在此之前，有多家券商分析師團隊發(fā)布了預測，大都比較樂觀，但沒想到還是保守了，實際數據更高。
例如，招商證券廖志明團隊預測5月新增貸款1.55萬億元，社融2.45萬億元；安信證券固收團隊預測新增社融規(guī)模預計在2.4-2.5萬億；5月新增貸款預計在1.3-1.4萬億。
不過，相較貸款的反彈，存款的增量更高，5月份人民幣存款增加3.04萬億元，同比多增4750億元，其中，住戶存款增加7393億元，非金融企業(yè)存款增加1.1萬億元。
誰拉動了社融數據大增？
先來看新增社會融資的概念：社會融資規(guī)模增量是指一定時期內實體經濟從金融體系獲得的資金額。
其中包括貸款、企業(yè)發(fā)債券、政府發(fā)債、股票融資、非標融資等多項構成。因為我國金融體系，以銀行信貸等間接融資占比較高，債券、股票等直接融資占比相對較低。因此，一般來說，新增的信貸數據在新增社融中比例高，其變化也對社融影響較大。
新增社融2.79萬億元是什么概念？從過去每年5月的數據來看，最高的是2020年5月，當月新增3.2萬億。
那么2.79萬億，是同期（每年5月）歷史次新高。
因為經濟的周期性、季節(jié)性環(huán)境等原因，在評價當月的金融數據時，多與上年同時期相比較。2021年5月，這個數據是1.92萬億。
今年5月的2.79萬億元，相較去年同期多了8399億。拆解來看，其中，新增人民幣貸款（社融口徑，和下文中的人民幣貸款在統(tǒng)計上略有不同）1.82萬億元，比2021年5月多增長了3936億元；政府債券新增1.06萬億元，比2021年5月多增3881億元。
政府債券包括國債和地方政府一般債券、地方政府專項債等。地方政府專項債今年以來對社融貢獻較大，今年上半年，各地政府專項債發(fā)行進度進一步加快，此前國務院也發(fā)文要求抓緊完成今年專項債券發(fā)行使用任務。
楊暢認為，由于地方政府專項債在基建投資中具有一定比例，反映了對基建的資金支持，伴隨著人員流動的逐步修復，基建項目的實際進展有望提速。
票據沖量創(chuàng)出歷史新高
信貸和政府專項債支撐了社會融資，誰又支撐了1.89萬億的信貸呢？票據融資有一份重要“功勞”。
5月票據融資新增了增加7129億，高于4月的5148億。在4月份，因當月居民和企業(yè)的融資需求表現(xiàn)出明顯的下降，人民幣貸款僅新增了6454億，而票據融資5148億就占了其中的80%，占了新增的企（事）業(yè)單位貸款的89%。
從構成結構來看，5月份企（事）業(yè)單位貸款增加的1.53萬億中，短期貸款增加2642億元，中長期貸款增加5551億元，票據融資增加7129億元。
7129億的新增票據融資創(chuàng)了有數據統(tǒng)計以來的歷史最高值。不僅占據了新增企（事）業(yè)單位貸款（1.53萬億，也稱對公貸款）的近半壁江山，在5月的人民幣新增貸款（1.89萬億）的占比接近37%。
為什么票據融資增量和占比都這么高？原因之一是銀行很多真正的貸款放不出去，依靠票據貼現(xiàn)提升貸款投放規(guī)模，完成信貸考核指標。
而且，有個現(xiàn)象可以予以作證：在今年4月底，票據市場利率大幅下降，一度逼近零利率。在5月底，信貸投放壓力下，短期限票據利率再次跌破0.1%，接近“零利率”水平。
而且，類似“零利率”的情景已經在過去半年中多次上演。
企業(yè)需求回暖 居民需求偏弱
1.89萬億的新增人民幣貸款，企（事）業(yè)單位貸款增加1.53萬億元，住戶貸款增加2888億元，總體相比4月份已經大幅改善。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，5月新增貸款較4月反彈，反映國內實體經濟信貸需求明顯回暖。一是，經濟活動恢復。疫情受控，國內生產生活加快恢復正常，經濟活動回暖帶動實體經濟融資需求；二是，國內積極財政和貨幣政策，并積極引導金融機構加大實體經濟融資支持力度。
但5月信貸結構看，主要是企（事）業(yè)單位貸款（對公貸款）貢獻的增量，占了約81%（其中一部分還是票據沖量）。
周茂華認為，5月新增貸款供需主要來自企業(yè)部門，居民融資需求仍偏弱，主要拖累來自房地產信貸需求仍偏弱。
5月居民中長期貸款增加1047億元，這個數據主要體現(xiàn)的是居民的房貸按揭等中長期貸款。
這個數據在2021年的5月為4426億元，少增長了3379億元。
這樣來看，目前居民買房貸款的積極性依然沒有體現(xiàn)出來，近期房地產政策有所松動，不僅多地放開購房限制，在按揭貸款層面，政策利率也給予下調。不過近期有銀行人士表示，沒有觀察到房貸等零售貸款的大幅增長。
5月以來，面對經濟下行壓力，政策層呼吁加大金融支持實體經濟力度，穩(wěn)住經濟大盤。5月23日，央行召開貨幣信貸形勢分析會并要求“引導金融機構全力以赴加大貸款投放力度”。
“整體看，5月實體經濟（居民、企業(yè)）信貸融資需求較4月明顯反彈，反映實體經濟活動明顯回暖；但從結構看，由于房地產處于復蘇階段，部分行業(yè)、企業(yè)仍面臨不少困難與挑戰(zhàn)，信貸融資需求仍有待提振。”周茂華表示。
居民企業(yè)存款連續(xù)三個月多增
5月居民、企業(yè)新增貸款有所改善，貸款進而推高了存款，居民和企業(yè)對存款都比較積極。
5月份人民幣存款增加3.04萬億元，去年5月份人民幣存款增加2.56萬億元，同比多增了4750億。
這已經是連續(xù)第三個月，新增存款較去年同比多增。“這反映國內實體經濟部門活動還不夠活躍，處于逐步回暖階段?！币晃缓暧^研究人士認為。
另外，5月的M2（廣義貨幣，一般指流通于銀行體系之外的現(xiàn)金加上企事業(yè)單位存款、居民儲蓄存款以及其他存款）增長11.1%，創(chuàng)出了近兩年新高，信貸投放加快帶動存款數額明顯多增。
而另一項指標M1（狹義貨幣，指流通于銀行體系之外的現(xiàn)金加企事業(yè)單位活期存款）則回落0.5個百分點至4.6%，或反映企業(yè)經營和投資活動動力不足，還有待進一步修正。
對于未來社會融資等數據走勢，大多數分析人士依然表示比較樂觀。周茂華表示，新增貸款有望逐月改善。國金證券首席經濟學家趙偉也看好未來的穩(wěn)增長。他認為，信用修復趨勢不改，伴隨疫情影響逐步消退，經濟最差階段已經過去。
中信證券首席經濟家明明認為，“考慮到整個6月份政策還是非常積極，包括政府債的發(fā)行也會比較集中，另外還有信貸增長也會保持平穩(wěn)，所以我們認為6月份的金融數據還是會保持在相對較高的水平?！?/p>