有棵樹采取的應(yīng)對之道，則是積極開拓上游品牌授權(quán)，爭取與更多的品牌廠商深入合作，以降低采購成本。目前獲得數(shù)十個歐美澳一線二線嬰兒食品，母嬰產(chǎn)品和保健品的品牌授權(quán)。公司也會與更多的中小海淘客戶建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系，尤其是C店客戶，降低對單個大客戶的依賴，因中小海淘客戶多采用預(yù)收款結(jié)算方式，將較大程度地緩解海豚供應(yīng)鏈資金的壓力。

　　但至少在2016年上半年，現(xiàn)金流的問題并沒有得到明顯改善。

　　2016年上半年，有棵樹經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-8024.65萬元，較去年同期下降207.04%，有棵樹解釋稱公司為不斷完善在跨境電商進(jìn)出口環(huán)節(jié)的全球供應(yīng)鏈整合能力，加大海外倉建倉規(guī)模，同時提前備貨為迎接下半年的銷售旺季。

　　“我們并不認(rèn)為公司的現(xiàn)金流狀況是‘糟糕’?！庇锌脴涠乩钪緩?qiáng)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時強(qiáng)調(diào)，“公司的業(yè)務(wù)在幾倍增長，但前提是，不斷地有營運(yùn)資金、不斷有資金可以買貨，所有的電商都會經(jīng)歷這樣一個過程。公司的股東、包括我們自身，也希望可以先將市場份額拿下?！?/p>

　　●多次融資實(shí)控人簽對賭協(xié)議

　　受制于自身經(jīng)營模式帶來的資金鏈壓力，有棵樹顯然需要依靠大量融資以保證公司業(yè)務(wù)能持續(xù)快速增長。

　　根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書，公司報(bào)告期內(nèi)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同樣為負(fù)，2013年度、2014年度、2015年1~7月，這一數(shù)字分別為-23.81萬元、-410.11萬元和-4164.47萬元。報(bào)告期內(nèi)，也僅有籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)為正值，相應(yīng)的數(shù)字分別為24.22萬元、8173.11萬元和4.22億元。2015年，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則是4.98億元。

　　公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，公司在新三板掛牌前就已完成多次融資。

　　2015年6月15日，有棵樹增加注冊資本至500萬元。新增注冊資本由新增股東廣發(fā)信德投資有限公司（以下簡稱廣發(fā)信德）認(rèn)繳59.10萬元、上海海竑通投資管理中心（有限合伙）（以下簡稱上海海竑通）認(rèn)繳16.20萬元、中山祈恩股權(quán)投資中心（有限合伙）（以下簡稱中山祈恩）認(rèn)繳20萬元、儀征海之創(chuàng)管理咨詢有限公司（以下簡稱儀征海之創(chuàng)）認(rèn)繳3.80萬元、珠?？颠h(yuǎn)投資企業(yè)（有限合伙）認(rèn)繳0.90萬元。

　　2015年7月，有棵樹注冊資本增加至666.67萬元，新增股東包括中福建建研科技有限公司認(rèn)繳66.67萬元、湯臣倍?。?00146.SZ）認(rèn)繳66.67萬元、中山以勒股權(quán)投資中心（有限合伙）認(rèn)繳16.67萬元、等等。

　　同月，有棵樹股東肖四清、李鵬等將所持有的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海溢贊投資管理中心（有限合伙）、杭州海新先瑞創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、璀璨年華（深圳）投資合伙企業(yè)（有限合伙）、璀璨成長（深圳）股權(quán)投資基金企業(yè)（有限合伙）和璀璨年華（深圳）投資合伙企業(yè)（有限合伙）等。

　　為順利完成融資，有棵樹相關(guān)股東多次與交易對方達(dá)成了對賭約定。

　　例如在2015年6月的融資中，廣發(fā)信德、上海海竑通、儀征海之創(chuàng)和中山祈恩分別以6000萬元、1619萬元、381萬元、2000萬元投資認(rèn)繳新增注冊資本時，即與有棵樹股東肖四清、李鵬等簽訂了投資協(xié)議。

　　按照當(dāng)時的投資協(xié)議約定，肖四清、李鵬、有棵樹基金承諾公司2015年和2016年凈利潤分別不低于7000萬元和9700萬元。，如公司2015年和2016年任意年度截至當(dāng)期期末累積實(shí)際凈利潤低于截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤的90%，即分別低于6300萬元和1.50億元，則肖四清、李鵬、有棵樹基金需向廣發(fā)信德、上海海竑通、儀征海之創(chuàng)、中山祈恩進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。而如出現(xiàn)公司未能在2018年12月31日前實(shí)現(xiàn)在中國證券交易市場（包括上證所、深交所）掛牌上市或公司2015年和2016年任一年度凈利潤低于當(dāng)年承諾凈利潤的80%等情形，廣發(fā)信德、上海海竑通、儀征海之創(chuàng)、中山祈恩有權(quán)向肖四清、李鵬、有棵樹基金回售所持公司全部股份，肖四清、李鵬、有棵樹基金應(yīng)以現(xiàn)金形式收購。

　　在2016年9月，有棵樹再次完成了一次融資工作：公司以12.50元/股的價格，募資3.09億元，其發(fā)行對象包括方正和生、青島金石泓信、盛世富金等。

　　有棵樹稱，所募資金將用于補(bǔ)充運(yùn)營資金，倉儲和物流基礎(chǔ)建設(shè)、IT系統(tǒng)研發(fā)建設(shè)，人才隊(duì)伍建設(shè)等。根據(jù)測算，公司2016年?duì)I運(yùn)資金缺口約為6.16億元。初步財(cái)務(wù)預(yù)算則顯示，僅在2016~2017年，倉儲及物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的營運(yùn)資金需求即達(dá)到了1.5億元。

　　2016年12月，有棵樹最新完成的一次融資則同樣是以12.50元/股的價格，向深圳市華益成路投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱華益成路）發(fā)行650萬股，募資8125萬元。

　　為此，肖四清、李鵬同樣與華益成路達(dá)成了對賭安排：如有棵樹未能在2020年12月31日前實(shí)現(xiàn)在上證所或深交所上市；或有棵樹出現(xiàn)嚴(yán)重過錯并導(dǎo)致有棵樹不具備或不符合上市條件的，則華益成路有權(quán)根據(jù)實(shí)際情況要求對方在三個月內(nèi)以共同連帶方式按約定價格以現(xiàn)金形式回購/受讓華益成路通過本次發(fā)行取得的全部公司股票。另外，肖四清等亦承諾有棵樹2016年度、2017年度和2018年的業(yè)績目標(biāo)為經(jīng)審計(jì)的稅后凈利潤分別不低于1.5億元、2.1億和3.5億元。

　　公司董秘李志強(qiáng)在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，有關(guān)央視報(bào)道事項(xiàng)，不會影響實(shí)控人與對方達(dá)成的對賭安排，也不會影響公司的上市工作。（每日經(jīng)濟(jì)新聞）