對于險資如此熱衷分級A的原因，一位中型保險公司高管向記者表示：選擇分級A有兩大好處。一是安全；其次是收益，今年上半年分級A二級市場價格平均上漲5.62%，其中，多達31只分級A漲幅超過10%，表現(xiàn)最好的分級A漲幅接近15%。

有錢任性。保險資金先是不斷舉牌地產公司，近期又將分級基金A作為囊中獵物。 根據(jù)同花順統(tǒng)計，今年上半年，保險“大鱷”成為分級A最大的買方。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，有77只分級A的機構投資者超過了8成。其中保險資金占據(jù)了絕對的主力，部分分級基金A已經被保險資金“控盤”。對于保險等機構對分級A的熱衷，有基金從業(yè)人員認為，一是可以避稅，其二則是收益頗高。據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年分級基金A二級市場的價格平均漲幅接近6%。

保險“大鱷”為最大買家

保險資金今年在A股市場上一路買買買，那邊廂萬科股權大戰(zhàn)還沒落下帷幕，這邊廂又“包場”具備極佳風險收益比的分級A。根據(jù)同花順統(tǒng)計，截至2016年8月31日，市場上共有207只分級基金，總規(guī)模2200億元。其中，指數(shù)型占比最大為81.3%，目前共有168只，總規(guī)模達到1800億。目前分級基金的總份額不算少，但相比巔峰時期的5000億（去年二季度末），分級基金整體已經縮水近6成。

雖然總規(guī)模出現(xiàn)縮水，不過作為少有的杠桿類產品，分級基金的交易仍然十分活躍，場內份額在不斷回升。同花順數(shù)據(jù)顯示，分級基金場內份額規(guī)模由今年2月末1086億份的水平逐漸增長至8月31日的1575億份左右，半年時間增長近50%。

從持有人結構來看，優(yōu)先端——分級A被大量機構“包場”， 2016年基金半年報顯示，A類份額的持有人中，機構持有人平均占比高達68.03%，占比超過80%的達到77只，其中，44只分級A在上半年末的機構投資者份額占比超過了90%。信誠800金融A、商品A以及房地產A等分級基金幾乎被機構投資者“完全控盤”，其占比分別高達98.93%、98.55%和97.62%。保險資金成為分級A的主要“買手”，以信誠800金融A為例，該只基金前十大持有人中，保保險資金金占據(jù)了7席。其中，工銀安盛人壽保險有限公司所持份額占上市總份額比例高達14.61%。單個保保險資金金占比份額最大的分級A是華安滬深300A，華匯人壽保險旗下的分紅險持有該基金633.21萬份，占據(jù)上市總份額的81.3%。

中國人壽是目前分級A最大的“玩家”，累計持有42.27億份，此外，新華人壽、中國太平洋保險系也對分級A情有獨鐘，分別持有33.2億份和31.3億份。

對于保險資金如此熱衷分級A的原因，21世紀經濟報道的記者聯(lián)系到某中型保險公司高管，他表示選擇分級A有兩大好處：一是安全，今年債市的黑天鵝事件事件不斷，債券市場波動加大，也不再是安全之地，而分級A則無違約風險；其次是收益，截至6月30日，今年以來分級A份額二級市場價格平均上漲5.62%，其中，多達31只分級A漲幅超過10%，表現(xiàn)最好的分級A漲幅接近15%。在目前資產荒的背景下，能夠找到這樣收益的產品并不多見。

除了保險資金之外，各類資管計劃、私募產品、基金專戶甚至量化對沖基金也都大規(guī)模涌入分級A。深圳一家基金公司的負責人對記者坦言：這些資金大多來自銀行委外資金，相比其他產品來說，分級A除了有較高的收益之外，還有一個好處在于免稅，各種稅費相加，分級A最高可以免去31%的稅。

分級B成散戶“賭場”

就在分級A受到機構追捧之際，分級B則被機構拋棄，機構持股比例超過10%的分級B僅有42只。據(jù)基金半年報顯示，上半年規(guī)模最大的招商中證全指證券公司指數(shù)分級的持有人結構中，券商B份額中，個人投資者扎堆，87.25%的份額為個人投資者持有，機構投資者占比僅為12.75%。同樣在易方達證券公司指數(shù)分級中，證券B的個人投資者竟高達98.50%，幾乎全是散戶持有。招商白酒分級B的個人投資者也超過了9成。

雖然散戶的隊伍在分級B中大規(guī)模集結，但賺錢效應卻沒有顯現(xiàn)。同花順數(shù)據(jù)顯示，分級B今年以來平均的復權單位凈值增長率為-27.04%，除了白酒、有色等極少數(shù)分級B今年獲得正收益外，今年以來負收益的分級B基金占比高達93.79%。這也意味著，除了少數(shù)散戶在分級B的區(qū)間震蕩中，階段性收獲了收益外，絕大多數(shù)的散戶投資者在分級B投資上虧損嚴重。

“分級B具有高杠桿，雖然市場下跌的時候，其表現(xiàn)不佳，但是一旦趨勢逆轉出現(xiàn)上漲，分級B也是最佳的突擊工具，因此一些賭性較重的散戶也一直不愿意離場，造成目前的局面。很難說這種操作是對還是錯，但是不可否認的是，目前情況下持有分級B的時間成本非常高?！卞X景財富CEO趙榮春表示。

分級基金在市場上冷熱不均，不過由于分級基金的結構復雜，風險大，可能逐步淪為一個小眾品種。8月19日，證監(jiān)會在新聞發(fā)布會上表示，考慮到分級基金比較復雜，投資者難以理解，證監(jiān)會暫停了分級基金的注冊工作。目前正在研究完善分級基金的監(jiān)管安排。

濟安金信基金評價中心主任王群航告訴記者：“真正能夠透徹了解分級基金的投資者太少，因此才造成去年下折時的慘劇。今年監(jiān)管從嚴，已經有不少的小微分級基金及時走上了轉型之路。目前，尚存的分級基金多屬于細分同類里規(guī)模較大的產品。對于存量的分級基金，其出路還是大家先自行盡快轉型為好，不要再存有其他奢望了。”（21世紀經濟報道）