2020年新年伊始，央行即有大動作。1月1日，央行發(fā)布公告，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，降低社會融資實際成本，決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司），釋放長期資金約8000億元。
此次央行降準幅度總體符合市場預期，降準旨在維穩(wěn)流動性，緩解負債端成本壓力。近期高層頻頻釋放出降準的積極政策信號，表示將進一步研究采取降準和定向降準、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施，降低實際利率和綜合融資成本，推動小微企業(yè)融資難、融資貴問題明顯緩解。
從時點上看，此次降準與春節(jié)前的現(xiàn)臣財貸款網(wǎng)放形成對沖，管理層呵護資金面穩(wěn)定的意圖非常明顯。2020年1月，除了春節(jié)前的現(xiàn)金需求，可能還存在地方專項債發(fā)行、稅收高峰期等資金面擾動因素；此外，從公開市場操作來看，1月將有8575億元（6000億元逆回購和 2575億元TMLF）資金到期回籠，因此，央行此次降準釋放的8000億元長期資金能夠對沖節(jié)前流動性缺口，以維持資金面的穩(wěn)定。
通過此次全面降準，體現(xiàn)出增加金融機構穩(wěn)定資金來源、支持實體經(jīng)濟融資的政策導向不改。初步估算，僅在省級行政區(qū)域內經(jīng)營的城商行、服務縣域的農商行、農村合作銀行、農信社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行就獲得長期資金1200多億元。2020年，普惠金融依然是監(jiān)管關注的重點領域，預計小微貸款占信貸投放比重將有所提升，且小微融資成本將進一步下行。2019年12月12日召開的國務院常務會議已經(jīng)提出，2020年要實現(xiàn)普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個百分點，貸款增速繼續(xù)高于各項貸款增速，其中5家國有大行的普惠小微貸款增速不低于20%。
根據(jù)中銀國際的測算，降準50BP將帶來上市銀行凈息差約0.8BP的改善以及0.7個百分點凈利潤增速的提升，預計2020年銀行業(yè)整體息差比2019年收窄3-5BP，凈利潤增速約為6.5%-7%。與此同時，負債端成本壓力的緩釋有利于銀行進一步降低實體貸款利率。2019年三季度，LPR改革政策落地，12月28日，央行公告將在2020年推進存量浮動貸款定價基準的切換工作，但負債端成本保持剛性是影響LPR政策實施效果的重要因素。
因此，央行此次降準的一個重要訴求是降低金融機構支持實體經(jīng)濟的資金成本，從而有助于降低實體經(jīng)濟融資成本，預計未來監(jiān)管層將通過降低MLF利率的方式引導銀行進一步降低信貸利率，同時佐以降準等政策緩釋銀行負債端壓力，在增強LPR改革有效性的同時，也進一步減緩銀行息差收窄的壓力。
根據(jù)萬聯(lián)證券的測算，1月基礎貨幣缺口超過1萬億元，此次央行降準50BP釋放基礎貨幣約8000億元，要維持資金面的穩(wěn)定性，目前看尚不足以完全平滑1月的資金缺口，因此，從降準幅度來看，此次降準之舉屬于中性操作。而且，從降準的方式來看，央行此次選擇的是普遍降準，涉及面更廣。