MPA考核一季度大限即將到來。國有大行忙著囤貨，股份制行勉強自保，城商行農(nóng)商行馬上就要跪了。

因廣義信貸規(guī)模的限制，大行將首先壓縮資金占用量大且收益率低沒有流動性不能加杠桿的非銀同業(yè)借款業(yè)務。

這是因為，一般債券投資業(yè)務收益率高于同業(yè)授信，而配置國債、政策性金融債可以加杠桿且流動性強。除此以外，因為同業(yè)和債券投資納入廣義信貸核算，銀行可以提供的整體債市使用資金受到擠壓，所以各家信托券商都會瘋狂爭取有限的銀行額度，必大幅度提高委外業(yè)績回報承諾，高過非銀同業(yè)授信利率已成定數(shù)。因此，非銀機構授信的主要源泉將大幅度減少資金供給，并導致資金價格的飆升。

綜上所述，對非銀機構的融資，要么沒額度，要么沒資金。非銀機構在接下來的半年時間，融資局面將會相當艱難。

公募直接融資目前依然周期較長，且手續(xù)繁瑣，對基礎資產(chǎn)質(zhì)量要求頗高。銀行在三年內(nèi)依然是金租公司資金來源的主要渠道。以下介紹三種化解融資困難的方法。

一、巧用固定收益額度，加強再融資能力。

如果最終承租人是AA企業(yè)。金租公司可以將傳統(tǒng)的融資租賃業(yè)務變成融資租賃+公司債定向認購的模式來投放。比如，租賃物件價值5億元，在融資租賃端配置3億元3年期投放資金；與此同時要求承租人發(fā)行2億元公司債，由金租公司使用固定收益額度認購。若如此操作：

一是客戶實現(xiàn)發(fā)公募債，提高了自己的市場知名度；

二是金租公司固定收益額度購買公司債，不需要計提撥備；提高當期利潤。

三是金租公司憑公司債券可以以質(zhì)押式回購（買斷式回購）的方式從銀行融資，融資成本明顯低于信用授信和應收賬款質(zhì)押，綜合降低融資成本。

四是因為融資租賃方式也提供給承租人一部分投放，所以可以要求承租人提供足額（租賃+發(fā)債）的租賃物件，對金租公司風險覆蓋無損失，對客戶也無損失。

如此，客戶獲得資金，且實現(xiàn)發(fā)債名聲；金租公司獲得較低資金成本，提高當期收益率，承擔相同的風險。金租公司和承租人實現(xiàn)雙贏。

二、化整為零，出售現(xiàn)金流。

當下金租公司多將某些項目包整個不加切分的質(zhì)押給商業(yè)銀行獲取融資。卻忽略了融資租賃基礎資產(chǎn)和一般的信貸受益權以及信托受益權具有兩個明顯的不同之處：

一是租賃資產(chǎn)是逐期還本付息，而不是平時還息，一次還本，所以回款周期較快，相對風險較小；

二是久期越短的基礎資產(chǎn)剩余本金占比越大，收益率非常低，但是安全性高，是同業(yè)授信風險最低的基礎資產(chǎn)。

目前市場上整體資金成本上揚，金租公司在融資環(huán)節(jié)實在不易過度錯配，因此拿一些期限較長的項目貸款，可以提高長期借款比例，提高流動性指標；相比公募資產(chǎn)支持證券發(fā)行來看，直接切分現(xiàn)金流將受益權質(zhì)押給銀行無需報批銀監(jiān)和央行，周期較短，無發(fā)行成本。金租公司目前通行的應收賬款質(zhì)押和保理項目，基本都是將最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)囫圇質(zhì)押給銀行，沒有做任何現(xiàn)金流切分。其結果是優(yōu)質(zhì)基礎資產(chǎn)都粗放的質(zhì)押出去了，一般的基礎資產(chǎn)無法盤活。如果將第一檔資產(chǎn)的前幾年現(xiàn)金流、次優(yōu)資產(chǎn)的中間期現(xiàn)金流和一般資產(chǎn)最后1年的現(xiàn)金流有機結合，不僅加大了資產(chǎn)包的分散度，而且單筆資產(chǎn)久期短風險低，最后還能幫助銀行便利的實行再證券化。

三、追根溯源，在資金總供給減少的情況下，減少資金占用，縮短資金鏈條降低成本才是根本解決之策。

上述兩種方法，是使用專業(yè)手段一定程度的降低融資成本，但是可復制性強，當市場上的金租公司普遍均采用上述方式時，在總資金量供給不變的情況下，依然會效果打折。

從根源上解決問題的方法還是要降低資金使用總量，提高資金使用效率，縮短資金流動鏈條，減少中間環(huán)節(jié)，賺取中間收入。

在MPA執(zhí)行之前，金租公司融資端壓力不大，所以金租公司和銀行在投放環(huán)節(jié)錯位競爭，憑借產(chǎn)業(yè)專業(yè)性下沉客戶群體，提供銀行覆蓋不到的細分客戶群體。現(xiàn)在融資成本預期將大幅提高，金租公司不僅要將視野放在客戶身上，更要聚焦銀行的需求和當務之急。

廣義信貸核算下，城商行和農(nóng)商行貸款增速受到了嚴格限制，在不能新增注冊資本的情況下，基本沒有新增投放的空間。但是MPA目前僅考核銀行，暫未涉及信托和租賃。而作為類銀行經(jīng)營的金租，雖然也面臨銀監(jiān)會的窗口指導，畢竟不會受到剛性的信貸額度限制。金租公司應和銀行總行事業(yè)部聯(lián)動，雙方應當協(xié)同開發(fā)核心客戶，在雙方共同認可項目達成投放合意的情況下，由銀行出錢，由金租借報表，然后通過發(fā)債實現(xiàn)銀行出表。（21世紀經(jīng)濟報道）