在經(jīng)歷前幾年強勁的產(chǎn)能擴張之后，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級迫在眉睫，展開新一輪的去產(chǎn)能周期，已成為共識。 目前，國內(nèi)產(chǎn)能過剩的領(lǐng)域，除了傳統(tǒng)的重化工行業(yè)，還有向新興行業(yè)擴散的趨勢，產(chǎn)能過剩矛盾凸顯?！ ?月19日，國務(wù)院總理李克強召開會議指出：支持調(diào)整過剩產(chǎn)能，對整合過剩產(chǎn)能的企業(yè)定向開展并購貸款，嚴禁對產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)的違規(guī)建設(shè)項目提供新增授信?！ 鴦?wù)院辦公廳日前發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》也明確要求，對實施產(chǎn)能整合的企業(yè)，要通過探索發(fā)行優(yōu)先股、定向開展并購貸款、適當延長貸款期限等方式，支持企業(yè)兼并重組；對屬于淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè)，要通過保全資產(chǎn)和不良貸款轉(zhuǎn)讓、貸款損失核銷等方式支持壓產(chǎn)退市?！ ★@然，沉寂已久的并購貸款將再次為產(chǎn)能整合提供重要動力。 穩(wěn)步發(fā)展 空間不斷擴大 5年前，面對我國企業(yè)兼并重組過程中“心有余而錢不足”的尷尬局面，并購貸款的開閘曾被寄予厚望——國家期待借助于并購貸款促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高行業(yè)集中度?！ 《?009年啟動伊始，符合銀監(jiān)會資格條件的銀行就迅速作出反應(yīng)?！ ‘斈?月，國開行與中信集團、中信國安簽署了中信集團戰(zhàn)略投資白銀集團項目的并購貸款合同，貸款金額16.3億元。同年3月份，中國銀行等國內(nèi)4家銀行組成銀團向中鋁公司提供約210億美元的并購貸款額度，用以支付中鋁公司對力拓集團的投資?！ 〗陙?，為推動產(chǎn)業(yè)鏈的整合，支持企業(yè)做大做強，國家先后出臺各種鼓勵并購的文件。中國并購市場的交易完成規(guī)模每年呈現(xiàn)明顯上升趨勢?！ √貏e是，隨著中資企業(yè)海外業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，跨境并購也逐漸增多?！ I(yè)內(nèi)專家表示，當前國內(nèi)一些行業(yè)的市場集中度較低，行業(yè)整體發(fā)展水平和質(zhì)量普遍不高，一哄而上造成行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，使得并購重組成為產(chǎn)業(yè)資源創(chuàng)新配置優(yōu)化的重要渠道。由此，國內(nèi)企業(yè)并購重組日益活躍，并購貸款的發(fā)展空間不斷擴大?！ ★L險桎梏 銀行態(tài)度謹慎 值得關(guān)注的是，盡管開閘以來，市場對并購貸款的期待很高，但此后并購貸款市場并未像預(yù)期那般火熱。目前并購貸款主要集中在傳統(tǒng)行業(yè)的大型企業(yè)，而且現(xiàn)在看來，商業(yè)銀行對于發(fā)放并購貸款的態(tài)度依然謹慎?！ 霸斐蛇@種情況的主要原因，還是在于商業(yè)銀行對于并購貸款風險的把握上。”一位大型商業(yè)銀行南方某分行信貸管理部人士表示?！ ?jù)記者了解，由于兼并重組過程中存在信息不對稱的問題，一些重組項目其實并非實質(zhì)性重組，一旦發(fā)放此類貸款，對銀行而言風險巨大?！耙恍┖玫钠髽I(yè)兼并經(jīng)營不是特別好的小企業(yè)，結(jié)果成為負擔；或者獲得并購貸款后過度擴張，造成經(jīng)營不善影響資產(chǎn)質(zhì)量。”該人士表示。 “銀行開展并購貸款，風險關(guān)鍵在于對并購資產(chǎn)價格的評估。”某券商投資銀行部人士告訴記者。 這也就造成了出于對風險的控制，銀行對并購貸款設(shè)定的門檻往往高于一般商業(yè)貸款，并在還款期限和資產(chǎn)評估等方面都有嚴格的規(guī)定。根據(jù)銀監(jiān)會2008年公布的《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》，并購的資金來源中并購貸款所占比例不應(yīng)高于50%，而且并購貸款期限一般不超過五年。在這種情況下，即使企業(yè)有申請并購貸款的意愿，也會對銀行頗為苛刻的貸款條件望而卻步?！ ν饨?jīng)貿(mào)大學金融學院兼職教授趙慶明表示，現(xiàn)在能并購的往往是一些行業(yè)的龍頭企業(yè)，資金較充足，對銀行的并購貸款需求并不特別強烈。而且銀行對于這些企業(yè)一般是綜合授信，額度都比較高?！ ≮w慶明還表示，從銀行貸款，資金成本比較高，尤其是對過于產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)而言，增加了融資成本。某銀行人士也對記者坦言：“并購貸款目前在利率上，相對而言沒什么優(yōu)勢?！倍安①徎顒右话銜共①徠髽I(yè)的資產(chǎn)負債率上升，整合和經(jīng)營壓力也會加大。” 產(chǎn)能整合 并購貸款或再現(xiàn)身 業(yè)內(nèi)專家對記者表示，并購貸款涉及兼并雙方企業(yè)，包含了行業(yè)、適用法律、股權(quán)結(jié)構(gòu)、或有債務(wù)、資產(chǎn)價格認定等多方面問題，其風險明顯高于一般貸款?！暗舜螄鴦?wù)院政策的出臺表明，商業(yè)銀行并購貸款業(yè)務(wù)將會有更大的空間，總的原則還是穩(wěn)妥地開展這項業(yè)務(wù)。”宗良認為。 接受采訪的業(yè)內(nèi)專家都認為，目前制約國內(nèi)企業(yè)重組的最大難題就是融資過程中巨大的資金缺口無法有效解決，成為不少產(chǎn)能整合過程中的“死穴”。決策者顯然是期望銀行能為并購以及更深層次的產(chǎn)能整合注入活力和動力，為整合過剩產(chǎn)能提供了更多的金融保障。 “在市場較弱的時候，兼并重組空間會更大一些。國務(wù)院的政策就是鼓勵兼并重組，有利于提升企業(yè)競爭力。”宗良表示，以國內(nèi)現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)為依托，進行行業(yè)內(nèi)部的整合，通過并購重組提高產(chǎn)業(yè)集中度，化解產(chǎn)能過剩矛盾。 “目前支持過剩行業(yè)兼并重組一般都是發(fā)放流動資金貸款，還可以做一些表外的產(chǎn)品，通過理財產(chǎn)品來支持并購?！鄙鲜鲂刨J管理部人士告訴記者，但是并購貸款也有很大的發(fā)展空間，特別是一些產(chǎn)能過剩，需要產(chǎn)業(yè)升級的行業(yè)?！ I(yè)內(nèi)人士建議，對于商業(yè)銀行而言，今后對整合過剩產(chǎn)能的企業(yè)發(fā)放并購貸款，也應(yīng)考慮企業(yè)的經(jīng)濟性和使用便利性兩個需求。同時，相關(guān)部門也應(yīng)該出臺一些配套的激勵機制，比如對于提高對過剩行業(yè)并購貸款的不良率容忍度等。“并購貸款對于產(chǎn)能整合，企業(yè)做大做強，實現(xiàn)快速發(fā)展帶來了良好的機遇，但一定要在目標選擇，并購方式選擇，業(yè)務(wù)整合等方面周密計劃，穩(wěn)步推進，避免盲目擴張。”業(yè)內(nèi)人士表示，作為一種新融資方式，并購貸款在業(yè)務(wù)流程風險評估和控制等方面，仍需要在實踐中不斷總結(jié)和完善，需要在有效支持并購和防范風險之間實現(xiàn)平衡。(金融時報)