國(guó)債利率和銀行間同業(yè)拆借利率繼續(xù)上浮，房貸利率也普遍在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮。基準(zhǔn)利率一直到現(xiàn)在都沒變。目前股票信貸利率不變，漲幅在上升。銀行間債券利率是貨幣價(jià)格和銀行信貸成本的基礎(chǔ)。如果它們繼續(xù)上升，基本利率最終會(huì)上升；否則，銀行會(huì)虧損。未來基準(zhǔn)利率仍有大概率上升，主要在以下三個(gè)邏輯：1、邏輯一：美元加息縮表減稅.
這兩天最大的財(cái)經(jīng)話題是特朗普減稅和就業(yè)法案的通過，這將是國(guó)會(huì)31年來首次修改稅法。也被稱為特朗普政府和共和黨執(zhí)政以來取得的最大成就。該法案將大大降低美國(guó)的整體稅收負(fù)擔(dān)。
美元的動(dòng)機(jī)是減稅加息可以帶回產(chǎn)業(yè)資本，從而強(qiáng)化美國(guó)制造業(yè)，通過回收美元流動(dòng)性來強(qiáng)化美元霸權(quán)。否則，美元總是那么寬松，那么寬松，必然會(huì)影響美元的全球化和對(duì)全世界征收鑄幣稅。
我們一直認(rèn)為，a股投資者收獲的是莊家，莊家收獲的是國(guó)家隊(duì)。事實(shí)上，美元也是如此。美元收割世界貨幣，直接是第一大村。只有發(fā)行全球貨幣，才有可能成為這個(gè)村。
川普大減稅，全世界都要跟著，否則他就下不了臺(tái)。就是讓你的錢有留下來的動(dòng)力。具體有兩種方式：
第一，你的經(jīng)濟(jì)繁榮，把錢投進(jìn)去辦廠可以獲得更好的回報(bào)?；鹜ㄟ^產(chǎn)業(yè)資本賺錢。第二，你的貨幣本身有價(jià)值，利率高，和美元的利差高，可以通過金融資本賺錢。
為了獲得更好的投資回報(bào)，我們需要減稅和刺激經(jīng)濟(jì)。目前我們的支出剛性太大，不加稅就過不去?？纯瓷蜿?yáng)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和東北的社保養(yǎng)老情況。至于營(yíng)改增，都一樣，稅負(fù)并沒有減輕。
所以最后只能加息，讓錢本身有價(jià)值，讓資金留下來。而且美國(guó)自己也在加息，收縮規(guī)模，加強(qiáng)了其他國(guó)家加息的動(dòng)力。資本管制雖然可以緩解一部分流出壓力，但是進(jìn)出口規(guī)模太大，無法嚴(yán)格限制，除非完全停止進(jìn)出口。2、邏輯二：海綿擠水
房地產(chǎn)到底是蓄水池還是貨幣放大器，爭(zhēng)議很多。我個(gè)人認(rèn)為，房地產(chǎn)放大了貨幣規(guī)模，也吸收了貨幣，就是放大器也是蓄水池，或者說先放大器后蓄水池。放大的過程刺激了經(jīng)濟(jì)，蓄水的過程穩(wěn)定了物價(jià)，很完美。
目前大量資金沉淀在房地產(chǎn)和以房地產(chǎn)為基礎(chǔ)的理財(cái)產(chǎn)品中。只要經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，房地產(chǎn)穩(wěn)定，這些錢就會(huì)一直在這個(gè)池子里玩增值，不會(huì)從M2跑到M1。M2是這里的廣義貨幣量，M1是狹義貨幣量，一般理解為流動(dòng)性好的貨幣。
一旦經(jīng)濟(jì)下行，確實(shí)會(huì)帶來一些杠桿斷裂。比如一些房企和高杠桿的個(gè)人，M2增速會(huì)降低甚至下降，但是沉淀在房地產(chǎn)和理財(cái)?shù)馁Y金會(huì)出來。
所以貨幣總量可能確實(shí)少了，但是閑置資金會(huì)多很多。如果做一個(gè)極端的假設(shè)，所有實(shí)體都會(huì)倒閉，到時(shí)候可能還有很多錢。因?yàn)樨泿虐l(fā)行過程中有太多的漏洞，比如壞賬核銷等。所以很多貨幣發(fā)行后就收不回來了。
如果閑置資金太多，這些資金就會(huì)形成恐慌。錢多了，可用于購(gòu)買的剛需商品有限，必然沖擊保值和剛需消費(fèi)價(jià)格。所以這里的資產(chǎn)價(jià)格下降了，而消費(fèi)者價(jià)格需要上升。
為了抑制物價(jià)，我們只能提高利率，
但過度放水后，信貸增量的邊際效益降低，單位信貸產(chǎn)生的GDP持續(xù)下降，甚至無法覆蓋放水成本。放水并沒有帶來財(cái)富的增加，所以變成了純粹的數(shù)字游戲。降低放水利率的游戲也會(huì)被市場(chǎng)規(guī)則抹去。
比如現(xiàn)在杠桿已經(jīng)很高了。我國(guó)工業(yè)企業(yè)和居民每年支付的利息總額近八九萬億元。工業(yè)企業(yè)實(shí)際凈利潤(rùn)沒有那么多，財(cái)務(wù)成本不斷增加，權(quán)衡越來越嚴(yán)重。
很多企業(yè)利潤(rùn)低于總利息，還不起錢。最終只能借新還舊，甚至借新還息，進(jìn)入龐氏階段。
進(jìn)入龐氏階段后，資金需求不斷增加，資金供求關(guān)系急劇惡化，利率會(huì)繼續(xù)上升。即使再次放水，仍然會(huì)加大杠桿，資金在杠桿中繼續(xù)折騰，再次推高利率。
利率上升后，部分企業(yè)和個(gè)人將被迫玩杠桿，要么提前還款，要么斷杠桿破產(chǎn)。這樣，市場(chǎng)規(guī)則就會(huì)迫使過度放水失效，杠桿就會(huì)慢慢下來。
一個(gè)證明就是，很多人說經(jīng)濟(jì)下行，人口老齡化，利率會(huì)下行，國(guó)債會(huì)有牛市，但是國(guó)債一直在跌，利率一直在漲。這也說明杠桿已經(jīng)進(jìn)入龐氏階段，杠桿導(dǎo)致的利率上升已經(jīng)超過了經(jīng)濟(jì)實(shí)體的需求。
目前因?yàn)楦軛U過高，超過了實(shí)體的消化能力，賺的錢不夠，最后不斷借新還舊，形成資金黑洞，惡化資金供求關(guān)系，使資金價(jià)格過高。這個(gè)時(shí)候放的水越多，利率就升得越高，因?yàn)殄X還在推高虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫。3、邏輯三：被動(dòng)去杠桿
美國(guó)如此大規(guī)模的減稅，人民幣的自由決策空間越來越小，同時(shí)杠桿龐氏騙局和經(jīng)濟(jì)下滑后的海綿擠壓也會(huì)繼續(xù)加息。因此
玩下去實(shí)體和地產(chǎn)肯定受不了，真的來個(gè)房貸利率七八個(gè)點(diǎn)，很多人就會(huì)斷供了。前面發(fā)布的大資管新政，要降低杠桿，某種程度上程度也是提前應(yīng)對(duì)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)。但在大資管和外部美國(guó)步步緊逼下，泡沫破裂概率很大，原先的拖下去策略可能提前面對(duì)變局，大風(fēng)險(xiǎn)和大機(jī)會(huì)18年都要來了。
風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)價(jià)格下跌，包括股市樓市。北京房?jī)r(jià)從內(nèi)到外下跌幅度在10%到30%之間，股市更是感覺沒有底部，每天都跌。按目前這個(gè)狀態(tài)，接下來估計(jì)還會(huì)繼續(xù)跌。
機(jī)會(huì)就是上面說的，股市樓市實(shí)體降杠桿，資金溢出，會(huì)帶來大宗商品價(jià)格大漲。而且美國(guó)減稅后，美元回流，也會(huì)推動(dòng)美元計(jì)價(jià)的大宗商品上漲，內(nèi)外疊加價(jià)格上升沖動(dòng)更大。強(qiáng)烈看好剛需類大宗商品，看空股市，看空樓市。目前這個(gè)流動(dòng)性枯竭情況下，股市底部還很遙遠(yuǎn)，可能更慘烈的時(shí)候還沒到來。