余額寶仿佛金融行業(yè)的攪拌器，不斷攪起“軒然大波”?！ ?月3日，招行原行長(zhǎng)馬蔚華在媒體面前表示，錢(qián)進(jìn)入余額寶，用來(lái)投貨幣基金，貨幣基金存回銀行，這個(gè)一圈，錢(qián)成本升高了，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有任何意義?！ ?0日，余額寶官方出面回應(yīng)質(zhì)疑。阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)在名為《基于互聯(lián)網(wǎng)的普惠金融實(shí)踐》社會(huì)價(jià)值報(bào)告中稱(chēng)，企業(yè)的融資成本由市場(chǎng)資金供需決定，而非銀行的吸儲(chǔ)成本。余額寶出現(xiàn)之前，銀行并未因吸儲(chǔ)成本低而降低貸款利率?！ ?shí)際上，銀行貸款和吸儲(chǔ)之間的利率邏輯并非余額寶所描述的那么簡(jiǎn)單。而馬蔚華的話也還有后半句。 短期內(nèi)提升貸款利率 作為阿里支付寶的產(chǎn)兒，與傳統(tǒng)金融業(yè)相比，余額寶天生帶著互聯(lián)網(wǎng)的高調(diào)氣質(zhì)。其規(guī)模增長(zhǎng)速度讓銀行等機(jī)構(gòu)咋舌，并馬不停蹄地復(fù)制追趕，然而他們都沒(méi)跑過(guò)馬云的“馬”。自2013年6月成立以來(lái)，余額寶只用半年時(shí)間便讓天弘基金坐上中國(guó)規(guī)模最大基金的位置，據(jù)余額寶最新數(shù)據(jù)，當(dāng)前規(guī)模已達(dá)到5000億，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的最新統(tǒng)計(jì)，2014年1月貨幣基金規(guī)模大增2054億元，總規(guī)模達(dá)到9532億元，現(xiàn)在整個(gè)貨幣基金的規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億元，余額寶的占比將近50%?！ ∽陨碓鲩L(zhǎng)之余，它所“領(lǐng)導(dǎo)”的“余額寶們”也加速了貨幣基金整體規(guī)模的增長(zhǎng)。這時(shí)，來(lái)自各方的探討和質(zhì)疑聲漸漸增強(qiáng)，認(rèn)為余額寶改變了銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)，由此抬高了社會(huì)融資成本。 基金年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2011年貨幣基金中約有25%的資金流向銀行同業(yè)存款，到2013年，這一數(shù)字增長(zhǎng)到90%左右?！ ≡谫|(zhì)疑者看來(lái)，“余額寶們”以低投資門(mén)檻吸引銀行活期存款客戶(hù)，這部分轉(zhuǎn)投向“余額寶們”的資金又以協(xié)議存款形式回流銀行，使銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，負(fù)債成本增加，銀行為攤平成本，可能會(huì)提高貸款利率，把成本轉(zhuǎn)嫁給貸款客戶(hù)?！ 「鶕?jù)國(guó)內(nèi)貨幣基金規(guī)模約1萬(wàn)億，占銀行系統(tǒng)存款比例接近1%，假設(shè)銀行系統(tǒng)存款100萬(wàn)億元，如果沒(méi)有活期存款流入余額寶等貨幣基金，銀行1年共需支出利息19020億元(根據(jù)2013年上市銀行中報(bào)計(jì)算平均存款利率約1.902%)?！ ‖F(xiàn)在有1%的資金流入貨幣基金再回流銀行，銀行利息支出變成兩部分，銀行存款部分利息支出18919億元(銀行活期存款流失，其他存款保持不變，平均存款利率將提升，大約為1.911%)；以目前余額寶93%投入銀行協(xié)議存款的資金比例，協(xié)議存款利率在6%-7%之間，取6.5%計(jì)算，銀行需支付協(xié)議存款部分利息為604億元，1年下來(lái)共計(jì)19523億元。相比之下，銀行要付出去利息劇增503億元?！ °y行的平均存款利率達(dá)到1.95%，與沒(méi)有活期存款流出時(shí)相比，利息升高0.05%，如果保持利差不變，則貸款利率至少要提高0.05%。 雖然這是在假設(shè)其他類(lèi)型存款不變，并且貨幣量在一年未發(fā)生變化以及貨幣基金投資結(jié)構(gòu)和協(xié)議存款利率未發(fā)生變化的情況下計(jì)算，但不難看出，活期存款的流出并且以協(xié)議存款的形式流入必然加大銀行的存款成本，隨著活期存款流出的加大，這種成本也將更加明顯上升。目前，傳統(tǒng)銀行對(duì)“余額寶們”的反擊戰(zhàn)主要靠類(lèi)余額寶的T+0貨幣基金產(chǎn)品，包括平安銀行(10.43, 0.11, 1.07%)、工商銀行(3.25, 0.01, 0.31%)、交通銀行(3.67, 0.02, 0.55%)、中國(guó)銀行(2.48, 0.01, 0.40%)、民生銀行(7.50, -0.04, -0.53%)等均有推出，銀行相繼推出這些同類(lèi)產(chǎn)品，更多為提高客戶(hù)的粘度，而并不能降低其存款成本。值得注意的是，這些銀行系的類(lèi)余額寶產(chǎn)品投入市場(chǎng)后都沒(méi)激起漣漪。其在收益率和用戶(hù)體驗(yàn)上均無(wú)法與余額寶、理財(cái)通等互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品相抗衡。雖然貨幣基金主要是一種看流動(dòng)性的產(chǎn)品，但對(duì)于投資者則更青睞于高收益。自春節(jié)后將近1個(gè)月的時(shí)間，余額寶的利率一直在下降，最新(3月13日)顯示7日年化收益率5.64%。然而下降的收益率并未對(duì)其規(guī)模產(chǎn)生影響。