“由于滋生杠桿投資的低利率環(huán)境已扭轉(zhuǎn)，并且CD、理財(cái)?shù)陌l(fā)行規(guī)模也預(yù)計(jì)將被管制，因此銀行委外業(yè)務(wù)亂象必將終結(jié)，行業(yè)將進(jìn)入有序發(fā)展的新階段，這將極度考驗(yàn)受托管理人的資產(chǎn)管理水平?！眹?guó)泰君安研究所銀行組近日發(fā)布研報(bào)稱。

　　近年井噴的銀行委外業(yè)務(wù)，除了讓基金、券商、私募、信托等獲益外，保險(xiǎn)資管公司也得以分一杯羹。不過(guò)，在債市不確定性增加以及銀行委外需求可能減少的趨勢(shì)下，保險(xiǎn)資管公司對(duì)銀行委外資金的受托管理業(yè)務(wù)，也經(jīng)歷了從一哄而上到逐漸減緩的過(guò)程。

　　競(jìng)爭(zhēng)萬(wàn)億級(jí)銀行委外

　　近年來(lái)，銀行委外投資業(yè)務(wù)（包括自營(yíng)資金和理財(cái)資金的委外投資）快速增長(zhǎng)。國(guó)泰君安研報(bào)指出，委外投資產(chǎn)生的背景在于，此前規(guī)模擴(kuò)張不受監(jiān)管制約，可擴(kuò)大盈利，吸引客戶，于是部分中小銀行大量發(fā)行同業(yè)存單和理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)生大量資金需要投放運(yùn)用，但自身缺乏相應(yīng)的人才和技術(shù)。

　　而銀行委外得以快速發(fā)展，在于銀行和受托管理人均有“套利”動(dòng)力。從委托機(jī)構(gòu)銀行來(lái)講，有擴(kuò)表套利沖動(dòng)，同時(shí)央行以“利率走廊”的方式承諾向市場(chǎng)供應(yīng)低成本資金，因此銀行通過(guò)發(fā)行同業(yè)存單和理財(cái)募集資金，購(gòu)買委外產(chǎn)品套利。而受托機(jī)構(gòu)，則可以通過(guò)加杠桿和期限錯(cuò)配投資于債券，滿足銀行收益要求和自身套利需求。

　　其預(yù)計(jì)全市場(chǎng)委外業(yè)務(wù)規(guī)模在3萬(wàn)億-5萬(wàn)億元之間，投向以債券為主，占90%以上，另有3%-5%的權(quán)益投資。

　　快速增長(zhǎng)的銀行委外需求，讓基金、券商、私募、信托乃至保險(xiǎn)資管公司等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，都加入到市場(chǎng)受托管理人的競(jìng)爭(zhēng)行列。

　　“雖然看到機(jī)會(huì)，把這個(gè)業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)之一了，但是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)很激烈，單子很難拿到?！币晃槐ｋU(xiǎn)資管公司第三方業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)，全資管行業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)銀行委外，保險(xiǎn)資管公司去年也爭(zhēng)相進(jìn)來(lái)。

　　該人士稱，這項(xiàng)業(yè)務(wù)一般由銀行總行發(fā)起，設(shè)置準(zhǔn)入門檻，委托給滿足要求的幾家管理人，基金公司、券商，再考慮保險(xiǎn)資管公司的情況，大的銀行會(huì)授權(quán)到分行。

　　爭(zhēng)取這項(xiàng)業(yè)務(wù)的原因，除了套利外，還在于增厚管理費(fèi)，千分之二為銀行委外的市場(chǎng)一般管理費(fèi)水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，獲益于銀行委外業(yè)務(wù)，銀行系基金公司的資產(chǎn)管理規(guī)模迅速增長(zhǎng)。截至2016年年末，資產(chǎn)管理規(guī)模前十基金公司中，已有4家銀行系，同時(shí)14家開展公募業(yè)務(wù)的銀行系基金資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)2.21萬(wàn)億元，占113家基金公司資產(chǎn)管理總規(guī)模的近四分之一。

　　野蠻生長(zhǎng)時(shí)代結(jié)束

　　而保險(xiǎn)資管公司相對(duì)基金、券商、信托來(lái)說(shuō)，風(fēng)格更為穩(wěn)健，在（預(yù)期收益率）報(bào)價(jià)上不占優(yōu)勢(shì)。上述保險(xiǎn)資管人士稱，“每家銀行風(fēng)格不同，有些銀行更看重資金安全性，有些是更在乎收益?！?/p>

　　一般而言，銀行會(huì)對(duì)受托管理人有收益率方面的考核要求，比如年化4.5%、5%等。各家管理人機(jī)構(gòu)都要對(duì)收益率有一個(gè)報(bào)價(jià)，提供預(yù)期收益率，激進(jìn)的可能報(bào)價(jià)較高，但是實(shí)際達(dá)不到。比如去年下半年債市劇烈下跌，很多管理人的實(shí)際收益率可能都達(dá)不到報(bào)價(jià)的收益率，“這時(shí)候，銀行作為資金委托方就要來(lái)承擔(dān)這個(gè)損失，具體是自行承擔(dān)還是分擔(dān)到客戶身上，是銀行要去處理的事情?！鄙鲜霰ｋU(xiǎn)資管人士表示。

　　銀行委外資金主要投向是債券，銀行一般不會(huì)介入具體的資金投向策略，只是會(huì)對(duì)債券評(píng)級(jí)有相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，只要符合這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的就可以投資。

　　“盡管都愿意往銀行委外業(yè)務(wù)上做，但是債市經(jīng)歷了下跌，讓受托管理人的資產(chǎn)管理能力受到考驗(yàn)，加之銀行的需求也是減少的，預(yù)計(jì)之后對(duì)這一業(yè)務(wù)的熱情會(huì)有所降溫，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)也會(huì)放緩。”上述人士說(shuō)。

　　國(guó)泰君安研報(bào)預(yù)計(jì)，銀行資金委外投資業(yè)務(wù)的野蠻生長(zhǎng)時(shí)代已結(jié)束，委外的增量會(huì)顯著回落，銀行將會(huì)更加審慎地選擇投資管理水平較高、風(fēng)格嚴(yán)謹(jǐn)穩(wěn)健的投資管理人。這也意味著，委外業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額可能會(huì)向部分優(yōu)質(zhì)管理人集中。對(duì)于真正管理能力出色，且與大中型銀行業(yè)務(wù)合作關(guān)系良好的管理人，其委外市場(chǎng)的占比有可能反而會(huì)提升。（證券日?qǐng)?bào)）