1月28日，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)樓繼偉在第十六屆企業(yè)發(fā)展高層論壇上指出，房地產(chǎn)金融化和金融脫實(shí)向虛是最重要的宏觀風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。“在美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)之前，每人都擁有住房的‘美國(guó)夢(mèng)’，深入人心，而不去管有沒(méi)有實(shí)際能力。在金融市場(chǎng)上，以房貸為底層資產(chǎn)的MBS，及其衍生出的一系列產(chǎn)品充斥。最終兩者交織傳染，相互激勵(lì)，風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)?！?/p>
樓繼偉指出，當(dāng)前，我國(guó)M2與GDP的比例超過(guò)200%，與日本的水平大體相當(dāng)，超過(guò)美國(guó)91%的兩倍。但從利率水平看，2017年我國(guó)1個(gè)月的SHIBOR拆借利率平均水平為4.09%，同期日本的可比利率水平為-0.01%，美國(guó)為1.1%。我國(guó)貨幣環(huán)境更為寬松，資金成本反而更高，表明金融體制存在嚴(yán)重的扭曲。過(guò)度的混業(yè)(我們稱(chēng)之為“綜合經(jīng)營(yíng)”)造成一系列金融亂象，名目繁多的中國(guó)特色衍生品另人眼花繚亂，同業(yè)、通道、嵌套、資金池、龐氏融資性的萬(wàn)能險(xiǎn)、P2P、非標(biāo)、現(xiàn)金貸等等層出不窮、相互疊加，結(jié)果是不斷抬高資金成本，加劇實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難。
同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)傳染的渠道極不透明。相比于美國(guó)十年前的金融市場(chǎng)，各種衍生品風(fēng)險(xiǎn)收益特征是有定義的，如MBS、CDS、CDO等，也都是經(jīng)過(guò)備案的。我國(guó)則更為混亂，需要穿透到產(chǎn)品底層，才能識(shí)別真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，除常規(guī)的銀行、證券、保險(xiǎn)、基金外，各類(lèi)中國(guó)特色的金融、類(lèi)金融機(jī)構(gòu)和區(qū)域性交易市場(chǎng)創(chuàng)新設(shè)立更是眼花繚亂，不勝枚舉。
綜上，樓繼偉認(rèn)為，我國(guó)產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率是相當(dāng)大的。眼下更為迫切的任務(wù)是打好風(fēng)險(xiǎn)防控攻堅(jiān)戰(zhàn)。
不過(guò)，樓繼偉也指出，整治金融風(fēng)險(xiǎn)絕非一日之功，認(rèn)同中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任劉鶴“爭(zhēng)取在未來(lái)三年左右時(shí)間，打贏防范金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)”的判斷。“如果能在三年左右的時(shí)間解決這一問(wèn)題，名義利率過(guò)高的問(wèn)題也能隨之解決?！?/p>
針對(duì)未來(lái)金融模式，樓繼偉提出了他的思考。他說(shuō)，橫覽世界，中國(guó)是混業(yè)發(fā)展到極致的金融市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)高企，這不禁令人反思。一些地方領(lǐng)導(dǎo)以往熱衷于發(fā)展地方交易市場(chǎng)，現(xiàn)在也發(fā)現(xiàn)難以監(jiān)管，區(qū)域性市場(chǎng)難免風(fēng)險(xiǎn)外溢，一旦出險(xiǎn)，收拾起來(lái)十分棘手，也都在審慎處理和認(rèn)真反思。