大額存單或抬升收益 從目前來看，銀行理財產(chǎn)品收益率并未出現(xiàn)下降，來自各種渠道的分流壓力是其中的關(guān)鍵所在。近日，國務(wù)院發(fā)布通知批轉(zhuǎn)發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點工作意見》(以下簡稱《意見》)，其中提出，推動利率市場化改革，適時推出面向機(jī)構(gòu)及個人發(fā)行的大額存單，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場化定價范圍，有序放松存款利率管制。央行發(fā)布的2015年第一季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》也提到，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，“探索發(fā)行面向企業(yè)及個人的大額存單”。有市場消息稱，本月央行將會針對部分銀行開放政策試點，對個人及企業(yè)發(fā)行大額存單，個人門檻為30萬元，企業(yè)門檻為1000萬元。 與一般意義上的定期存款相比，大額存單具有面額大、期限短、可轉(zhuǎn)讓以及收益率高等優(yōu)勢。定期存款需持有到期，若提前支取會降低利息收益。大額存單雖也不能提前支取，但能夠在二級市場轉(zhuǎn)讓，具有較高的流動性。有消息透露，大額存單利率在目前的試點方案中擬采用“Shibor加點”的方式確定。相比之下，即便存款利率上浮，Shibor仍然相對較高?！ 嶋H上，目前我國理財產(chǎn)品、協(xié)議存款、同業(yè)存款等金融產(chǎn)品的利率水平都已完全實現(xiàn)市場化，但絕大部分的理財產(chǎn)品、協(xié)議存款和同業(yè)存款不能流通，有市場人士分析指出，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單也會分流銀行理財和存款產(chǎn)品。 “如果大額存單的收益率有較高吸引力，那么預(yù)計部分理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品的需求也會受到影響?！庇腥谭治鰩熣J(rèn)為，未來保本型理財產(chǎn)品的余額或?qū)p少，因為部分此類產(chǎn)品將被大額存單所取代。中國銀行(4.35, 0.02, 0.46%)國際金融研究所副所長宗良也對媒體分析指出，大額可轉(zhuǎn)讓存單推出后，因其流動性和安全性特征，或?qū)碡斮Y金構(gòu)成一定分流作用。 另一方面，大額存單的分流作用下，或會推動理財收益率的抬升?！坝捎诶碡敭a(chǎn)品與大額可轉(zhuǎn)讓存單均為短期投資工具，且收益率、流動性各具優(yōu)勢，可能會推動理財收益率的抬升?！弊诹急硎?。 理財產(chǎn)品大爆發(fā)源于穩(wěn)定、剛兌的高收益率。雖然存款利率自從2014年11月后經(jīng)歷了三次降息，并開始逐步擴(kuò)大上浮空間，但表外理財?shù)氖找媛室廊皇欠硼B(yǎng)式的市場化競爭。出于競爭壓力，銀行有“天然”提高理財收益率、吸引更多資金的動力。 海通證券研究報告中分析指出，按照國外經(jīng)驗，大額存單發(fā)行后，存款利率有了市場化基準(zhǔn)，隨后存款利率上限逐步放開，利率會向大額存單靠攏?！ ±碡斒找媛书L期趨降 “我們認(rèn)為，盡管當(dāng)前理財收益率具有‘剛性’特點，但長期來看，理財收益率必然趨降——原因在于高收益資產(chǎn)是決定收益率剛性的根本，但市場上的高收益正在稀缺， 而且理財還有投資非標(biāo)35%的上限，不可能無限制對接股市，因此理財資產(chǎn)端的收益率下行必將倒逼負(fù)債端利率的下行?！苯治鲋赋觥！ ∨c海外利率市場化后的存款利率類似，理財收益率最終仍將回歸到與經(jīng)濟(jì)基本面相匹配的水平，而我國已進(jìn)入低利率時代，這意味著理財收益率和存款利率長期趨降?！ 〕墒泻蛡械淖饔猛?，理財收益率的高低還會影響利率市場化最后一躍給市場帶來的沖擊程度。由于當(dāng)前存款利率的主要參考對象是貨幣市場利率(影響同業(yè)存單利率和貨幣基金利率)和理財收益率(表外市場化利率)。 “如果理財收益率降低，那么存款利率放開后的上浮壓力就會減小，助于利率市場化加速完成。此外，理財收益率的下行也有助于降低銀行負(fù)債綜合成本，打開貸款利率的下行空間，使得降息更有效?！苯治鲋赋??！ 『ＭㄗC券報告分析認(rèn)為，理財收益率下降，將利于長期的股債雙牛。從股市看，理財收益率下行后，高分紅的藍(lán)籌股將再度獲得配置。從債市看，理財收益率下行后，銀行成本下降，利率債和高等級企業(yè)債的需求將再度回歸。不過短期內(nèi)，債市仍存在不確定性因素，如地方債供給是否積壓利率債需求，企業(yè)債發(fā)行條件放寬是否帶來大量高收益的剛兌債券，經(jīng)濟(jì)基本面短期的復(fù)蘇等。(南方日報)