能性也小一些,但還是可以挑一挑項(xiàng)目,發(fā)行銀行自持比例稍微高一點(diǎn),交易對(duì)手還比較了解的話是可以投的?!鄙鲜鋈A北城商行資管部人士從資方角度說。

  不過其也坦言,實(shí)際中不可能真正穿透去盡調(diào)每一筆資產(chǎn)?!耙话憧赡苁乔拔宕笸顿Y項(xiàng)目,仔細(xì)看看行業(yè)、區(qū)域和評(píng)級(jí),其他就是整體看資產(chǎn)包的評(píng)級(jí)?!痹撊A北城商行人士表示,各家銀行風(fēng)控各有倚重,以該行為例,風(fēng)控系統(tǒng)對(duì)政府平臺(tái)項(xiàng)目的要求較高,縣級(jí)政府平臺(tái)項(xiàng)目過會(huì)難度較大。

  相對(duì)而言,股份行對(duì)于該類資產(chǎn)的興趣要小一些。

  某華北股份行資管部人士表示,就此類銀行資產(chǎn)私募ABS,對(duì)銀行有嚴(yán)格準(zhǔn)入,對(duì)銀行的門檻是資產(chǎn)規(guī)模4000億元以上?!斑壿嬌?,如果對(duì)方銀行沒有給任何形式的兜底,只是將資產(chǎn)評(píng)級(jí)作為依據(jù),不進(jìn)行穿透對(duì)融資方進(jìn)行授信,這肯定是不審慎的。”某華北股份行固收投資負(fù)責(zé)人表示。另有股份行資管部人士則坦言,目前盡管銀行表面上不做兜底,不做結(jié)構(gòu)化以外的增信措施,但實(shí)際上銀行間最看重的還是彼此的信用?!叭绻诠_市場(chǎng)掛牌ABS,也僅僅是拿交易所做了背書,風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)是一樣的,但在收益上會(huì)有折扣,所以私募ABS會(huì)有市場(chǎng)?!保?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)