資產(chǎn)證券化儼然已成為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)下一個(gè)布局的重要領(lǐng)域之一。 所謂資產(chǎn)證券化（Asset-Backed Securitization，簡(jiǎn)稱ABS）是指將缺乏流動(dòng)性，但有未來(lái)現(xiàn)金收入流的資產(chǎn)打包收集起來(lái)，建立資產(chǎn)池，并通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組方式，將其轉(zhuǎn)變成可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券?！ ∵M(jìn)入8月，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，京東金融和螞蟻金服相繼在上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“上交所”）掛牌了互聯(lián)網(wǎng)保理ABS和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS；其中，前者在發(fā)行利率方面，優(yōu)先1級(jí)資產(chǎn)年化利率4.1%，優(yōu)先2級(jí)資產(chǎn)年化利率5.9%?！ ?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)上已有京東金融、螞蟻金服、分期樂(lè)、宜人貸等4家發(fā)行了多只消費(fèi)金融或保理ABS產(chǎn)品，已發(fā)行規(guī)模合計(jì)超過(guò)200億元。 一位業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)加速布局ABS，主要還是因?yàn)樾≠J或保理公司表內(nèi)融資渠道有限，ABS則可以拓展融資能力，背后則是消費(fèi)金融的旺盛需求。 不過(guò)，京東金融結(jié)構(gòu)金融部負(fù)責(zé)人郝延山亦曾分析指出，也需要注意資產(chǎn)證券化產(chǎn)品提前償付的風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以及服務(wù)商和管理人風(fēng)險(xiǎn)等?！ 』ソ鹌脚_(tái)搶灘ABS市場(chǎng) 伴隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)信貸和互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展，不少互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)開(kāi)始布局資產(chǎn)證券化，其中，供應(yīng)鏈金融、保理、信貸等均成為資產(chǎn)證券化熱門(mén)的底層資產(chǎn)。 日前，螞蟻金服和京東金融分別宣布其ABS產(chǎn)品在上交所掛牌。據(jù)了解，螞蟻金服計(jì)劃掛牌的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS總額為300億元，由德邦證券作為管理人，發(fā)行期數(shù)不超過(guò)20期，首期發(fā)行規(guī)模20億元，期限為1年；京東金融的保理ABS發(fā)行規(guī)模20億元，管理人為華泰證券（601688，股吧）（上海）資產(chǎn)管理有限公司，背后對(duì)應(yīng)資產(chǎn)是京東金融供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)“京保貝”的債權(quán)，這是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)首單互聯(lián)網(wǎng)保理業(yè)務(wù)ABS?！ 笆灼?0億元已經(jīng)獲得了超額認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)機(jī)構(gòu)包括資產(chǎn)管理公司、銀行、保險(xiǎn)公司等眾多機(jī)構(gòu)投資者?！蔽浵伣鸱矫姹硎??！ ∨c此同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS方面，以京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的“京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”從2015年10月至今，已陸續(xù)在深交所掛牌發(fā)行了6期，總計(jì)發(fā)行規(guī)模85億元?！ 【〇|金融資產(chǎn)證券化相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，未來(lái)京東白條ABS的發(fā)行將日漸常態(tài)化。且除了京東白條之外，安居白條、旅游白條、鄉(xiāng)村白條等其他場(chǎng)景化下的消費(fèi)金融資產(chǎn)以及京小貸等企業(yè)小貸資產(chǎn)，在大數(shù)據(jù)風(fēng)控支持下，也將逐步實(shí)現(xiàn)證券化?！ 〕酥猓衲陙?lái)，分期樂(lè)和宜人貸也相繼發(fā)行ABS?！ 』ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺(tái)分期樂(lè)此前宣布，“嘉實(shí)資本-分期樂(lè)1號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持證券”（以下簡(jiǎn)稱“分期樂(lè)ABS”）2016年3月在上交所成功完成交割，首次發(fā)行2億元，發(fā)行利率5.05%?；A(chǔ)資產(chǎn)同京東白條類似，是用戶分期消費(fèi)形成的小額分散債權(quán)。據(jù)悉，分期樂(lè)花了將近一年時(shí)間，專門(mén)研發(fā)了一套針對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的SPV系統(tǒng)，用于分期樂(lè)小微債權(quán)管理?！ 〗又?，宜信旗下的宜人貸4月宣布其ABS已完成發(fā)行。不過(guò)，與分期樂(lè)不同的是，宜人貸是發(fā)行方，即它不以自由資產(chǎn)進(jìn)行證券化。宜人貸ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)為信托公司在宜人貸平臺(tái)促成的2.5億人民幣借款，公司通過(guò)自身的在線消費(fèi)金融平臺(tái)，為一個(gè)信托計(jì)劃提供借款咨詢、發(fā)放及管理服務(wù)。對(duì)應(yīng)的預(yù)期收益率從5.2%~9.0%不等?！ ?duì)此，有人分析指出，互聯(lián)網(wǎng)金融和資產(chǎn)證券化的有效結(jié)合，為我國(guó)資產(chǎn)證券化開(kāi)辟了新路徑。 消費(fèi)金融ABS發(fā)展迅速 2005年，我國(guó)正式開(kāi)始進(jìn)行資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，雖然經(jīng)歷了試點(diǎn)暫停，但市場(chǎng)已經(jīng)完成了由試點(diǎn)探索向常態(tài)化發(fā)展的過(guò)渡?！ ⊥瑫r(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近兩年，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，在監(jiān)管部門(mén)的大力推動(dòng)下，我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)明顯加速，尤其是面對(duì)消費(fèi)人群的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展迅猛?！ ∮蟹治鋈耸糠Q，消費(fèi)金融資產(chǎn)具有小額、分散、真實(shí)性的特征，決定了消費(fèi)信貸資產(chǎn)是天然的適合ABS的資產(chǎn)，未來(lái)有巨大的發(fā)展空間?！ ÷?lián)合資信評(píng)估有限公司方面人士也曾分析指出，消費(fèi)貸款類資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)呈現(xiàn)的特點(diǎn)是貸款分散性很好、貸款期限短、利率水平較高，貸款多無(wú)資產(chǎn)抵質(zhì)押擔(dān)保，貸款違約后的回收率相對(duì)較低?！ ∩辖凰嚓P(guān)負(fù)責(zé)人亦表示，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)信貸和互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展，越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依托于自己專注的消費(fèi)場(chǎng)景，利用其積累的大量真實(shí)數(shù)據(jù)，通過(guò)線上及線下結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)向客戶提供小額消費(fèi)信貸，從而滿足客戶多方位服務(wù)需求。資產(chǎn)證券化能夠拓展互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)創(chuàng)新的廣度和深度，降低互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)資金成本，從而更好地提供普惠金融服務(wù)?！ ?lái)自艾瑞咨詢的報(bào)告顯示，2015年中國(guó)消費(fèi)信貸規(guī)模達(dá)到19.0萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.3%；預(yù)計(jì)2019年將達(dá)到41.1萬(wàn)億元。 值得注意的是，盡管資產(chǎn)證券化具有一定的優(yōu)點(diǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視?！ 『卵由皆谏习肽甑囊淮闻嘤?xùn)活動(dòng)上分析指出，資產(chǎn)證券化和傳統(tǒng)融資方式相比優(yōu)勢(shì)在于更便宜，可提高企業(yè)資金運(yùn)作效率，而且是用負(fù)債端來(lái)融資。但其也存在以下風(fēng)險(xiǎn)，首先，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要是提前償付的風(fēng)險(xiǎn)，從投資人的角度出發(fā)，這個(gè)叫再投資風(fēng)險(xiǎn)。其次是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楝F(xiàn)金流回款有不穩(wěn)定性，一般消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品的流動(dòng)性會(huì)較低，愿意去買(mǎi)消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)投資人相對(duì)較少。第三是服務(wù)商和管理人風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)有的市場(chǎng)上，原始債權(quán)人基本上和資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)是同一個(gè)人。此外，還有可控范圍內(nèi)的信用風(fēng)險(xiǎn)等。（每日經(jīng)濟(jì)新聞）