“現(xiàn)在很多產(chǎn)品還沒到期,去年底到現(xiàn)在,很多專戶還處于虧損狀態(tài),贖回的話肯定虧損?!鄙虾D炒笮腿藤Y管部負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,所謂委外“贖回潮”并未掀起,也不可能掀起。

  上周,市場風(fēng)傳有大行將百億規(guī)模委外贖回,債市也因此大受影響。

  21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者多方采訪發(fā)現(xiàn),所謂“委外贖回潮”的說法,的確言過其實。因為銀行委外中的大部分資金流向了債市,而債市經(jīng)過去年10月底以來的震蕩后,多數(shù)賬戶都處于虧損狀態(tài),很難贖回。但在監(jiān)管壓力下,委外贖回風(fēng)險尚存。

  而委外到期后,部分銀行是否放棄續(xù)作委外,成為市場關(guān)注焦點。

  “估計有不少委外到期后不再續(xù)作,但規(guī)模現(xiàn)在還不好估算。銀行是否續(xù)作,或需等到6月底自查結(jié)束后才會做決定?!蹦吵巧绦匈Y管部人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者稱,其所供職的銀行,在委外到期后打算不再續(xù)作,“如果全市場到期不續(xù)作的量過大,會對債市造成影響?!?/p>

  4月24日,國債期貨全線大幅收跌,10年期國債期貨主力合約T1706跌0.48%,盤中最大跌幅0.61%,創(chuàng)3月13日以來新低;10年國債利率一路升至接近3.5%的高點。4月25日,市場有所緩和,10年國債收益率在170004帶動下,下行4BP至3.46%。

  委外總量保持平衡

  多位銀行、非銀機(jī)構(gòu)交易人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者稱,近期監(jiān)管趨嚴(yán)后,確實有部分銀行主動贖回委外,但絕非主流。

  “現(xiàn)在很多產(chǎn)品還沒到期,去年底到現(xiàn)在,很多專戶還處于虧損狀態(tài),贖回的話肯定虧損?!鄙虾D炒笮腿藤Y管部負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,所謂委外“贖回潮”并未掀起,也不可能掀起”。

  但大部分接受采訪的人士表示,贖回委外將是趨勢,未來走向需要看監(jiān)管的具體措施。

  “去年市場動蕩后,一季度全市場基本上是有進(jìn)有出,委外總量保持平穩(wěn)?!鄙虾D橙坦淌辗治鋈耸繉?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

  該人士稱,此輪監(jiān)管與之前有兩處不同:一是銀監(jiān)會提供了相關(guān)案例,二是責(zé)任到人?!安蛔鳛榭梢灾苯託w位風(fēng)控和一把手的責(zé)任?!?/p>

  “銀行現(xiàn)在得衡量市場和監(jiān)管雙重壓力:一方面,晚贖回可能加大虧損;另一方面,銀監(jiān)會并沒有表明具體的懲罰措施,無法對監(jiān)管成本與銀行虧損進(jìn)行對比。各家銀行進(jìn)入了市場和監(jiān)管同時動態(tài)博弈的狀態(tài)。”

  在此過程中,債市則繼續(xù)承壓,流動性較好的利率債率先受影響;之后,隨著銀行理財委外到期贖回增多,信用債亦將迎來拋壓。

  海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超4月25日發(fā)布的研報稱,目前銀行贖回對市場的沖擊尚未完全釋放,流動性最好的利率債最易受沖擊;同時,銀行理財大概率逐步贖回委外專戶和基金,采用的方式可能是到期不再續(xù)作,由于表外理財主要配置信用債和非標(biāo)資產(chǎn),利率債等流動性資產(chǎn)占比較少,為了應(yīng)對理財負(fù)債贖回,資產(chǎn)端可能拋售信用債以準(zhǔn)備流動性。

  “從去年12月到現(xiàn)在,信用債供給都是負(fù)的,說明需求比供給減少得更多。如果沒有理財增長,沒有委外,信用債必須保持沒有供給甚至負(fù)供給才能勉強(qiáng)平衡?!鼻笆錾虾H坦淌辗治鋈耸浚皬哪壳扒闆r看,理財是在負(fù)增長,但信用債供給則正在增加。如果出現(xiàn)銀行理財大規(guī)模不續(xù)作,可能會引發(fā)信用債市場的違約風(fēng)險?!?/p>

  中小銀行委外贖回壓力大

  國金證券4月24日邀請國有大行資管部人士召開電話會議,該資管部人士分析稱,2016年整個銀行業(yè)委外資金大約5-6萬億。

  姜超團(tuán)隊估算,與債券相關(guān)的銀行委外規(guī)模約4-5萬億,其中表內(nèi)基金投資約9000億,表外理財委外3-4萬億。

  這其中城商行、農(nóng)商行的贖回壓力最大。前述大行資管部人士稱,城商行和農(nóng)商行的同業(yè)資金占比較高,成本也比較高。

  “工農(nóng)中建交和郵儲占30%-40%,股份制約占30%,農(nóng)商和城商行占35%左右?!鼻笆龃笮匈Y管部人士估算。

  “市場之前把關(guān)注重點放在大行身上了,實際上城商行、農(nóng)商行的贖回壓力是最大的。”前述城商行人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者稱,2016年城商、農(nóng)商行通過“同業(yè)存單-同業(yè)理財”的方式野蠻生長,未來需密切關(guān)注中小銀行在市場上的動向。

  4月24日,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獨家報道,銀監(jiān)會已安排3個省份的銀監(jiān)局對5家城商行的委外情況進(jìn)行摸底,各家銀行需提交4月下旬之前的自營債券持有規(guī)模和債券委外投資規(guī)模,并要求銀行簡述近期委外贖回規(guī)模,及較前期的變化等。(21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道)