e公司訊，中信證券研報認(rèn)為，截至2024年第一季度，國內(nèi)基金A股重倉持倉中消費(fèi)占比19.0%、環(huán)比增長0.5個百分點(diǎn)；北向資金消費(fèi)持倉占比16.2%、環(huán)比下降0.3個百分點(diǎn)，均為2020年以來低位。南下資金消費(fèi)持倉占比10.7%，環(huán)比下降1.1個百分點(diǎn)。消費(fèi)持倉結(jié)構(gòu)仍然集中，國內(nèi)、北向Top10個股占比分別為76%/77%。3月社零數(shù)據(jù)承壓，市場再度擔(dān)憂國內(nèi)消費(fèi)韌性，結(jié)合貸款、信用卡余額等指標(biāo)可見需求端確實(shí)面臨一定壓力，但一季度整體實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡，4、5月數(shù)據(jù)的延續(xù)性將更加重要。配置建議上，當(dāng)前首先建議配置估值回落至低位、但具備明確長期經(jīng)營優(yōu)勢的賽道龍頭，在政策、經(jīng)濟(jì)預(yù)期抬升或基本面修復(fù)持續(xù)顯現(xiàn)的推動下，存在估值修復(fù)的機(jī)會，結(jié)合行業(yè)特征和周期建議首要配置白酒、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、養(yǎng)殖、文具等龍頭。后續(xù)隨宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期進(jìn)一步確認(rèn)，建議增配順周期特征更為顯著的人力資源、家居等行業(yè)。對于美妝、寵物、酒店、餐飲、食品、運(yùn)動、免稅等長期優(yōu)質(zhì)賽道則建議平衡景氣與估值動態(tài)配置。長期仍然重點(diǎn)關(guān)注需求端商品性價比和精神娛樂升級及供給端技術(shù)迭代和出海整合的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。