今年以來，伴隨著利率市場化、匯率形成機制改革和資本賬戶開放的推進，人民幣國際化取得重要進展，被“冷落”十年的熊貓債逐漸升溫，成為境外企業(yè)融資新寵。
據(jù)國際金融公司（IFC）預(yù)期，受到人民幣納入SDR的刺激，熊貓債市場規(guī)模未來5年有望超過500億美元（按現(xiàn)行匯率約合人民幣3200億元）。
瞄準(zhǔn)熊貓債發(fā)展的巨大空間，國內(nèi)商業(yè)銀行“聞風(fēng)而動”，充分發(fā)揮強大發(fā)行能力和跨境服務(wù)能力，積極為境外優(yōu)質(zhì)客戶提供境內(nèi)直接融資服務(wù)，其中僅中國工商銀行上半年就為境外企業(yè)承銷熊貓債券超過50億元人民幣。
十年“遇冷”終翻身
所謂熊貓債，是指境外機構(gòu)在中國發(fā)行的以人民幣計價的債券。
2005年10月，國際金融公司（IFC）和亞洲開發(fā)銀行（ADB）在我國銀行間債券市場分別發(fā)行了11.3億元和10億元人民幣債券，當(dāng)時依國際慣例將首發(fā)債券命名為“熊貓債”，它與日本的“武士債”、美國的“揚基債”統(tǒng)屬于外國債券的一種。
然而，由于此前境內(nèi)發(fā)行成本較高，且債市開放度有限，熊貓債在過去長達(dá)10年的時間處于遇冷狀態(tài)。
“熊貓債發(fā)展滯后主要受制于發(fā)行主體的局限、人民幣國際化程度決定需求相對有限、募集的人民幣資金使用受限、脫媒化影響下國內(nèi)融資成本相對偏高、流動性較差等?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。
去年下半年以來，隨著中國在利率市場化、匯率形成機制改革以及資本項目開放上取得進展，熊貓債重新被“激活”。2015年9月，香港上海匯豐銀行獲準(zhǔn)在華發(fā)行人民幣債券，標(biāo)志著國際性商業(yè)銀行發(fā)行熊貓債破冰。此后韓國也在中國發(fā)行了30億元人民幣債，熊貓債的發(fā)行主體已擴展至國際開發(fā)機構(gòu)、境外非金融企業(yè)、境外商業(yè)銀行、外國地方政府、外國中央政府，成為中國內(nèi)地資本市場進一步開放的重要里程碑。
今年全國“兩會”期間，中國人民銀行行長周小川在出席人大記者會時表示，熊貓債是新興事物，因為基數(shù)小，所以增長就快。但隨著基數(shù)逐漸擴大，會進入比較平穩(wěn)的階段。從中期來看，我個人認(rèn)為，熊貓債有相當(dāng)不錯的發(fā)展空間。另外從總體上來看，不管是在岸還是離岸的，債券市場發(fā)展空間很大。
國內(nèi)銀行積極承銷熊貓債
有專家指出，隨著人民幣國際化加速發(fā)展，尤其在人民幣成功加入SDR后，我國資本市場雙向開放不斷深化推進，國內(nèi)債券市場的吸引力不斷增強。監(jiān)管部門也發(fā)布了熊貓債發(fā)行新規(guī)，進一步擴大熊貓債發(fā)行主體范圍、簡化發(fā)行流程，為熊貓債的快速發(fā)展提供了良好的發(fā)展空間。
“在這個過程中，國內(nèi)商業(yè)銀行等債券承銷機構(gòu)充分發(fā)揮強大的發(fā)行能力和跨境服務(wù)能力，積極為境外優(yōu)質(zhì)客戶提供境內(nèi)直接融資服務(wù)，對熊貓債市場的發(fā)展也起到了積極的推動作用?！币晃汇y行業(yè)人士分析稱。
以工行為例，今年工行成功為中芯國際集成電路制造有限公司發(fā)行了首期6億元公募熊貓債券，將非金融企業(yè)債務(wù)融資主承銷業(yè)務(wù)拓展至熊貓債券領(lǐng)域，創(chuàng)下了我國銀行間債券市場非金融企業(yè)熊貓債券的最低發(fā)行價格；為戴姆勒集團發(fā)行了40億元私募熊貓債券，是單筆發(fā)行金額最大的非金融企業(yè)熊貓債，實現(xiàn)了對非金融企業(yè)熊貓債公私募產(chǎn)品的全覆蓋，發(fā)行結(jié)構(gòu)更加多元化。
“近年來，工行順應(yīng)人民幣國際化發(fā)展趨勢，充分發(fā)揮專業(yè)的市場研判能力及多層次的銷售渠道優(yōu)勢，積極利用新興的境外非金融企業(yè)融資模式，引導(dǎo)企業(yè)選擇有利的時間窗口發(fā)行債券，有效地降低了企業(yè)融資成本，進一步拓寬了企業(yè)融資渠道?！惫ば邢嚓P(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。
除大型銀行外，中小銀行也積極參與熊貓債的承銷工作。近日，由上海銀行主承銷的中芯國際集成電路制造有限公司15億元人民幣中期票據(jù)在我國銀行間債券市場成功發(fā)行，期限3年，票面利率3.35%。該債券系我國債券市場上發(fā)行的首只集成電路產(chǎn)業(yè)中期票據(jù)熊貓債，也是在紐交所和港交所兩地同時上市的境外非金融企業(yè)發(fā)行的首只中期票據(jù)。
債券承銷成銀行轉(zhuǎn)型利器
事實上，熊貓債只是銀行積極參與債券承銷的一個縮影。近兩年來，隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型加快和金融改革的深入，實體經(jīng)濟對債券融資這一直接融資渠道的需求迅速增長。債券承銷業(yè)務(wù)已成為銀行增加自身中間業(yè)務(wù)收入、促進經(jīng)營結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的利器。
工行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年工行主承銷境內(nèi)外各類債券1600余只，為實體經(jīng)濟募集資金超過1.4萬億元，其中境內(nèi)主承銷1.15萬億元，均位于國內(nèi)同業(yè)首位。
工行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，大力發(fā)展債券融資是完善多層次資本市場、擴大直接融資比重的重要內(nèi)容。在債券融資中，承銷商是連接債券發(fā)行人與投資人之間的橋梁，對于實體經(jīng)濟和金融機構(gòu)實現(xiàn)產(chǎn)融對接發(fā)揮著重要作用。為此，工行充分發(fā)揮專業(yè)的市場研判能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力以及多層次的銷售渠道優(yōu)勢，通過債券融資積極支持國家重點項目建設(shè)、民生工程建設(shè)、小微企業(yè)、“走出去”和“一帶一路”建設(shè)等實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域。2015年工行主承銷非金融企業(yè)債券首次突破5000億元。
“作為一項新興業(yè)務(wù)，債券承銷業(yè)務(wù)具有資源投入少、資本消耗低、經(jīng)營效益高的特點，是符合金融機構(gòu)集約型發(fā)展的一種方式。大力發(fā)展債券承銷業(yè)務(wù)，必將為商業(yè)銀行二次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)積極的力量。同時，銀行的債券承銷業(yè)務(wù)在服務(wù)高端客戶以及調(diào)節(jié)利潤上發(fā)揮著越來越重要的作用?！币晃还煞葜沏y行人士說。
對于未來如何更好地拓展債券業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)人士建議，銀行應(yīng)以企業(yè)需求為導(dǎo)向，用足用好企業(yè)信用資源，結(jié)合不同市場的政策需求，真正做到企業(yè)資金需求和項目需求相結(jié)合，為企業(yè)提供綜合化的組合服務(wù)方案。（金融時報）