臣財(cái)貸款網(wǎng)(https://loan.cngold.org/)7月27日訊，昨日，中共中央政治局會(huì)議召開，提出要引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資合理增長(zhǎng)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。作為每年7月底的例會(huì)，研討上半年經(jīng)濟(jì)和定調(diào)下半年宏觀政策是主要議題，干貨滿滿，有三大段關(guān)于經(jīng)濟(jì)的論述。

其中有兩點(diǎn)表述，似乎是在給今年以來(lái)備受關(guān)注的房地產(chǎn)形勢(shì)敲了警鐘。

1.要引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資合理增長(zhǎng)，著力疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

這是在部署下半年重點(diǎn)任務(wù)時(shí)提出的，首先是用積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造良好宏觀環(huán)境；其次是發(fā)揮財(cái)政資金引導(dǎo)社會(huì)資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)薄弱領(lǐng)域效應(yīng)；然后是引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資合理增長(zhǎng)，著力疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

從這幾個(gè)政策方向來(lái)看，招招是針對(duì)目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的一些問題，特別是今年上半年以來(lái)M1和M2剪刀差持續(xù)擴(kuò)大，達(dá)到2010年以來(lái)最大，企業(yè)陷入所謂的“流動(dòng)性陷阱”問題。

貨幣政策的總基調(diào)不變，但是貨幣政策的傳導(dǎo)渠道要疏通，也就是扭轉(zhuǎn)資金過于向房地產(chǎn)業(yè)集中的趨勢(shì)，通過信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化使其向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)聚集。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，上半年我國(guó)新增信貸7.53萬(wàn)億，比金融危機(jī)后推出“四萬(wàn)億”財(cái)政刺激的2009年同期還高出1614億。

同時(shí)，居民中長(zhǎng)期貸款（按揭貸款占比較高）猛增是今年上半年有別于往年的一個(gè)主要特征。

單月來(lái)看，6月新增居民中長(zhǎng)期貸款5639億元，占全部新增貸款比重高達(dá)41%，而當(dāng)月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款僅新增4105億元，不及居民按揭貸款。

住戶部門中長(zhǎng)期貸款超過非金融企業(yè)貸款，這個(gè)趨勢(shì)在今年二季度以來(lái)愈演愈烈。其中4月份，央行數(shù)據(jù)顯示住戶部門中長(zhǎng)期貸款4280億元，而同期非金融企業(yè)貸款僅為1415億元；到了5月，前者為5281億元，后者僅為3597億元。

2015年全年，我國(guó)新增信貸11.7萬(wàn)億，今年上半年新增信貸已達(dá)到2015年全年的64%，依此看，下半年信貸收緊尤其是住戶部門中長(zhǎng)期貸款收緊是大概率事件。

而此次政治局會(huì)議也強(qiáng)調(diào)了這一政策導(dǎo)向，著力疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，就是疏通流動(dòng)性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入的中梗阻；優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，就是讓房貸和企業(yè)貸款呈現(xiàn)一個(gè)消長(zhǎng)關(guān)系。

2.抑制資產(chǎn)泡沫

這應(yīng)該是政治局會(huì)議首次做出這樣的表述，原話是在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的降成本任務(wù)里面說的。降成本的重點(diǎn)是增加勞動(dòng)力市場(chǎng)靈活性、抑制資產(chǎn)泡沫和降低宏觀稅賦。

一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯理解是：房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的快速飆升無(wú)形中增加了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了擠出效應(yīng)。

再結(jié)合今年5月9日權(quán)威人士的“開局首季問大勢(shì)”，也是首次提到“房地產(chǎn)泡沫”這個(gè)名詞。彼時(shí)，“權(quán)威人士”指出，房地產(chǎn)泡沫、過剩產(chǎn)能、不良貸款、地方債務(wù)、股市、匯市、債市、非法集資等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)增多。

從去年開始，市場(chǎng)、金融、資產(chǎn)泡沫這些風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越多的出現(xiàn)在中央文件中，表明中央正在加速適應(yīng)新的金融和經(jīng)濟(jì)體系，結(jié)合這幾天證監(jiān)會(huì)副主席關(guān)于監(jiān)管的講話，可以斷定未來(lái)金融監(jiān)管將越來(lái)越強(qiáng)。

因此這里可以斷定的是，政治局會(huì)議提的“抑制資產(chǎn)泡沫”，一定包含了對(duì)于當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的一些判斷和今后的政策取向，但并不完全是針對(duì)房地產(chǎn)。

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