3月7日，保監(jiān)會點名復(fù)星保德信人壽保險有限公司（簡稱“復(fù)星保德信人壽”）報送的萬能險產(chǎn)品存在問題，使得萬能險的風險再度引發(fā)市場關(guān)注。從最新公布的行業(yè)數(shù)據(jù)來看，人身險市場延續(xù)分化格局，在監(jiān)管部門關(guān)于中短存續(xù)期產(chǎn)品限制以及投資政策調(diào)整的影響下，部分公司調(diào)整較為明顯，甚至存在新設(shè)分支機構(gòu)受限的風險。分析人士認為，部分盲目擴張的中小險企將在監(jiān)管的倒逼下轉(zhuǎn)型強化布局保障業(yè)務(wù)，行業(yè)格局悄然生變，未來競爭或?qū)⒂l(fā)激烈?！芭e牌概念股”可能面臨拋售風險，但傳統(tǒng)險資的入市增量將逐漸對沖激進險資減倉的影響，未來低估值的股票會受險資偏愛。
萬能險再遭“點名批評”
3月7日，保監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布的《中國保監(jiān)會監(jiān)管函（監(jiān)管函〔2017〕9號）》顯示，2017年2月，保監(jiān)會收到復(fù)星保德信人壽報送的“復(fù)星保德信小福星少兒兩全保險（萬能型）”產(chǎn)品備案材料。經(jīng)核查發(fā)現(xiàn)，該萬能型產(chǎn)品存在以下問題：一是該產(chǎn)品設(shè)有兩個個人子賬戶，且最低保證利率不同，違反了《萬能保險精算規(guī)定》（保監(jiān)發(fā)〔2015〕19號）第十條的規(guī)定；二是該產(chǎn)品各子賬戶之間可進行賬戶價值轉(zhuǎn)換，產(chǎn)品最低保證利率不確定，違反了《萬能保險精算規(guī)定》第四條的規(guī)定。
根據(jù)有關(guān)規(guī)定，保監(jiān)會對復(fù)星保德信人壽提出三方面的監(jiān)管要求：一是針對復(fù)星保德信人壽產(chǎn)品開發(fā)管理存在的問題，保監(jiān)會不予備案該產(chǎn)品。復(fù)星保德信人壽應(yīng)立即停止使用該產(chǎn)品。對于已承?？蛻?，復(fù)星保德信人壽應(yīng)做好客戶服務(wù)等后續(xù)工作；二是自該監(jiān)管函下發(fā)之日起三個月內(nèi)，禁止復(fù)星保德信人壽申報新的產(chǎn)品；三是復(fù)星保德信人壽應(yīng)高度重視產(chǎn)品開發(fā)管理方面存在的問題，嚴格按照監(jiān)管政策、監(jiān)管要求，對產(chǎn)品開發(fā)管理工作進行整改。
復(fù)星保德信人壽3月8日于其官網(wǎng)發(fā)布公告稱，近日，保監(jiān)會就復(fù)星保德信人壽上報的某款產(chǎn)品不符合精算要求等原因做出監(jiān)管要求。由于該產(chǎn)品在設(shè)計中未能深入理解保監(jiān)會監(jiān)管精神，造成產(chǎn)品未能符合精算規(guī)定的有關(guān)要求。復(fù)星保德信人壽已緊急停止了該款產(chǎn)品的銷售。對于已銷售的24單承保件，復(fù)星保德信人壽會做好客戶服務(wù)工作，保障客戶權(quán)益，之后將嚴格按照監(jiān)管政策和要求，對產(chǎn)品開發(fā)管理工作進行整改。
萬能險合規(guī)性問題此前已經(jīng)受到保監(jiān)會的密切關(guān)注。2016年12月5日，保監(jiān)會下發(fā)監(jiān)管函，針對萬能險業(yè)務(wù)經(jīng)營存在問題并且整改不到位的前海人壽，采取停止開展萬能險新業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施。2016年以來，保監(jiān)會對中短存續(xù)期業(yè)務(wù)超標的兩家公司下發(fā)監(jiān)管函，采取停止銀保渠道躉交業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施，累計對27家中短存續(xù)期業(yè)務(wù)規(guī)模大、占比高的公司下發(fā)了風險提示函，要求公司嚴格控制中短存續(xù)期業(yè)務(wù)規(guī)模；針對互聯(lián)網(wǎng)保險領(lǐng)域萬能險產(chǎn)品存在銷售誤導(dǎo)、結(jié)算利率惡性競爭等問題，保監(jiān)會先后叫停了前海人壽、恒大人壽等6家公司的互聯(lián)網(wǎng)渠道保險業(yè)務(wù)。
部分險企存新設(shè)分支機構(gòu)受限風險
實際上，行業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)透露萬能險產(chǎn)品調(diào)整的效果。保監(jiān)會近日發(fā)布的2017年1月保險行業(yè)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，包括萬能險保費在內(nèi)的“人身保險公司保戶投資款新增交費”數(shù)據(jù)環(huán)比下滑明顯，且連續(xù)兩個月大幅下滑。
東北證券研究報告認為，過去依靠萬能險等中短期理財產(chǎn)品搶占市場份額的險企紛紛加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，前海人壽、安邦人壽、弘康人壽保戶投資款和獨立賬戶本年新增交費下滑明顯，監(jiān)管成效立竿見影。未來，隨著保監(jiān)會對中短存續(xù)期業(yè)務(wù)總量的逐步控制，預(yù)計原保費收入占比將維持在85%左右。
中銀國際證券研究報告認為，從1月行業(yè)數(shù)據(jù)看，人身險市場延續(xù)分化格局，原保費占比大幅提升。在監(jiān)管影響下，部分公司調(diào)整較為明顯，資產(chǎn)驅(qū)動負債型公司保費增速放緩比較明顯，預(yù)計高速發(fā)展難以為繼。富德生命人壽、華夏保險、天安人壽、恒大人壽等公司的原保險保費收入占比有較大提升。瑞泰人壽、中華人壽、復(fù)星保德信人壽、英大人壽、光大永明人壽等公司的原保險保費收入占比較低，受相關(guān)監(jiān)管規(guī)定影響，存在新設(shè)分支機構(gòu)受限的風險。
萬能險的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整正在進行，監(jiān)管力度也在不斷加強，部分公司以萬能險產(chǎn)品作為主打產(chǎn)品，快速吸收保費并進行投資的行為已有所收斂，保險舉牌行為近期也趨于緩和。3月7日，保監(jiān)會副主席陳文輝表示，舉牌是正常的市場行為，從來沒說過不讓舉牌。只要是符合國家經(jīng)濟利益的領(lǐng)域，保險資金都可以進入?！芭e牌不意味著收購。保險資金主要做財務(wù)投資者，不要以控制為目的。尤其反對與它的控股股東達成一致行動人，拿著保險的資金，干著一些不好的事?！?/p>
東北證券分析師高建表示，雖然1月原保險保費收入增速較去年同期的59.2%下滑明顯，但仍保持34.1%的較強增長，行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期。預(yù)計2017年全年原保費收入增速將維持在15%至20%，行業(yè)發(fā)展及改革紅利逐步釋放。“部分因盲目擴張被點名的中小險企，將在監(jiān)管的倒逼下轉(zhuǎn)型強化布局保障業(yè)務(wù)。行業(yè)格局悄然生變，未來競爭或?qū)⒂l(fā)激烈?！?/p>
萬能險結(jié)算利率預(yù)計逐漸下降
2月22日，保監(jiān)會副主席黃洪表示，我國萬能險業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)健康，也存在著一些問題，但風險總體可控。萬能險從2000年進入我國市場，到2016年，萬能險業(yè)務(wù)占市場份額的31.4%，與普通壽險、分紅險形成三足鼎立、均衡發(fā)展的局面，但少數(shù)保險公司在萬能險經(jīng)營中存在多方面的問題。
平安證券研究發(fā)現(xiàn)，與美國相比，我國萬能險保障性差、實際存續(xù)期短、結(jié)算利率過高。從期限看，我國萬能險雖然滿足保監(jiān)會5年以上期限要求，但實際存續(xù)期較短（考慮退保），美國萬能險則是長期壽險。從保障情況看，美國萬能險保額保費較高。從收益情況看，我國萬能險結(jié)算利率較高，為4%-6%。這些特征導(dǎo)致我國萬能險在資產(chǎn)配置方面較為激進。
平安證券分析師繳文超表示，某些險企激進的舉牌行為，與20世紀80年代美國的杠桿收購頗有相似之處，都是資金成本較高、沒有運營經(jīng)驗、只關(guān)注短期利益。這種行為雖然在短期做高了企業(yè)的利潤，但增加了企業(yè)的負債，削減了研發(fā)等支出，不關(guān)注企業(yè)的長遠發(fā)展，從長遠看，難以提升企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，甚至會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生沖擊。
浙商證券分析師楊云認為，從股市來看，“舉牌概念股”可能面臨拋售風險，尤其是已公告被險資舉牌的上市公司。由于未來的凈流入資金受限，不排除在禁售期后保險公司對舉牌的上市公司進行減持的可能。這對藍籌股影響不大，且傳統(tǒng)保險公司受影響有限。從整個市場來看，傳統(tǒng)險資的入市增量將逐漸對沖激進險資減倉的影響，低估值重價值的股票會受險資偏愛。
對于萬能險未來的發(fā)展趨勢，中債資信分析認為，由于國際形勢及國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境、低利率環(huán)境、信用風險和市場風險上升等多因素影響，未來市場將會是“資產(chǎn)荒”類的高收益可投項目范圍半徑收窄的局面，對投資端的投資能力產(chǎn)生更大考驗，保險公司投資資金運用面臨更多挑戰(zhàn)。在監(jiān)管政策方面，中短存續(xù)期的政策導(dǎo)向明朗，主要針對萬能險占比較高的保險企業(yè)，為限制其規(guī)模過度擴張而進行控制，不斷出臺監(jiān)管政策。未來，在直接政策指導(dǎo)下以及相關(guān)市場環(huán)境等多方面的因素共同作用下，萬能險規(guī)模及萬能險產(chǎn)品的結(jié)算利率預(yù)計將逐漸下降。（中證網(wǎng)）