絕大部分的P2P也好，在線理財也好，其實挺難轉(zhuǎn)型的，估計大部分可能就慢慢消失了，而且消失的可能代價還挺高。金融是一場很難停下來的游戲，上去就下不來的游戲，很多事情，一開始可能就決定了結(jié)果。
互聯(lián)網(wǎng)金融大潮已正式退去8月24日堪稱最嚴(yán)網(wǎng)貸新政正式落地，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策全面收緊。方案中包括禁止混業(yè)經(jīng)營、借款額度上限等部分條款將對大部分網(wǎng)貸平臺造成致命打擊，為此平臺不得不進行整改、轉(zhuǎn)型。那么，后監(jiān)管時代的互聯(lián)網(wǎng)金融，尤其是p2p網(wǎng)貸平臺，該往何處走呢？行業(yè)會發(fā)生一些什么樣的變化？
這次網(wǎng)貸監(jiān)管方案出臺，除了第一天還有點動靜外，市場目前非常平靜，感覺有些奇怪，按照以前媒體也好，從業(yè)者也好，基本應(yīng)該是一片鬧騰，提意見的提意見，抨擊的抨擊，鼓掌的鼓掌，所以感覺挺奇怪的，后來一想估計是塵埃落定，大家再提什么估計也沒什么意思了，所以都忙著整改的整改，轉(zhuǎn)型的轉(zhuǎn)型去了。
從這個執(zhí)行辦法來看，我個人感覺很難說好和不好的問題，只能說有這個辦法比沒這個辦法要好，至少讓大家知道往什么地方去，該怎么做；能做就做，不能做，早點撤，所以是挺好的，唯一擔(dān)心的事情就是代價有點大。
因為我感覺，絕大部分的P2P也好，在線理財也好，其實挺難轉(zhuǎn)型的，估計大部分可能就慢慢消失了，而且消失的可能代價還挺高。金融是一場很難停下來的游戲，上去就下不來的游戲，很多事情，一開始可能就決定了結(jié)果，這個角度來看，我個人感覺我們的監(jiān)管執(zhí)行意見，不管好還是不好，總歸是來的太晚了。很多代價是不必要的。
我今天談?wù)勛约簩@個監(jiān)管意見所帶來的一些行業(yè)可能的變化，提一些我個人的看法，權(quán)當(dāng)是給從業(yè)者和投資者一些個人的看法吧。
轟轟烈烈的互聯(lián)網(wǎng)金融大潮正式退去
第一個看法，我個人感覺監(jiān)管執(zhí)行意見基本代表了過去四年多轟轟烈烈的互聯(lián)網(wǎng)金融大潮的正式退潮。我去年7月份就說過P2P行業(yè)失去投資價值，資本冬天明顯到來，然后就離開中國。
P2P行業(yè)失去價值是從兩個邏輯考慮的，第一個邏輯就是行業(yè)監(jiān)管會下重手，原先生存的套利機會被打掉。促使監(jiān)管從寬松鼓勵到嚴(yán)格監(jiān)管的原因就是股災(zāi)，股災(zāi)的發(fā)生讓監(jiān)管意識到，金融領(lǐng)域如果不加以約束，勢必沖擊金融體系，而且極大的擴大金融風(fēng)險。
在沒有互聯(lián)網(wǎng)之前，很多金融風(fēng)險都堆積在小范圍之內(nèi)，即使發(fā)生危機，也不太會引起大規(guī)模的問題，但是通過互聯(lián)網(wǎng)，一個節(jié)點的風(fēng)險，很容易擴散到很多地方，因為互聯(lián)網(wǎng)讓世界萬物互聯(lián)，風(fēng)險也通過互聯(lián)網(wǎng)擴散了。
最典型的案例就是配資，配資本身是生存在江浙地區(qū)十多年的一個行業(yè)，很平穩(wěn)的生存著，從來沒有對資本市場造成過大的危機，但是因為互聯(lián)網(wǎng)，全國一下涌現(xiàn)出上百家互聯(lián)網(wǎng)配資公司，把小范圍的風(fēng)險一下擴散到更多的范圍里去，牽涉到了更多的地區(qū)和人數(shù)，同時由于互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)?；炕驯緛硎畮啄暌沧霾坏降拇笠?guī)模，一下規(guī)模化，風(fēng)險更是集中爆發(fā)?；ヂ?lián)網(wǎng)是雙刃劍的結(jié)論就可以看到了，他可以讓好的東西，更快效率的被得以應(yīng)用，但是也可以讓不好的東西，也廣泛的傳播和使用。
我們很多專家看問題，都只看到好的，看不到不好的一面，無節(jié)制的鼓吹好的，故意對不好的視而不見，世界上哪里有那么好的事情，只有好，沒有不好呢？不能清醒客觀的看待一個事物正反兩面的專家，本質(zhì)都是偽專家。
在股災(zāi)之后，監(jiān)管重新審視互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度非常的明顯，從這個角度來看，過去快速做大規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)金融，我一直說本質(zhì)是監(jiān)管套利，傳統(tǒng)金融機構(gòu)能做的，他都能做；傳統(tǒng)金融機構(gòu)不能做的，他也能做，正是利用這種套利行為使得規(guī)模無限制擴大，一旦監(jiān)管下手，我感覺好日子就到頭了。
P2P行業(yè)失去價值的第二個邏輯，現(xiàn)實情況就是巨頭涌入，小公司的生存困境艱難，屌絲機會喪失。再加上原有的P2P商業(yè)模式一直無法有效解答風(fēng)控命題，所以很容易在規(guī)模上行的時候，遇到風(fēng)險概率提升，使得這個人行業(yè)越來越容易出現(xiàn)各種風(fēng)險事件，此后e租寶為代表的一系列兌付危機的出現(xiàn)，加劇了行業(yè)惡化，最終都會迫使監(jiān)管下手。最終行業(yè)集體性衰退就成為定局。
我記得很早前，2012年寫過一篇文章叫《沒有未來的互聯(lián)網(wǎng)金融》，我感覺互聯(lián)網(wǎng)金融作為行業(yè)性機會是沒有存在可能的，最終只會有成功的個體，而不代表有成功的行業(yè)。現(xiàn)在幾家互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)也做的不錯，京東、螞蟻、微眾都還不錯，但是他們都是他們的不錯，都不代表你會有多少機會。
過去三四年，大概有不下200億人民幣投向互聯(lián)網(wǎng)金融這個行業(yè)，我個人感覺基本都是全軍覆沒的結(jié)局，跑出來的概率很低。
監(jiān)管出臺后市場格局會如何？一地雞毛
我在一次行業(yè)交流會聽到一媒體人說，這個監(jiān)管辦法網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展定了規(guī)矩，網(wǎng)貸會迎來大發(fā)展。我覺得這個結(jié)論其實是挺腦殘的，事實上，我們根本不用看太多的監(jiān)管細(xì)則，光一條所謂的單個個人限額二十萬，多平臺一百萬，基本上就決定了這個行業(yè)的上限和邊界，未來的發(fā)展規(guī)模會極為有限。
目前網(wǎng)貸余額七八千億，90%都是突破限額規(guī)定的。那么也就是說，網(wǎng)貸管理辦法之后，行業(yè)規(guī)模能回到目前的這個水平線上，都會是個很大的問題，你還談發(fā)展，你拿什么發(fā)展？媒體人，都是打嘴炮出身，讓他去做做投資，實際做做業(yè)務(wù)試試看，整個扯淡。我其實從來不聽比我沒錢的人談投資經(jīng)驗，投資是比結(jié)果的，一個沒賺到的錢的投資人，扯什么淡都是嘴炮。賺到錢的，扯什么淡都值得聽。
P2P平臺轉(zhuǎn)型做消費金融，是藍(lán)海還是另外一個坑？
第一，轉(zhuǎn)型小額分散做消費金融？我感覺消費金融哪怕有機會，也只是小部分人的機會，絕大部分的企業(yè)是不可能完成轉(zhuǎn)型的。
事實上，小額分散意味著未來投入產(chǎn)出比會很難看，你做大筆業(yè)務(wù)一做一個億，業(yè)務(wù)收入百來萬，投入一兩個人；但是你去做小額分散試試，一筆五千、一萬，做到一個億規(guī)模至少幾百人，你讓很多做慣了大金額業(yè)務(wù)的平臺去做小額分散業(yè)務(wù)看，你以為演電影啊，昨天演包公，今天變李逵，開個發(fā)布會說，我們進軍小額分散的消費金融業(yè)務(wù)了，你就起得來了？真有那么容易世界就好了。
很多現(xiàn)實的大平臺，給他哪怕更多的時間，也是無法構(gòu)建這樣的能力的，所以他們最好的結(jié)果就是平穩(wěn)退出，別的行業(yè)退出無非停了就停了，金融業(yè)務(wù)的退出，取決于資產(chǎn)質(zhì)量，尤其大額業(yè)務(wù)，不是說退就能退的。這些機構(gòu)會比較痛苦。
另外，哪怕真轉(zhuǎn)型消費金融了就一定沒問題么？消費金融這個詞最近很火，在美國是房、車、信用卡，中國加個線下3C消費，線下3C消費金融的機會存在，核心是因為信用卡人群覆蓋有限，給一些貸款機構(gòu)留了一定的空間。仔細(xì)看下，做房貸肯定超限額規(guī)定了，所以中國消費金融無非就是車、信用卡加個3C產(chǎn)品分期，問題是這三塊業(yè)務(wù)合在一起的規(guī)模能有多大？幾千億？一萬億？很多人都說整個行業(yè)是藍(lán)海，為什么，因為絕大多數(shù)人分期消費的理念沒有起來。
消費的前提是個人未來收入增長，在個人收入沒有明顯增長的情況下，讓人透支未來，其實恰恰是犧牲未來。
很多人說中國儲蓄率很高，所以消費有機會，這個話是對的，但是消費不代表消費金融的機會，儲蓄率高，我為什么要分期??？分期是要利息的，我直接拿錢去消費就行了。在整體收益率明顯下降的年代里，誰會借18%甚至更高的利息去消費，而讓自己的錢5%存在銀行里？只有弱智才會這么做。
所以現(xiàn)實的情況是，有錢的人直接消費，沒錢的人才會借錢，而沒錢的人未來賺錢越來越難，最終結(jié)果就是壞賬越來越多，消費金融其實最終就是個地雷，什么時候崩的問題，我個人感覺兩年一定崩。如果更多的機構(gòu)進來這個領(lǐng)域，只會把崩盤的時間提前?；ヂ?lián)網(wǎng)最大的優(yōu)勢就是把一個可以賺十年錢的行業(yè)，迅速資本化，規(guī)模化，然后壓縮到兩年榨干，隨后一起死。
2012年，我跟一幫人微博對罵，有個人跟我說，小微企業(yè)貸款會是藍(lán)海，民生銀行大舉進入這個行業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢很明顯，利潤率會大幅度提高。
整一個傻逼邏輯，小微企業(yè)融資難是全球性難題，那個國家說能把這個問題解決了只有一種可能，那就是這國家腦子壞了，小微企業(yè)融資本身就應(yīng)該是難啊，不難真是奇怪了，另外，哪怕這個區(qū)域真是藍(lán)海好了，一旦擠入更多的銀行金融機構(gòu)的時候，再藍(lán)的海，也紅給你看。
中國人不就是擅長做這個事情么？最擅長的事情，就是把本來賺錢的行業(yè)，做成誰都不賺錢。沒幾年轟轟烈烈一堆金融機構(gòu)擠入小微企業(yè)，最后你們現(xiàn)在去看看民生的小微企業(yè)還活了都少家就知道了。整個一開始就注定是個坑的戰(zhàn)略選擇，至于社區(qū)金融就不去提了。
現(xiàn)在消費金融其實也一樣，太火了，是個人都跟你說做消費金融，正規(guī)金融機構(gòu)也開始群涌而入，搞死了小微企業(yè)貸款，下面估計會搞死一幫中產(chǎn)，讓中產(chǎn)沒節(jié)制的去貸款，本身就是很危險的事情。
我現(xiàn)在每天都能接到要不要貸款，條件可優(yōu)惠了，一家比一家優(yōu)惠。估計都是快崩了的節(jié)奏。金融業(yè)是個顯性門檻很低的行業(yè)，隨著越來越多的機構(gòu)進入這個領(lǐng)域，我覺得，絕大部分的機構(gòu)其實結(jié)果一定會死的很難看，但是他們死的很難看的這個過程，也會讓很多本來玩的還不錯的那些玩家弄的也很難看。
所以未來一年消費金融領(lǐng)域里面，誰都不會過的特別好，進來一幫成事是鐵定成不了，但是壞事卻很容易的玩家，最終就是大家一起死。次貸危機過去沒幾年，他死的邏輯就是給好人放貸款，貸款放完了，給爛人放貸款，爛人放完了，怎么辦，給更爛的人放貸款，然后一起死。歷史從來都是相似的。
消費金融的危機，其實最典型的是東亞各個地區(qū)的雙卡事件，光CAPITAL ONE一家銀行在這個區(qū)域內(nèi)的壞賬就估計超過一百億美元。事實上做小額分散本身就是一個賭系統(tǒng)性風(fēng)險的過程，因為金額較小，所以采取傳統(tǒng)的人力密集型運作方式，成本會很高，一般都會采取一些相對簡單的批量化操作方式，這里有所謂的大數(shù)法則的影子邏輯在里面，把規(guī)模做大，然后賭一個概率事件，期望通過收益能夠覆蓋違約概率。
很多人跟我談這個邏輯，我都認(rèn)為壓根是扯淡邏輯，大數(shù)法則，其實很重要原因一定要想明白，概率什么時候有效？
概率只有在獨立事件的時候才會有效，什么意思啊，就是每個違約的事件都是相互獨立的，譬如你撞車了，不代表別人也會撞車，都是小概率事件，每年全國撞車的整體概率是差不多的，但是借款不是獨立事件，一個民工違約了，其實你會發(fā)現(xiàn)他身邊的人也很容易違約。為什么？估計都是廠子發(fā)不出工資了，一個死，死一片，也可能是他們之間借錢了，這個人不還錢，又一片人不還錢，每個人之間不是獨立的，是相互關(guān)聯(lián)的，甚至也有可能整體性蕭條，導(dǎo)致全國民工都日子很難過，不獨立的事件就最終使得概率論在借貸領(lǐng)域使用是扯淡的事情，誰用誰死。
反倒經(jīng)濟學(xué)里另外一個定論在借貸領(lǐng)域會非常的有效，就是逆向選擇。很多規(guī)則的出現(xiàn)本意都是好的，但是結(jié)果都往往不好，很多規(guī)則吸引的都是規(guī)則本身最不歡迎的群體。
譬如我們借錢，都是希望借給那些有還錢能力也有還款意愿的好人，但是你經(jīng)常會發(fā)現(xiàn)來向你借錢的都不是這些人，都是那些沒有還錢能力也沒有還款意愿的人。借貸是個非常典型的逆向選擇普遍的領(lǐng)域。
事實上，這個世界，真正你想借給他們錢的人，其實是不需要借錢的，往往他們自己很有錢，他們每天苦惱的是錢借給誰的問題，而絕大部分的沒錢人，才會想到借錢，他們苦惱的是去哪里借錢。
消費領(lǐng)域里面都是這樣的，有錢人不借錢消費，窮光蛋才想著借錢消費?；橐鲱I(lǐng)域也是如此的，每個女孩子都想嫁一個又高又帥又有錢的男人，但是問題是這樣的男人壓根不會來找你，早被人搞定了。三十多還不結(jié)婚的男人，基本上就意味著沒錢沒房沒本事或者性取向有問題的男人。
我以前投資過一個小額貸款公司，一次跑上海去上課，上課回來以后，滿嘴的普惠金融，我很納悶，問他為什么？他說上課的專家們說，普惠金融可以降低業(yè)務(wù)風(fēng)險，他說，別的小額貸款公司貸款利息都是18%，那我就12%，這樣好客戶就來我這里貸款了，就把別人干死了。我沉默了一會就跟董事會說，可以把他開除了。
這個世界思考問題很單一的人是不適合做一把手的，只考慮到相愛，不考慮到相殺的人，思維邏輯都有問題。
事實上，他這個決定不但不會降低風(fēng)險，反而極大的擴散風(fēng)險，現(xiàn)實情況就是你會發(fā)現(xiàn)一堆聰明人，來到你這里借錢，12%借走，然后18%甚至更高放出去。你承擔(dān)了更高的風(fēng)險卻不能賺取更高的利潤，那么必然抗風(fēng)險能力下降。
其實也不需要特別聰明的人，只要正常的人，都會有這種想法，哪怕這個人曾經(jīng)是個腳踏實地的企業(yè)家，一旦發(fā)現(xiàn)整個價格差之后，也會有這種想法，他每天晚上肯定會問自己，何必辛辛苦苦做事情呢。
企業(yè)毛利不到10%，我轉(zhuǎn)手做個利差就能賺6%，天下多好的生意啊。呵呵，最后結(jié)果呢？大家一起死。有興趣的可以去看看我2011年寫的《浙江經(jīng)濟怎么了》，浙江實體空心化的很大原因就是套利空間的存在，大量企業(yè)家利用實體企業(yè)套取銀行資金，然后去放高利貸或者做房地產(chǎn)，然后基本都死了。
這些都是典型的逆向選擇的結(jié)果，你設(shè)定了很美好的規(guī)則，結(jié)果來了一幫整天鉆規(guī)則漏洞的人。在利益面前，人會變得超越任何時候的智商，很多羊毛黨就是其中典型。
我就見過一個羊毛黨，他給我整整一個多M的文檔，里面詳細(xì)記錄了各種可能的套利機會，我看他跟我講述套利邏輯的時候，估計連娶老婆都沒這么用心過。金錢的魅力散發(fā)出巨大的光芒應(yīng)該就是描述這種場景。
現(xiàn)實的世界很殘酷也真很有意思，很多人跟我展示他們極為苛刻風(fēng)控要求，怎么牛逼，怎么嚴(yán)格。我到最后都會問一句，這么嚴(yán)格的要求，這么高的利息都會要的客戶那質(zhì)量得多低？只能說明人家一開始借錢就沒有想過還錢。前段時間的裸照風(fēng)波，人家裸照都敢給你的客戶，哪里還有想過還錢的事情？現(xiàn)實也是，一千塊都要借的人得多窮啊，估計連朋友可能都沒有的客戶了。
扯的有點遠(yuǎn)了，但是很有意思，我準(zhǔn)備退休以后，寫一本書，題目就是《那些年我遇到的借貸奇葩》。自從用了借貸寶，每天一堆人用各種理由找我借錢，看著很多短信，我自己都想笑。講哪里去了？哦，講到小額分散的風(fēng)險不一定小，繼續(xù)下一個話題。
消費金融的機會在哪里？能有效降低獲客成本或風(fēng)控成本的平臺
我個人感覺消費金融，因為是小額借貸，小額意味著成本高，獲客成本高，同時風(fēng)控成本也高，凡是能在這兩個成本端獲得優(yōu)勢的企業(yè)才有可能真正有機會脫穎而出。所以，國外消費金融一般都廠商發(fā)起，為什么？場景最容易，貼近客戶最近，獲客相對容易，而且還有本身的利潤支持，所以消費金融最容易起來。
國內(nèi)，我感覺符合這個特征的在線上應(yīng)該是大流量公司，最有優(yōu)勢的應(yīng)該是騰訊，獲客成本和風(fēng)控成本理論上都是最低的，獲客成本低就不用說了，騰訊的有效用戶一定是最多的。至于風(fēng)控，大家講大數(shù)據(jù)，其實我認(rèn)為騰訊數(shù)據(jù)才叫大數(shù)據(jù)，阿里、京東的數(shù)據(jù)還是太單一了，你知道一個人的單一數(shù)據(jù)實際意義是很有限的，一個行為很難還原推斷一個人的實際面目。