來(lái)源：上海證券報(bào)

增加支農(nóng)小額貸款，設(shè)立科技創(chuàng)新和全民養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)貸款.連日來(lái)，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策主線下，貨幣政策“適時(shí)加力”，新動(dòng)作頻頻。除了即將到來(lái)的RRR降息，再融資工具的密集出現(xiàn)引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

再貸款作為“寬信貸”的重要措施，可以發(fā)揮其“精準(zhǔn)而直接”的結(jié)構(gòu)性工具作用。再貸款等定向工具可以在“穩(wěn)總量、調(diào)結(jié)構(gòu)、促平衡、防風(fēng)險(xiǎn)”方面發(fā)揮更大作用，后續(xù)有望進(jìn)一步“增頻增”，成為“寬貨幣”、“寬信貸”的主要抓手。

再貸款頻頻亮相 挑起金融支持“大梁”

在近日密集釋放的政策信號(hào)中，結(jié)構(gòu)性貨幣政策力度明顯加大，再貸款工具頻頻出現(xiàn)，挑起金融支持的“大梁”。

4月18日，全國(guó)保障物流暢通促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定工作電視電話會(huì)議提出，著力穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，通過(guò)2000億元科技創(chuàng)新再貸款和1000億元交通物流再貸款，調(diào)動(dòng)1萬(wàn)億元資金。

同日，中國(guó)人民銀行表示，加大再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持力度，用好支農(nóng)、支小再貸款和兩項(xiàng)減碳工具，加快1000億元再貸款進(jìn)入交通物流領(lǐng)域，創(chuàng)造2000億元科技創(chuàng)新再貸款和400億元普惠性養(yǎng)老金再貸款，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)新增貸款1萬(wàn)億元。

“充分發(fā)揮貨幣政策工具在總量和結(jié)構(gòu)上的雙重功能”的表述，今年以來(lái)多次出現(xiàn)在金融管理部門(mén)的高層會(huì)議和公開(kāi)新聞中。4月6日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，要及時(shí)靈活運(yùn)用再貸款等多種貨幣政策工具，充分發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2022年第一季度例會(huì)強(qiáng)調(diào)，充分發(fā)揮貨幣政策工具在總量和結(jié)構(gòu)上的雙重功能。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要積極做好“加法”，精準(zhǔn)發(fā)力，用好普惠的小額貸款支持工具；惠特尼，增加支農(nóng)小額貸款，實(shí)施碳減排支持工具和專項(xiàng)再貸款，支持煤炭清潔高效利用。

“寬信貸”發(fā)揮結(jié)構(gòu)性工具的重要抓手在哪里？

以信貸規(guī)模增長(zhǎng)為目標(biāo)的“寬信貸”是穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵詞。目前，隨著政策的不斷發(fā)力，“寬信貸”的效果已經(jīng)顯現(xiàn)。為“寬信貸”保駕護(hù)航的后續(xù)貨幣政策仍需多方面努力。

能夠精準(zhǔn)聚焦痛點(diǎn)和堵點(diǎn)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，被視為推進(jìn)“寬信貸”的工具。招商銀行研究院資產(chǎn)負(fù)債管理部表示，近期密集出臺(tái)的一系列貨幣政策工具顯示，面對(duì)外部的緊約束，相比使用總量工具“寬貨幣”，央行更傾向于通過(guò)結(jié)構(gòu)性貨幣政策“寬信貸”來(lái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

光大證券研究所銀行業(yè)首席分析師王亦豐預(yù)計(jì)，2022年貨幣政策工具的使用可能與2021年有些類似，即再貸款將在“穩(wěn)總量、調(diào)結(jié)構(gòu)、促平衡、防風(fēng)險(xiǎn)”方面發(fā)揮更大作用，后續(xù)有望進(jìn)一步“增頻增量”，成為“寬貨幣”、“寬信貸”的主要抓手。

精準(zhǔn)直達(dá)兼具杠桿效應(yīng) 新看點(diǎn)可期

再貸款作為結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，具有以下特點(diǎn)：可以實(shí)現(xiàn)定向滴灌，具有精準(zhǔn)定向功能，有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域的資金使用成本。

基于現(xiàn)有的再融資工具，這一功能可以得到充分發(fā)揮

從作用方式來(lái)看，再融資工具采用“先貸后貸”的直接方式，可以達(dá)到撬動(dòng)資金的效果。中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)鋒近日在一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)上表示，人民銀行對(duì)科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩個(gè)專項(xiàng)再貸款項(xiàng)目分別提供貸款本金60%和100%的再貸款支持，利率均為1.75%。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周表示，以科技創(chuàng)新再貸款為例，央行可以用60%的資金撬動(dòng)銀行40%的信貸資金。再加上貨幣創(chuàng)造機(jī)制，再融資工具因此具有杠桿效應(yīng)。

后續(xù)，再貸款這一傳統(tǒng)的貨幣政策工具，有望隨著未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的演變，在創(chuàng)設(shè)和運(yùn)用上展現(xiàn)出更多看點(diǎn)，以持續(xù)、精準(zhǔn)地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。未來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，預(yù)計(jì)央行仍將在貨幣政策上進(jìn)行靈活創(chuàng)新，不斷提高對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的準(zhǔn)確性和質(zhì)量。

記者范編輯