在經(jīng)歷前幾年強勁的產(chǎn)能擴張之后,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級迫在眉睫,展開新一輪的去產(chǎn)能周期,已成為共識。 目前,國內(nèi)產(chǎn)能過剩的領(lǐng)域,除了傳統(tǒng)的重化工行業(yè),還有向新興行業(yè)擴散的趨勢,產(chǎn)能過剩矛盾凸顯?! ?月19日,國務(wù)院總理李克強召開會議指出:支持調(diào)整過剩產(chǎn)能,對整合過剩產(chǎn)能的企業(yè)定向開展并購貸款,嚴禁對產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)的違規(guī)建設(shè)項目提供新增授信?! 鴦?wù)院辦公廳日前發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》也明確要求,對實施產(chǎn)能整合的企業(yè),要通過探索發(fā)行優(yōu)先股、定向開展并購貸款、適當延長貸款期限等方式,支持企業(yè)兼并重組;對屬于淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè),要通過保全資產(chǎn)和不良貸款轉(zhuǎn)讓、貸款損失核銷等方式支持壓產(chǎn)退市?! ★@然,沉寂已久的并購貸款將再次為產(chǎn)能整合提供重要動力。 穩(wěn)步發(fā)展 空間不斷擴大 5年前,面對我國企業(yè)兼并重組過程中“心有余而錢不足”的尷尬局面,并購貸款的開閘曾被寄予厚望——國家期待借助于并購貸款促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,提高行業(yè)集中度?! 《?009年啟動伊始,符合銀監(jiān)會資格條件的銀行就迅速作出反應(yīng)?! ‘斈?月,國開行與中信集團、中信國安簽署了中信集團戰(zhàn)略投資白銀集團項目的并購貸款合同,貸款金額16.3億元。同年3月份,中國銀行等國內(nèi)4家銀行組成銀團向中鋁公司提供約210億美元的并購貸款額度,用以支付中鋁公司對力拓集團的投資?! 〗陙?,為推動產(chǎn)業(yè)鏈的整合,支持企業(yè)做大做強,國家先后出臺各種鼓勵并購的文件。中國并購市場的交易完成規(guī)模每年呈現(xiàn)明顯上升趨勢?! √貏e是,隨著中資企業(yè)海外業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,跨境并購也逐漸增多?! I(yè)內(nèi)專家表示,當前國內(nèi)一些行業(yè)的市場集中度較低,行業(yè)整體發(fā)展水平和質(zhì)量普遍不高,一哄而上造成行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重,使得并購重組成為產(chǎn)業(yè)資源創(chuàng)新配置優(yōu)化的重要渠道。由此,國內(nèi)企業(yè)并購重組日益活躍,并購貸款的發(fā)展空間不斷擴大?! ★L險桎梏 銀行態(tài)度謹慎 值得關(guān)注的是,盡管開閘以來,市場對并購貸款的期待很高,但此后并購貸款市場并未像預(yù)期那般火熱。目前并購貸款主要集中在傳統(tǒng)行業(yè)的大型企業(yè),而且現(xiàn)在看來,商業(yè)銀行對于發(fā)放并購貸款的態(tài)度依然謹慎?! 霸斐蛇@種情況的主要原因,還是在于商業(yè)銀行對于并購貸款風險的把握上。”一位大型商業(yè)銀行南方某分行信貸管理部人士表示?! ?jù)記者了解,由于兼并重組過程中存在信息不對稱的問題,一些重組項目其實并非實質(zhì)性重組,一旦發(fā)放此類貸款,對銀行而言風險巨大?!耙恍┖玫钠髽I(yè)兼并經(jīng)營不是特別好的小企業(yè),結(jié)果成為負擔;或者獲得并購貸款后過度擴張,造成經(jīng)營不善影響資產(chǎn)質(zhì)量。”該人士表示。 “銀行開展并購貸款,風險關(guān)鍵在于對并購資產(chǎn)價格的評估。”某券商投資銀行部人士告訴記者。 這也就造成了出于對風險的控制,銀行對并購貸款設(shè)定的門檻往往高于一般商業(yè)貸款,并在還款期限和資產(chǎn)評估等方面都有嚴格的規(guī)定。根據(jù)銀監(jiān)會2008年公布的《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》,并購的資金來源中并購貸款所占比例不應(yīng)高于50%,而且并購貸款期限一般不超過五年。在這種情況下,即使企業(yè)有申請并購貸款的意愿,也會對銀行頗為苛刻的貸款條件望而卻步?! ν饨?jīng)貿(mào)大學金融學院兼職教授趙慶明表示,現(xiàn)在能并購的往往是一些行業(yè)的龍頭企業(yè),資金較充足,對銀行的并購貸款需求并不特別強烈。而且銀行對于這些企業(yè)一般是綜合授信,額度都比較高?! ≮w慶明還表示,從銀行貸款,資金成本比較高,尤其是對過于產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)而言,增加了融資成本。某銀行人士也對記者坦言:“并購貸款目前在利率上,相對而言沒什么優(yōu)勢?!倍安①徎顒右话銜共①徠髽I(yè)的資產(chǎn)負債率上升,整合和經(jīng)營壓力也會加大。” 產(chǎn)能整合 并購貸款或再現(xiàn)身 業(yè)內(nèi)專家對記者表示,并購貸款涉及兼并雙方企業(yè),包含了行業(yè)、適用法律、股權(quán)結(jié)構(gòu)、或有債務(wù)、資產(chǎn)價格認定等多方面問題,其風險明顯高于一般貸款?!暗舜螄鴦?wù)院政策的出臺表明,商業(yè)銀行并購貸款業(yè)務(wù)將會有更大的空間,總的原則還是穩(wěn)妥地開展這項業(yè)務(wù)。”宗良認為。 接受采訪的業(yè)內(nèi)專家都認為,目前制約國內(nèi)企業(yè)重組的最大難題就是融資過程中巨大的資金缺口無法有效解決,成為不少產(chǎn)能整合過程中的“死穴”。決策者顯然是期望銀行能為并購以及更深層次的產(chǎn)能整合注入活力和動力,為整合過剩產(chǎn)能提供了更多的金融保障。 “在市場較弱的時候,兼并重組空間會更大一些。國務(wù)院的政策就是鼓勵兼并重組,有利于提升企業(yè)競爭力。”宗良表示,以國內(nèi)現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)為依托,進行行業(yè)內(nèi)部的整合,通過并購重組提高產(chǎn)業(yè)集中度,化解產(chǎn)能過剩矛盾。 “目前支持過剩行業(yè)兼并重組一般都是發(fā)放流動資金貸款,還可以做一些表外的產(chǎn)品,通過理財產(chǎn)品來支持并購?!鄙鲜鲂刨J管理部人士告訴記者,但是并購貸款也有很大的發(fā)展空間,特別是一些產(chǎn)能過剩,需要產(chǎn)業(yè)升級的行業(yè)?! I(yè)內(nèi)人士建議,對于商業(yè)銀行而言,今后對整合過剩產(chǎn)能的企業(yè)發(fā)放并購貸款,也應(yīng)考慮企業(yè)的經(jīng)濟性和使用便利性兩個需求。同時,相關(guān)部門也應(yīng)該出臺一些配套的激勵機制,比如對于提高對過剩行業(yè)并購貸款的不良率容忍度等。
“并購貸款對于產(chǎn)能整合,企業(yè)做大做強,實現(xiàn)快速發(fā)展帶來了良好的機遇,但一定要在目標選擇,并購方式選擇,業(yè)務(wù)整合等方面周密計劃,穩(wěn)步推進,避免盲目擴張。”業(yè)內(nèi)人士表示,作為一種新融資方式,并購貸款在業(yè)務(wù)流程風險評估和控制等方面,仍需要在實踐中不斷總結(jié)和完善,需要在有效支持并購和防范風險之間實現(xiàn)平衡。(金融時報)