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來源：屏風(fēng)
原文標(biāo)題：DeFi科普丨DeFi中的借貸及Aave、Compound的比較
DeFi的借貸是怎么操作的？供給率和借款率是如何確定的？以及最流行的借貸協(xié)議如Compound和Aave之間的主要區(qū)別是什么？這篇文章將回答這些問題。
什么是借貸借貸是任何金融體系中最重要的元素之一。大多數(shù)人在生活中都會接觸到借貸，比如學(xué)生貸款、汽車貸款或抵押貸款。
借貸概念：存款人向借款人提供資金，以換取其存款的利息。借款人愿意為他們所借的金額支付利息，以換取一筆可立即使用的資金。
傳統(tǒng)上，借貸是由銀行等金融機構(gòu)或點對點的方式促成的。
說到短期借貸，傳統(tǒng)金融中專門針對這一部分的領(lǐng)域叫做貨幣市場。貨幣市場可以提供多種工具，如CDs（存款證明）、Repos（回購協(xié)議）、國庫券等。
加密借貸在加密貨幣領(lǐng)域，借貸可以通過Aave或Compound等DeFi協(xié)議，或者CeFi公司，如BlockFi或Celsius進行。
中心化金融的運作方式與銀行的運作方式非常相似，因此有時我們會把這些公司稱為 "加密銀行"。例如，BlockFi對沉淀的資產(chǎn)進行托管，并將其借給做市商或?qū)_基金等機構(gòu)玩家，或借給其平臺的其他用戶。 雖然中心化的借貸模式運行得還不錯，但它容易出現(xiàn)和中心化加密交易所一樣的問題，主要是由于被黑客攻擊或其他形式的疏忽（壞賬、內(nèi)部不良操作等）而造成客戶存款的損失。CeFi模式基本上違背了加密貨幣的主要價值主張之一——自我保管資產(chǎn)。因此，DeFi借貸應(yīng)運而生。
DeFi中的借貸DeFi借貸允許用戶以完全去中心化和無權(quán)限的方式成為存款人或借款人，他們對自己的資產(chǎn)有百分百的保管權(quán)。
DeFi借貸基于智能合約運行在開放的區(qū)塊鏈（主要是Ethereum）上。這也是為什么DeFi借貸與CeFi借貸相反，每個人都可以使用，且不需要提供個人資料或相信資金托管方。
Aave和Compound是DeFi中兩個主要的借貸協(xié)議。這兩個協(xié)議的工作原理是為特定的代幣、穩(wěn)定幣等創(chuàng)建貨幣市場。
想要成為存款人的用戶，可向特定的貨幣市場提供他們的代幣，并根據(jù)當(dāng)前的APY收取代幣的利息。
存款人提供的代幣被發(fā)送到智能合約上供其他用戶借款。為了交換存款代幣，智能合約發(fā)行其他代表供應(yīng)代幣及利息的新代幣，這種新代幣在Compound中被稱為cTokens，在Aave中被稱為aTokens，它們可以被兌換回基礎(chǔ)代幣。這一機制將在本文后面深入探討。
值得一提的是，在DeFi中目前幾乎所有的貸款都是超額抵押。這意味著，用戶想要借貸資金，就必須提供代幣作為抵押物，而這些代幣的價值要高于他們實際想要的貸款。
這時，可能會有一個疑問，如果必須提供價值高于實際貸款額度的代幣，那么貸款的意義何在？一開始就賣掉自己的代幣不就可以了？
其中的一些原因是，用戶不想出售他們的代幣，但他們需要資金來支付意外開支；用戶想要避免或延遲支付代幣的資本利得稅；或者使用借來的資金以增加他們某個頭寸的杠桿。 那么，可以借多少錢是有限制的嗎？是的，可以借用的金額主要取決于2個因素。 第一，在特定的市場中，有多少資金可以借到。在活躍的市場中，這通常不是問題。
第二，代幣的抵押系數(shù)。抵押系數(shù)根據(jù)抵押品的多少決定能借到多少錢。例如，DAI和ETH在Compound上的抵押系數(shù)為75%。這意味著提供的DAI或ETH最多可以借出價值為其75%的其他代幣。
如果用戶決定借出資金，借出金額的價值必須始終保持低于其抵押品的價值乘以其抵押系數(shù)。如果這一條件成立，那么用戶借出資金的時間就沒有限制。
如果抵押品的價值低于所需的值，用戶的抵押品將會被清算，以便協(xié)議償還借款金額。
存款人收到的利息和借款人必須支付的利息是由特定市場上供應(yīng)和借入的代幣之間的比例決定的。
借款人支付的利息就是存款人賺取的利息，所以在特定的市場中，借款A(yù)PY要高于存款A(yù)PY。
利息APY是按以太坊區(qū)塊計算的。每個區(qū)塊APY的計算意味著DeFi借貸提供的利率是可變的，且根據(jù)特定代幣的借貸需求可能會發(fā)生很大的變化。
這也是Compound和Aave之間最大的區(qū)別之一。雖然兩個協(xié)議都提供了可變的存款和借貸APY，但Aave還提供了穩(wěn)定的借貸APY。穩(wěn)定的APY在短期內(nèi)是固定的，但在長期內(nèi)可以改變，以適應(yīng)代幣之間供需比的變化。
在穩(wěn)定APY的基礎(chǔ)上，Aave還提供了閃電貸，用戶可以在極短的時間內(nèi)（Ethereum上的一次交易）借到資金，無需前期抵押。為了更好地了解DeFi貸款協(xié)議的工作原理，讓我們深入了解一個例子。
DeFi借貸協(xié)議工作原理
讓我們深入了解一下Compound和cTokens的機制。
一個用戶向Compound存入10 ETH。為了換取10個ETH，Compound會發(fā)行cTokens，本例中是cETH。
用戶將收到多少個cETH代幣？這取決于該ETH市場當(dāng)前的匯率。當(dāng)創(chuàng)建一個新市場時，cTokens和基礎(chǔ)代幣之間的匯率被設(shè)置為0.02。這是一個任意數(shù)字，但我們可以假設(shè)每個市場的初始匯率為0.02，這個匯率只能隨著每個Ethereum區(qū)塊的增加而增加。
如果用戶在市場剛剛創(chuàng)建時提供了10個ETH，他們將收到10/0.02=500個cETH。ETH市場已經(jīng)運行了一段時間后，我們可以假設(shè)這個匯率已經(jīng)比較高了，比如說是0.021。
這意味著用戶將收到10/0.021=~476.19 cETH。如果用戶決定立即贖回他們的ETH，他們應(yīng)該收到與存入時大致相同的金額，也就是10 ETH左右。
用戶的cETH只是另一個ERC20代幣，它跟一般ERC20代幣的主要區(qū)別是，從Compound贖回ETH必須使用cETH；最重要的是，cETH一直在積累利息，即使它從發(fā)起存款的原始錢包被發(fā)送到另一個錢包。
隨著每個新的Ethereum區(qū)塊出來，匯率都會增加。漲幅取決于存款A(yù)PY，而APY是由存款/借款資金比例決定的。
在剛才例子中，假設(shè)從cETH到ETH的匯率隨著每個區(qū)塊增加0.0000000002。假設(shè)漲幅在一個月內(nèi)保持不變，我們可以很容易地計算出這段時間內(nèi)可以獲得的利息。
假設(shè)平均每分鐘有4個區(qū)塊： 0.0000000002*4*60*24*30=0.00003456，把這個數(shù)字加上之前的匯率：0.021+0.00003456=0.02103456.
如果用戶決定贖回ETH，他們將收到476.19*0.0213456=~10.0165 ETH。因此，用戶在一個月內(nèi)賺到了0.0165 ETH，約為0.16%的ETH回報。值得注意的是，用戶最初收到的cETH數(shù)量沒有變化，只是匯率的變化讓用戶兌換的ETH比最初存入的多。
Aave使用了類似的模式，每一個區(qū)塊都會累積利息。主要區(qū)別在于，aToken的價值與基礎(chǔ)代幣的價值以1:1的比例掛鉤。利息是通過不斷增加錢包余額直接分配給aToken持有者的，aToken持有者也可以決定將利息支付流轉(zhuǎn)到另一個Ethereum地址。
在借款方面，用戶鎖定自己的cToken或aToken作為抵押品并借用其他代幣。抵押品可以賺取利息，但在作為抵押品時，用戶不能把他們贖回或轉(zhuǎn)移。
可借用金額是由所提供資產(chǎn)的抵押系數(shù)決定的。有智能合約可以查看用戶賬戶的所有抵押物，計算出可以安全地借出多少資金，而不會馬上被清算。為確定抵押品的價值，Compound使用自己的價格反饋機制——從幾個高流動性的交易所獲取價格。而Aave則依靠Chainlink，必要時會回到自己的價格源。
如果用戶決定償還借款金額并解鎖其抵押品，他們還必須償還其借款資產(chǎn)的應(yīng)計利息。應(yīng)計利息的金額由借款A(yù)PY決定，并且也會隨著每個Ethereum區(qū)塊自動增加。
風(fēng)險DeFi借貸雖然相比CeFi風(fēng)險降低了很多，但也有自己的風(fēng)險。
主要是不斷出現(xiàn)的智能合約風(fēng)險以及快速變化的APY。比如，在上一次收益率養(yǎng)殖熱潮中，BAT代幣的借款A(yù)PY漲到了40%以上。這可能會導(dǎo)致用戶因為沒有每天跟蹤Compound利率遭到清算。
那么你對DeFi的借貸有什么看法？你最喜歡的平臺是哪家？